锌周报：供需维持双弱 宏观仍有提振

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货锌周报 供需维持双弱宏观仍有提振 20240908 作者：陈小国 0769-22116880 从业资格号：F03100622交易咨询号：Z0021111 审核：黎照锋交易咨询号：Z0000088 1 周度观点及策略 2 产业链结构 3 期限市场 4 库存端 5 供给端 6 需求端 7 其它 周度观点及策略 美国制造业PMI爆冷，叠加就业数据低于预期，市场对经济衰退的担忧再起，美元指数下行，资本部分离场，内外锌价重心下移。 9月初下游板块反馈订单有所好转，但力度并不大，整体开工呈现稳中向上的趋势，周内原料采购增加，逢低刚需拿货。 目前炼厂对国产锌精矿需求依然较大，加工费低位运行，锌炼厂亏损幅度扩大，9月炼厂持续减产运行。 宏观：本周（2024.09.02-2024.09.06）锌价震荡回落。正式进入“金九”后，需求改善预期与实际需求乏力对抗，且海外俄罗斯OZ矿复产消息释放，市场情绪明显降温。炼厂联合减产落地情况不及预期，基本面供需格局未见明显改善，库存去化速度放缓。多项宏观数据出炉，在9月美联储降息背景下，市场仍存经济放缓的恐慌资本止盈离场，有色金属走势集体承压，锌价大幅下行。 供应：锌精矿价格下跌，加工费TC下调，矿端供应偏紧。百川盈孚数据：截至2024年9月5日，中国精炼锌建成产能（以有生产能力的装置计算）705万吨，开工560.5万吨。2024年中国精炼锌已减产能388.5万吨，在减产能144.5万吨，拟减产能16万吨。2024年中国精炼锌总复产规模388.5万吨，已复产244万吨，待复产144.5万吨。2024年中国精炼锌已建成且待投产的新产能64万吨，已投产19万吨，待开工新产能23万吨，除已投产外年内还可投产7万吨，预期年度最终实现累计26万吨。 需求：下游需求仍维持弱势，逐步进入金九银十消费旺季。镀锌方面，房地产市场持续弱势，金九初期终端订单未有明显增加；压铸锌合金方面，本周锌合金整体产量较上周下滑，周内厂家普遍开工较差；氧化锌方面，本周氧化锌生产小幅提升，为后续金九银十旺季做准备。 库存：LME库存周度环比减少，上期所库存周度环比减少，七地现货库存周度环比减少。 总结：综合来看，供需双弱格局未改，持续去库，宏观仍有支撑，预计短期维持震荡。 影响因素预测 影响因素影响程度预测观点 产量下游需求 库存 ⋆⋆⋆ ⋆⋆⋆ ⋆⋆⋆ 矿端紧缺传导消费淡季库存减少 利多↑利空↓ 利多↑ 进出口 ⋆ 无影响 中性 市场情绪 ⋆ ⋆ ⋆ 暂无 中性 成本利润⋆⋆加工费企稳中性 宏观⋆⋆⋆降息预期反复利多↑ 产业链结构 压铸合金 锌基合金 玩具 产业链结构 五金 批量镀锌结构件 公路铁路路灯玛钢件 钢结构 锌矿 废旧锌 镀锌 精馏锌 （火法） 精锌 电解锌 （湿法） 连续镀锌 消防 镀锌管燃气 暖气 镀锌丝 家电 镀锌板建筑 汽车 立德粉 氧化锌陶瓷 橡胶 期现市场 图：活跃合约期货收盘价（元/吨）图：活跃合约期货结算价（元/吨） 图：期货收盘价(连三):锌（元/吨）图：期货结算价(连三):锌（元/吨） 图：期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（美元/吨）图：期货收盘价(场内盘):LME3个月锌（美元/吨） 图：精炼锌价格（元/吨）图：伦敦锌锭现货价（美元/吨） 库存 图：上期所库存（吨）图：LME库存（吨） 现货库存 图：锌成品库存（万吨）图：锌现货库存（万吨） 图：锌矿港口库存（万吨）图：锌矿原料库存天数（天） 供给端 图：锌矿产量（万吨）图：锌矿进口量（吨） 图：锌精矿加工费均价（元/吨）图：进口锌精矿加工费均价（元/吨） 图：精炼锌价格（元/吨）图：锌矿价格（元/吨） 图：精炼锌产量（万吨）图：锌矿产量（万吨） 图：精炼锌进口量（吨）图：精炼锌出口量（吨） 需求端 图：镀锌板卷产量（万吨）图：镀锌板卷开工率（%） 图：锌合金产量（万吨）图：锌合金开工率（%） 图：氧化锌开工率（%）图：氧化锌价格（元/吨） 图：房地产数据图：家电数据 中国:房地产开发投资完成额:累计同比中国:房屋施工面积:累计同比中国:房屋新开工面积:累计同比中国:商品房待售面积:累计同比中国:商品房销售面积:累计同比国房景气指数（右轴） 40.0 中国:产量:冷柜:累计同比中国:产量:家用电冰箱:累计同比中国:产量:空调:累计同比中国:产量:彩电:累计同比中国:产量:家用洗衣机:累计同比 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 02-29 04-29 06-29 08-29 10-29 12-29 02-28 04-29 06-29 08-29 10-29 12-29 02-28 04-29 06-29 08-29 10-29 12-29 02-28 04-29 06-29 08-29 10-29 12-29 02-29 04-29 0.00 (20.00) (40.00) 102.00 100.00 98.00 96.00 94.00 92.00 90.00 88.00 30.0 0 0 0 0 0 02-2804-2806-2808-2810-2812-2802-2804-2806-2808-2810-2812-2802-2804-2806-2808-2810-2812-2802-2804-28 ) ) ) 20.0 10.0 0.0 (10.00 (20.00 (30.00 (60.00) 86.00 (40.00) 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 图：中国汽车产量（辆）图：中国汽车销量（辆） 其它 图：沪伦比价图：锌锭主力合约基差（元/吨） 其它价格 图：硫酸价格（元/吨）图：锌合金价格（元/吨） 资料来源：钢联数据、华联期货研究所资料来源：钢联数据、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。