聚烯烃周报：季节性需求改善难抵宏观弱预期，价格反弹有压力

一、LLDPE PP期现价格回顾

• 近期L、PP走势：现货因补库预期相对抗跌，01基差走强。
• 仓单情况：东北中石油天津全程库LLDPE仓单增加少，金能PP仓单大幅增加。

二、LLDPE PP基本面要点

1. 产能与进出口
   • PE：四季度关注内蒙宝丰、英力士、山东裕龙石化投产进度。
   • PE进口：窗口打开，海外需求疲软、价格下跌或增加进口压力。
   • PP出口：东南亚需求偏弱，询盘欠佳，中国货源无优势（如拉丝FOB价中国货高于韩国货）。
2. 下游开工与需求
   • 9月开工或季节性提升，但力度不大。
   • 农膜需求：开工提升，进入旺季。
   • 包膜需求：开工负荷提高，订单改善，终端逢低采购。
   • 塑编需求：开工增加，终端需求反弹（双节福利、农业包装袋需求）。
   • 其他塑料制品需求：小幅提高。
3. 库存与供应
   • PE库存：累库，需求季节性改善但力度不足。
   • PP库存：累库，需求季节性改善但力度不足。
   • 供应情况：
     • PE（1-7月）：国产累计同比增1.3%，净进口增7.2%，表观供应增3.2%。
     • PP（1-7月）：国产增8.3%，净进口减25%，总供应增2.23%。

三、平衡表预估与结论

• PE：供应恢复及新产能投产预期下，表需展望不佳（Q1-Q4分别为6.7%、-0.7%、3.5%、2.6%），中期偏累库。
• PP：供应恢复及新产能预期下，表需展望不佳（Q1-Q4分别为2.2%、1.4%、5.5%、4.1%），中期偏累库。
• 核心观点：季节性需求改善难抵宏观弱预期，价格反弹压力大。