方正中期期货油脂周报

能源化工团队 作者：俞杨烽从业资格证号：F3081543投资咨询证号：Z0015361联系方式：-- 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年09月07日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 聚酯原料： 【行情复盘】 期货市场：上周，原油持续走弱及宏观情绪不佳，聚酯原料快速下挫，PX2501收于7168元/吨，周-7.34%；PTA2501收于5036元/吨，周-6.71%；EG2501收于4501元/吨，周-6.03%。 现货市场：聚酯原料现货价格同步下跌。截止周五，PX商谈价格偏弱，实货11月和Q4均在863卖盘报价；纸货10月在866，1月在882均有卖盘报价，12月在880/888商谈；PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差变动不大，下周主港在01-85附近商谈；MEG内盘重心持续走弱，市场商谈偏弱。目前下周现货基差在01合约升水30-31元/吨附近，商谈4524-4525元/吨，下午几单01合约升水32元/吨附近成交。10月下期货基差在01合约升水28-30元/吨附近，商谈4522-4524元/吨附近。 【重要资讯】 （1）原油：OPEC+将增产推迟两个月至12月份在供应端对油价提供一定支撑，但是当前需求和宏观主导油价，在弱需求预期下油价仍将震荡趋弱，关注产油国进一步提振油价措施。 （2）PX：国内PX开工负荷维持高位，PX供应充裕，但是PXN价差持续压缩至220美元/吨的地位，对价格将形成支撑，绝对价格受原油影响。装置动态：威联石化100万吨PX装置9月6日开始检修20天；浙石化200万吨装置9月初停车，初步预计两周附近；金陵石化70万吨负荷恢复，乌鲁木齐石化100万吨负荷提升，青岛丽东负荷提升。 （3）PTA：开工负荷维持在82%附近的相对高位，聚酯开工负荷窄幅回升，市场货源充足，基差在300元/吨附近震荡。装置动态：华东一套120万吨装置9月初停车，重启待定。 （4）乙二醇：短期现货偏紧支撑基差偏强，但是后续装置重启和 投产，供应增量价格承压。装置动态：扬子石化、北方化学、浙石化、盛虹炼化、河南煤业、阳煤等装置将陆续重启，内蒙古一套30万吨合成气装置预计9月底前后产出。 【市场逻辑】 PX的PXN价差持续压缩后对价格将形成一定支撑，但供应充足和原油偏弱拖累其价格；PTA供需面偏弱，价格承压，绝对价格跟随成本波动；乙二醇当前供需面较好支撑基差走强，但中期供应增量价格承压。 【交易策略】 PX和PTA供需偏弱而乙二醇供需预期转弱，同时原油持续走弱，导致聚酯原料价格弱势难改，建议偏空思路对待。风险提示，原油反弹，供应端装置检修增加。 聚酯产品： 【行情复盘】 期货市场：上周，PF2411收于6932元/吨，周-4.39%；PR2503收于6220元/吨，周-5.76%。 现货市场：截止周五，1.4D直纺涤短7295（-45）元/吨，产销61 %（+6%），产销一般。瓶片市场成交整体一般。9-10月订单适量成交在6300-6400元/吨出厂不等，部分03合约+100/120元成交；瓶片工厂11月及以后成交多6350-6400元/吨出厂，部分03合约+70/80元成交，品牌不同价格略有差异。 【重要资讯】 （1）短纤：截至9月6日，开工率79.5%（-0.3%），维持在相对低位运行，上海远纺14万吨装置9月初停车；工厂库存18.8天（+0.5天），处于同期高位。进入旺季下游需求将环比改善但空间有限，截至9月6日，涤纱开机率为66%（+2.0%），逐步进入传统旺季，开工窄幅回升。纯涤纱成品库存23.5天（-1.1天），下游需求仍一般，企业走货降库存为主。 （2）瓶片：新装置仍在陆续投产，供应压力持续增大，海南逸盛60万吨8月底已投产，9月仍有125万吨产能投放预期。下游将逐步进入淡季，需求趋弱，主流大厂已经锁定四季度货源。截止9月6日开工78.3%，环比+0.3个百分点。装置动态：华东一年产55万吨聚酯瓶片工厂旗下15万吨装置日前已停车检修，剩余装置预计周末附近停车，预计下旬附近重启；三房巷37.5万吨装置8月中旬停车，9月初重启。 【市场逻辑】 短纤供需有所好转，但是成品库存均处于高位供应压力仍偏大，加工费维持在1300~1400元/吨的高位震荡，绝对价格跟随原料波动 ；瓶片供增需弱，跟随成本震荡偏弱。 【交易策略】 短纤和瓶片偏空对待。风险提示：成本反弹，装置停车降负增多。 品种：聚酯产业链 第一部分聚酯产业链套利数据走势图4 第二部分聚酯产业链基本面数据图6 一、聚酯产业开机负荷6 二、聚酯产业链库存8 三、化纤纺织产销成交数据10 图目录 图1：PX-NAP现货价差4 图2：PTA现货加工费4 图3：瓶片现货加工费4 图4：短纤加工费4 图5：PTA近远月价差5 图6：乙二醇近远月价差5 图7：短纤跨期价差5 图8：收盘价:瓶片25055 图9：PX主力合约基差5 图10：PTA主力合约基差5 图11：乙二醇主力合约基差6 图12：短纤主力合约基差6 图13：PTA-MEG价差6 图14：瓶片基差6 图15：PX周度开工负荷6 图16：PTA周度开工负荷6 图17：乙二醇乙烯法开工率7 图18：乙二醇非乙烯法开工率7 图19：聚酯企业周度开工负荷7 图20：涤纶长丝企业周度开工负荷7 图21：聚酯瓶片企业周度开工负荷7 图22：涤纶短纤企业周度开工负荷7 图23：涤棉纱开工率8 图24：江浙织机开工率8 图25：PTA工厂库存天数8 图26：PTA流通环节库存8 图27：乙二醇华东港口库存8 图28：短纤周度库存天数8 图29：涤纶POY周度库存天数9 图30：涤纶DTY周度库存天数9 图31：涤纶FDY周度库存天数9 图32：织造企业周度成品库存天数9 图33：短纤权益库存天数9 图34：聚酯工厂原材料库存天数9 图35：织造企业（涤纶长丝）原材料库存天数10 图36：纯涤纱原料库存10 图37：长丝企业周度产销率10 图38：涤纶短纤企业周度产销率10 图39：中国轻纺城成交量10 图40：中国轻纺城长纤织物成交量10 图41：中国轻纺城短纤织物成交量11 图42：柯桥纺织:价格指数:化学纤维坯布类11 图43：聚酯产业品种加权隐含波动率11 ， 表1：聚酯品种观点 品种 主要逻辑 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 PX PX的PXN价差持续压缩后对价格将形成一定支撑，但供应充足和原 油偏弱拖累其价格 7000 8000 震荡偏弱 看空 PTA 开工高位，供应充足，价格承压并跟随原料波动 4800 5500 震荡偏弱 看空 乙二醇 当前供需面较好支撑基差走强，但后续供应增量导致供需面转弱 价格承压 4400 4800 震荡偏弱 看空 短纤 供需有所好转，但是成品库存均处于高位供应压力仍偏大，加工费 维持在1300~1400元/吨的高位震荡，绝对价格跟随原料波动 6800 7200 震荡偏弱 偏空 瓶片 供增需弱，跟随成本震荡偏弱 6000 7000 震荡偏弱 偏空 资料来源：方正中期研究院 表2：聚酯品种价格数据 聚酯（主连合约） 收盘价 周涨跌 周涨跌幅 成交量 持仓量 PX 7168 -592 -7.63 624630 114988 PTA 5036 -378 -6.98 5259560 1366100 乙二醇 4501 -274 -5.74 1390799 282778 短纤 6932 -342 -5.20 147386 205733 瓶片 6220 -364 -5.53 661560 40265 资料来源：方正中期研究院 表3：聚酯品种开机负荷 开工负荷 2024-08-30日 2024-09-06日 周变动 PX 87.97% 86.43% -1.54% PTA 82.94% 84.29% 1.35% MEG乙烯法 61.32% 61.72% 0.40% MEG非乙烯法 49.68% 51.58% 1.90% 聚酯 84.80% 86.36% 1.56% 涤纶长丝 86.60% 83.40% -3.20% 聚酯瓶片 76.00% 68.00% -8.00% 涤纶短纤 78.04% 77.98% -0.22%% 江浙织机 65.37% 65.75% 0.38% 资料来源：方正中期研究院 表4：聚酯产业链产品库存 库存天数 2024-08-30日 2024-09-06日 周变动 PTA 4.37 4.61 0.24 MEG 62.02 59.05 -2.97 涤纶POY 11.80 14.70 2.90 涤纶FDY 16.90 18.80 1.90 涤纶DTY 21.70 23.10 1.40 涤纶短纤（天） 16.56 16.57 0.53 织造企业 25.95 25.04 -0.91 资料来源：方正中期研究院 表5：聚酯原材料库存 原材料库存天数 2024-08-30日 2024-09-06日 周变动 聚酯工厂 8.70 9.55 0.85 织造企业（涤纶长丝） 12.51 13.37 0.86 资料来源：方正中期研究院 表6：其他重要数据 重要数据 2024-08-30日 2024-09-06日 周变动 PTA流通环节库存 156.50万吨 160.90万吨 4.40万吨 长丝产销率 65.74% 34.58% -31.16% 短纤产销率 61.64% 52.74% -8.90% 资料来源：方正中期研究院 第一部分聚酯产业链套利数据走势图 图1：PX-NAP现货价差图2：PTA现货加工费 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：瓶片现货加工费图4：短纤加工费 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：PTA近远月价差图6：乙二醇近远月价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：短纤跨期价差图8：收盘价:瓶片2505 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：PX主力合约基差图10：PTA主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：乙二醇主力合约基差图12：短纤主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：PTA-MEG价差图14：瓶片基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 第二部分聚酯产业链基本面数据图 一、聚酯产业开机负荷 图15：PX周度开工负荷图16：PTA周度开工负荷 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：乙二醇乙烯法开工率图18：乙二醇非乙烯法开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：聚酯企业周度开工负荷图20：涤纶长丝企业周度开工负荷 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图21：聚酯瓶片企业周度开工负荷图22：涤纶短纤企业周度开工负荷 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图23：涤棉纱开工率图24：江浙织机开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、聚酯产业链库存 图25：PTA工厂库存天数图26：PTA流通环节库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图27：乙二醇华东港口库存图28：短纤周度库存天数 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图31：涤纶FDY周度库存天数图32：织造企业周度成品库存天数 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图33：短纤权益库存天数图34：聚酯工厂原材料库存天数 资料