方正中期期货油脂周报

宏观与大类资产研究中心 作者：王骏 从业资格证号：F0243443投资咨询证号：Z0002612联系方式：-- 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年04月14日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 【行情复盘】 本周，中东地区的伊朗对以色列发动无人机袭击后，直接冲突升级 。美国强化支持以色列。地缘政治形势促使投资者转向黄金，推高金价。未来一周黄金价格可能持续波动，高位运行，上涨潜力大。伊朗与以色列的当前及未来动态对市场至关重要，黄金料成对冲地缘政治风险的首选资产。本周，现货黄金整体在2324-2378美元/盎司区间上涨，涨幅接近2.3%；现货白银整体在27-28.5美元/盎司区间偏强运行，涨幅接近5.6%。国内贵金属延续上涨行情，沪金涨0.15%至588.28元/克，继续刷新历史新高，沪银涨1.01%至7790元/千克。COMEX6月黄金整体在2332-2380美元/盎司区间大涨，涨幅接近2.1%。COMEX6月白银整体在27.7-28.52美元/盎司区间上涨，涨幅接近3%。 【重要资讯】 目前除了避险情绪外，“上涨惯性”也是促使黄金“疯涨”的原因 。“目前不断涌入黄金市场的资金实际上在增加风险敞口，除了散户，对冲基金和其他机构投资者也加入了黄金热潮，试图从中获利 ，这种狂热的“趋势性动力”正在推高金价，这解释了为什么尽管ETF这一日常投资者的关键工具活跃度较低，但金价仍大幅上涨的原因。同时这也说明，散户投资者并不是推高黄金价格上涨的主要 原因。”尽管目前似乎已经没有什么因素能阻止黄金继续上破，但在历史高位的投资风险注定是很大的，投资者应谨慎行事。 【市场逻辑】 美联储宽松政策预期临近尾声，但宽松氛围仍占主导。地缘政治紧张局势持续，全球央行继续增持黄金，而美国银行业潜在危机的叠加影响，为贵金属市场带来中长期利好。受地缘政治风险以及市场对美联储会议记录和美国通胀数据的关注，贵金属价格保持高位。美国3月份CPI同比涨幅达3.5%，为2023年9月以来最高水平，环比增长0.4%，超出市场预期。因此，我们建议投资者保持贵金属的多头思路，逢低买入，并避免做空操作。 【交易策略】 本周，伊朗对以色列领土实施了袭击，地缘冲突加剧，进一步推动了贵金属价格的攀升。本周重点关注美国公布的3月CPI数据，通胀 仍是贵金属走势的主导因素，若回落调整则存在加仓机会；期权建议卖深度虚值看跌期权或者等买看涨期权。 贵金属运行区间：伦敦金一度突破2377.5美元/盎司，刷新新高，上方关注2380美元/盎司阻力，不排除进一步上涨可能；下方关注2302美元/盎司点位，2300美元/盎司依然是下方重要支撑；中长期行情仍然乐观，继续上涨，刷新历史新高可能性大，但不建议追涨 。现货白银继续上涨，上方继续关注28.5美元/盎司点位；26.3美元 /盎司依然是下方核心支撑；依然强调白银调整均是买入做多机会。 . 一、贵金属一周行情数据汇总3 二、贵金属市场相关宏观数据和事件解读4 三、贵金属市场（黄金、白银）供需数据分析7 四、贵金属期权数据分析及策略建议10 图目录 图1：沪金沪银走势图3 图2：沪金成交量和持仓量变化图3 图3：沪银成交量与持仓量量变化4 图4：伦敦金银走势图4 图5：美联储政策利率与资产负债表调整5 图6：美债收益率和黄金走势管关联性分析6 图7：美元指数和黄金走势关联性分析6 图8：美国通胀和黄金走势分析6 图9：全球黄金供需数据分析7 图10：黄金需求分项统计8 图11：黄金供给分项统计8 图12：白银供需数据分析8 图13：白银需求分项统计9 图0：白银供给分项统计9 图15：黄金期权成交和持仓数据10 图16：黄金期权历史波动率走势10 图17：白银期权成交持仓分析11 图18：白银历史波动率走势11 一、贵金属一周行情数据汇总 【行情复盘】: 图1：沪金沪银走势图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：沪金成交量和持仓量变化图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：沪银成交量与持仓量量变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：伦敦金银走势图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、贵金属市场相关宏观数据和事件解读 【贵金属周度相关宏观数据和事件解读1】 【美国3月CPI对贵金属的影响】本周三（4月10日）美国劳工统计局公布美国3月CPI同比增3.5%，预期的3.4%，前值3.2%；美国3月CPI环比增0.4%，预期增0.3%，持平前值， 1. 整体看，首次加息2年后，短暂的CPI反弹有可能令美联储降息进一步后撤，但不足以令国际金价出现大幅、连续下跌；因为金价上涨的更深刻原因还包括日益紧张、严峻的国际地缘政治形势，及其地缘危机的各种外溢；美国政府、企业、个人深刻的债务危机，尤其是美政府需要大量发行新债置换到期旧债，等等。这些都决定了美联储降息仅仅是时间问题，而不是降不降的问题。 2. 国际金价仍处在明确的上升通道中，小幅震荡回撤结束后，预计继续向2400美元/盎司整数关口进发；国内柜台金价预计将逼近750元/克的惊人水平；银价目前的反弹更为迅速，目前银价在触及28.50美元/盎司后同样处于小幅震荡回撤整理中，下一目标将直接逼近30美元/盎司关口；期货白银在震荡调整后预计向7500元/千克整数关口发起冲击；如果降息令全球工业复苏加快，那么在工业需求的加持下，银价有可能更快上涨；金银比预计继续维持80-90区间震荡。 【贵金属周度相关宏观数据和事件解读2】 【中东紧张局势推升避险情绪，黄金与铂金走势强劲，金价创新高】在伊朗对以色列领土发动无人机袭击后，直接冲突加剧，标志着此类直接对抗的首次重大升级。与此同时，黄金已经基本脱离美元走势的影响，这主要是中东紧张局势的加剧促使投资者转向避险资产寻求庇护。金价在避险需求的推动下持续反弹，尽管美元指数和美国国债收益率攀升时金价通常会下跌，但目前的强势反弹显示了避险需求的强劲。铂金也受到了金价上涨势头的推动，正在测试1000美元/盎司的关键阻力位。金融机构Kitco Metals的高级分析师JimWyckoff指出，金价仍在强劲反弹，这进一步证明了避险情绪的高涨。盛宝银行大宗商品策略主管OleHansen在报告中表示，金价继续走强的原因在于市场参与者担心错过此次涨势，纷纷入场。EverBank全球市场总裁ChrisGaffney也强调，金价已经顶住了一些通常对金价构成负面影响的数据，深夜的回调反而有利于市场，并认为未来的趋势将继续保持积极。 【其他资讯与分析】 图5：美联储政策利率与资产负债表调整 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图6：美债收益率和黄金走势管关联性分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：美元指数和黄金走势关联性分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图8：美国通胀和黄金走势分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 本周，伊朗对以色列发动无人机袭击后，直接冲突升级。美国强化支持以色列。地缘政治形势促使投资者转向黄金，推高金价。未来一周黄金价格可能持续波动，高位运行，上涨潜力大。伊朗与以色列的当前及未来动态对市场至关重要，黄金料成对冲地缘政治风险的首选资产。美联储宽松政策预期临近尾声，但宽松氛围仍占主导。地缘政治紧张局势持续，全球央行继续增持黄金，而美国银行业潜在危机的叠加影响，为贵金属市场带来中长期利好。受地缘政治风险以及市场对美联储会议记录和美国通胀数据的关注，贵金属价格保持高位。美国3月份CPI同比涨幅达3.5%，为2023年9月以来最高水平，环比增长0.4%，超出市场预期。因此，我们建议投资者保持贵金属的多头思路，逢低买入，并避免做空操作。 三、贵金属市场（黄金、白银）供需数据分析 图9：全球黄金供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：黄金需求分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：黄金供给分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：白银供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：白银需求分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：白银供给分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、贵金属期权数据分析及策略建议 图15：黄金期权成交和持仓数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：黄金期权历史波动率走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：白银期权成交持仓分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：白银历史波动率走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881061 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010-62681567 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦716室 0512-65162576 上海分公司 上海市浦东新区长柳路58号604室 021-50588179 常州分公司 江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼 0519-86811201 湖北分公司 湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号 027-87267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层2618-2623室 0731-84310906 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606 、2304、2305、2306房 0731-84118337 湖南第三分公司 湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层 0731-85868397 深圳分公司 广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室 0755-82521068 广东分公司 广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室 020-38783861 山东分公司 山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室 0532-82020088 天津营业部 天津市和平区大沽北路2号经津塔字楼2909室 022-23041257 天津滨海新区营业部 天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元 022-65634672 包头营业部 内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座1107 0472-5210710 邯郸营业部 河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6 塔楼13层1305房间 0310-3053688 太原营业部 山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层 0351-7889677 西安营业部 陕西省西安市高新区太白南路118号4幢1单元1F101室 029-81870836 上海自贸试验