CPI、PPI点评报告：国际大宗商品价格下行，PPI降幅再度扩张

2024年8 月 上年同期值 上期值 官方值 北大国民经济研究中心预测 值 Choice市场预测均值 CPI同比(%) 0.1 0.5 0.6 0.8 0.63 PPI同比(%) -3.0 -0.8 -1.8 -1.2 -1.15 北京大学国民经济研究中心 国际大宗商品价格下行，PPI降幅再度扩张 ——蔡含篇 CPI、PPI点评报告A0101-20240909 要点 ●受强降雨影响，食品价格增速明显上涨●极端天气叠加高基数效应，出行价格增速小幅回调●国际大宗商品价格下行叠加高基数效应，PPI降幅再度扩大●需求不足问题仍需重视，未来价格表现或有改善 北京大学国民经济研究中心宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟组长：苏剑课题组成员： 蔡含篇陈丽娜黄昱程 联系人：蔡含篇联系方式：010-62767607gmjjyj@pku.edu.cn 扫描二维码或发邮件订阅第一时间阅读本中心报告 北京大学国民经济研究中心 内容提要 2024年8月份，CPI同比增长0.6%，较7月上涨0.1个百分点，环比增长0.4%，较7 月下降0.1个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响约为-0.3个百分点，新涨价影响约为 0.9个百分点。居民收入增速下滑，有效需求不足，是CPI增速持续低位徘徊的根本原因。本月一方面，受夏季强降雨影响，果蔬等供给相对收缩，部分食品价格较去年同期明显上涨；另一方面，受极端天气叠加高基数效应影响，本月文旅出行相对去年同期有所减少，抑制相关价格增速上涨。此外，扣除食品和能源价格的核心CPI同比增长0.3%，较前月下降0.1个百分点。 2024年8月份，PPI同比下跌1.8%，降幅较7月扩大1.0个百分点，环比下跌0.7%， 降幅较7月扩大0.5个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响为-0.1个百分点；新涨价影响约为-1.7个百分点。本月国际大宗商品价格下降，房地产市场探底继续，叠加高基数效应，工业品总需求弱于供给是PPI持续低位徘徊的根本原因。 总体而言，居民消费价格，有效需求不足使得CPI增速低位徘徊，本月受夏季强降雨影响，果蔬等食品价格增速明显上行，叠加高基数效应，旅游出行相关价格增速回调，使得本月CPI同比增速较前月小幅上涨。工业品价格，房地产市场探底继续，总需求相对收缩，叠加国际大宗商品价格下行，工业品价格增速持续底部徘徊，PPI降幅扩大。 CPI:当月同比PPI:全部工业品:当月同比CPI:环比PPI:全部工业品:环比 163 142.5 12 102 81.5 61 4 20.5 00 -2-0.5 -4 -6-1 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 -8-1.5 图1CPI、PPI当月同比增速（%）图2CPI、PPI环比增速（%） 数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心 北京大学国民经济研究中心 正文 受强降雨影响，食品价格增速明显上涨 CPI关注食品和非食品两个方面，食品价格主要由猪肉、鲜菜和鲜果等驱动，非食品价格由工业消费品和服务价格驱动。8月份，受强降雨影响，部分食品供给相对收缩，鲜菜、水果、猪肉等食品价格增速明显上涨；极端天气叠加高基数效应，旅游出行相对减少，相关价格增速有所回调，使得整体居民消费价格增速较前月上涨0.1个百分点。具体而言：食品价格增速上涨2.8个百分点，除粮食和蛋类等以外，果蔬等其他的食品价格增速有不同程度 上涨；非食品价格同比增速下降0.5个百分点，交通工具用燃料、家用器具、旅游等价格增速小幅下滑。 食品:当月同比非食品:当月同比食品:环比非食品:环比 245 214 183 152 121 90 6 3-1 0-2 -3-3 -6-4 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 -9-5 图3CPI食品与非食品当月同比增速（%）图4CPI食品与非食品环比增速（%） 数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心 食品项中，从同比看，食品价格增长2.8%，较前月上涨2.8个百分点，极端天气强降雨，食品供给相对减少，使得食品价格止跌上涨，同比增长2.8%，较前月上涨2.8个百分点。总体而言，食品项八大类价格同比分化（4涨、4跌、0持平），其中鲜菜同比幅度最大 食品八大类 粮食 食用油 鲜菜 畜肉 水产品 蛋类 奶类 鲜果 8月同比 -0.1 -4.1 21.8 3.8 1.7 -3.5 -1.7 4.1 同比变动 -0.2 0.0 18.5 -1.1 0.5 -3.9 0.2 8.3 （21.8%）；较上月同比变动分化（4正、3负、1不变），其中鲜菜同比变动最显著（18.5%）。表1食品八大项同比及较上月变动（单位：%） 数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心 北京大学国民经济研究中心 100 80 60 40 20 0 -20 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 -40 粮食:当月同比食用油:当月同比 30 鲜菜:当月同比畜肉类:当月同比 20 10 0 -10 -20 -30 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 -40 水产品:当月同比蛋类:当月同比 奶类:当月同比 鲜果:当月同比 图5粮食、食用油、鲜菜、畜肉价格同比（%）图6水产品、蛋、奶、鲜果价格同比（%） 数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心 从环比看，食品价格环比增速增长3.4%，较前月上涨2.2个百分点。受季节因素和极端天气影响，8月果蔬、肉蛋等价格普遍上涨。其中，高温强降雨天气使得，鲜菜价格环比上涨18.1%，水果价格环比上涨3.8%。另外，受产能收缩影响，8月猪肉价格环比增长7.3%。 总体而言，食品八大类价格环比普跌（6涨、1跌、1持平），其中鲜菜环比幅度最高 （18.1%），较上月环比变动分化（6正2负0不变），其中鲜菜环比变动幅度最大（8.8%）。 表2食品八大项环比及较上月变动（单位：%） 食品八大类粮食食用油鲜菜畜肉水产品蛋类奶类鲜果 8月环比 -0.1 0.1 18.1 3.6 0.2 2.8 0.0 3.8 环比变动 0.2 0.7 8.8 2.8 -0.2 -0.9 0.1 4.1 数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心 24 20 16 12 8 4 0 -4 -8 -12 -16 -20 粮食:环比食用油:环比 鲜菜:环比 畜肉类:环比 12 9 6 3 0 -3 -6 -9 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 -12 水产品:环比蛋类:环比 奶类:环比 鲜果:环比 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 图7粮食、食用油、鲜菜、畜肉价格环比（%）图8水产品、蛋、奶、鲜果价格环比（%） 数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心 极端天气叠加高基数效应，出行价格增速小幅回调 本月极端天气叠加2023年同期高基数效应，使得本月文旅出行相对去年同期减少，抑 北京大学国民经济研究中心 制相关价格增速上涨。8月份，教育文化娱乐价格同比增长1.3%，较前月下降0.4个百分点，其中旅游价格同比增速下降2.2个百分点。另外，受国际原油价格下滑影响，8月交通工具用燃料价格同比增长-2.7%，较前月下降7.8个百分点，也是拉低本月非食品价格增速的主要原因之一。 非食品项中，从同比看，非食品价格上涨0.2%，较上月下降0.5个百分点，影响CPI上涨约0.13个百分点。其中，服务价格同比增长0.5%，较前月下滑0.1个百分点。 总体而言，非食品七大类价格同比普涨（5涨、1跌、1持平），其中其他用品项同比涨幅最高（+3.4%），较上月同比变动分化（0正7负0不变），其中交通通信同比变动最明 显（-2.1%）。 表3非食品七大项同比及较上月变动（单位：%） 非食品 衣着 居住 生活用品 交通通信 教育娱乐 医疗保健 其他用品 8月同比 1.4 0.0 0.2 -2.7 1.3 1.3 3.4 同比变 -0.1 -0.1 -0.5 -2.1 -0.4 -0.1 -0.6 数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心 2 1.6 1.2 0.8 0.4 0 -0.4 -0.8 -1.2 衣着:当月同比 交通和通信:当月同比 居住:当月同比 生活用品及服务:当月同比 教育文化和娱乐:当月同比医疗保健:当月同比 其他用品和服务:当月同比 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 -8 图9衣着、居住、生活用品及服