2022年2月通胀数据点评：地缘冲突下大宗商品价格上行拖慢PPI下行速度

2022年2月中国CPI和PPI数据公布，CPI同比+0.9%，PPI同比+8.8%。CPI食品项环比+1.4%，弱于季节性，主要因猪价环比下行，且鲜菜、水产、鲜果分项环比上行均弱于季节性；非食品项环比+0.4%，强于季节性，主因海外生产恢复和地缘政治冲突下国际油价上行。PPI环比+0.5%，主因国际油价快速上行，叠加镍、钯等有色金属价格不同程度上行。总体上，地缘政治冲突对大宗商品价格上行的推动不具有中长期可持续性，维持今年PPI同比全年逐渐走低的判断，但回落幅度或将减缓，CPI同比上半年受猪肉价格压制，下半年大概率持续走高的趋势并未改变。无论是PPI还是CPI，趋势上看均不对我国货币政策构成压力。