公司事件点评报告：上半年业绩稳步增长，产品矩阵持续创新

证 券 研2024年09月09日 究 报上半年业绩稳步增长，产品矩阵持续创新 告—圣邦股份（300661.SZ）公司事件点评报告 买入(维持)事件 分析师：毛正 S1050521120001 maozheng@cfsc.com.cn 联系人：张璐S1050123120019zhanglu2@cfsc.com.cn 基本数据2024-09-09 当前股价（元） 总市值（亿元）总股本（百万股） 流通股本（百万股） 52周价格范围（元） 69.9 330 472 452 日均成交额（百万元） 59.58-94.9 223.77 市场表现 (%)圣邦股份沪深300 30 20 10 0 -10 -20 -30 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1、《圣邦股份（300661）：24Q1业绩同比好转显著，扩充产品品类加强影响力》2024-05-06 2、《圣邦股份（300661）：深耕模拟芯片领域，2023年Q2收入环比改善》2023-09-13 3、《圣邦股份（300661）：加码研发投入+绑定核心人才，品类持续扩张助力远期成长》2022-12-26 相关研究 公司研究 圣邦股份发布2024年半年度报告：2024年上半年公司实现营业收入15.76亿元，同比增长37.27%；实现归属于上市公司股东的净利润1.79亿元，同比增长99.31%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.58亿元，同比增长223.43%。 投资要点 ▌业绩稳步增长，电源管理产品引领营收上升 2024年上半年，集成电路市场回暖，公司产品销量增加，实现营业收入15.76亿元，同比增长37.27%。分产品看，公司主营业务为信号链和电源管理两大领域，分别实现营业收入5.38、10.38亿元，同比增长22.66%、46.30%，毛利率分别为57.30%、49.75%，同比变动-3.21、3.80个百分点。公司两大产品领域共同发力推动业绩增长，其中电源管理产品表现突出。 ▌产品矩阵不断丰富，模拟芯片持续创新推出 目前，公司拥有较为全面的模拟和模数混合集成电路产品矩阵，产品全面覆盖信号链及电源管理两大领域，有自主研发的32大类5,200余款可供销售产品。2024年上半年，公司各项目进展顺利，持续推出完全拥有自主知识产权的新产品，包括双通道2A闪光灯LED驱动器、共模输入电压范围-24V至105V的高边电流检测运算放大器、6A高效同步降压电源转换芯片、高效同步降压芯片、车规级同步降压芯片、低功耗低压差低噪声车规级LDO芯片、可承受-10V输入电压的车规级高速低边驱动芯片、超低内阻功率MOSFET芯片等，创新产品布局及储备正在不断丰富完善。 ▌持续加大研发投入，密切关注新兴领域市场发展 公司始终坚持自主研发的发展路线，以技术创新为导向，不断加大研发投入，针对市场趋势及客户需求进行技术研发，截至2024年上半年，公司累计获得授权专利301件，集成电路布图设计登记259件。2024年上半年，公司研发费用支出 4.18亿元，占营业收入的26.49%，研发人员1085人，占公司员工总数的73.06%，核心研发团队稳定，研发投入持续增长。同时，公司持续跟踪市场发展变化，特别是新能源车、 光伏储能、人工智能、智能制造等应用领域的发展趋势，积极做好相关技术、知识产权和产品的布局及储备。 ▌盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为32.35、40.22、49.06亿元，EPS分别为0.98、1.57、2.04元，当前股价对应PE分别为71.6、44.5、34.3倍，随着公司电源管理和信号链产品业务的稳健增长、自主研发能力的提升以及产品矩阵的丰富创新，核心竞争力不断增强，后续营收和利润有望继续提升，维持“买入”投资评级。 ▌风险提示 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。 预测指标 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入（百万元） 2,616 3,235 4,022 4,906 增长率（%） -17.9% 23.7% 24.3% 22.0% 归母净利润（百万元） 281 461 741 962 增长率（%） -67.9% 64.1% 60.7% 29.9% 摊薄每股收益（元） 0.60 0.98 1.57 2.04 ROE（%） 7.3% 10.8% 15.1% 16.7% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产: 营业收入 2,616 3,235 4,022 4,906 现金及现金等价物 1,325 1,438 1,964 2,629 营业成本 1,318 1,767 2,073 2,548 应收款 177 204 220 228 营业税金及附加 13 19 24 29 存货 901 1,190 1,264 1,413 销售费用 199 194 233 294 其他流动资产 845 850 870 892 管理费用 91 100 121 108 流动资产合计 3,248 3,681 4,318 5,162 财务费用 -32 -40 -55 -74 非流动资产: 研发费用 737 647 804 981 金融类资产 769 769 769 769 费用合计 994 901 1,103 1,310 固定资产 346 368 362 345 资产减值损失 -109 -100 -50 0 在建工程 76 30 12 5 公允价值变动 -2 0 0 0 无形资产 46 100 154 205 投资收益 10 10 5 0 长期股权投资 423 423 423 423 营业利润 239 487 807 1,048 其他非流动资产 567 567 567 567 加:营业外收入 15 15 0 0 非流动资产合计 1,458 1,489 1,518 1,545 减:营业外支出 0 0 0 0 资产总计 4,707 5,170 5,836 6,707 利润总额 254 502 807 1,048 流动负债: 所得税费用 -16 50 81 105 短期借款 0 0 0 0 净利润 270 452 726 943 应付账款、票据 264 318 327 346 少数股东损益 -11 -9 -15 -19 其他流动负债 340 340 340 340 归母净利润 281 461 741 962 流动负债合计 619 676 690 714 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 成长性营业收入增长率 -17.9% 23.7% 24.3% 22.0% 归母净利润增长率 -67.9% 64.1% 60.7% 29.9% 盈利能力毛利率 49.6% 45.4% 48.5% 48.1% 四项费用/营收 38.0% 27.9% 27.4% 26.7% 净利率 10.3% 14.0% 18.1% 19.2% ROE 7.3% 10.8% 15.1% 16.7% 偿债能力资产负债率 18.3% 17.8% 16.0% 14.3% 净利润 270 452 726 943 营运能力 少数股东权益 -11 -9 -15 -19 总资产周转率 0.6 0.6 0.7 0.7 折旧摊销 76 25 30 32 应收账款周转率 14.8 15.9 18.3 21.5 公允价值变动 -2 0 0 0 存货周转率 1.5 1.5 1.7 1.8 营运资金变动 -163 -263 -97 -155 每股数据(元/股) 经营活动现金净流量 171 206 644 801 EPS 0.60 0.98 1.57 2.04 投资活动现金净流量 -550 23 25 24 P/E 116.9 71.6 44.5 34.3 筹资活动现金净流量 492 -46 -74 -96 P/S 12.5 10.2 8.2 6.7 现金流量净额 112 182 595 729 P/B 8.5 7.7 6.7 5.7 非流动负债:长期借款 0 0 0 0 其他非流动负债 244 244 244 244 非流动负债合计 244 244 244 244 负债合计 863 921 934 958 所有者权益股本 469 472 472 472 股东权益 3,844 4,250 4,902 5,749 负债和所有者权益 4,707 5,170 5,836 6,707 现金流量表 2023A 2024E 2025E 2026E 资料来源：Wind、华鑫证券研究 ▌电子通信组介绍 毛正：复旦大学材料学硕士，三年美国半导体上市公司工作经验，曾参与全球领先半导体厂商先进制程项目，五年商品证券投研经验，2018-2020年就职于国元证券研究所担任电子行业分析师，内核组科技行业专家；2020-2021年就职于新时代证券研究所担任电子行业首席分析师，iFind2020行业最具人气分 析师，东方财富2021最佳分析师第二名；东方财富2022最佳新锐分析师； 2021年加入华鑫证券研究所担任电子行业首席分析师。 高永豪：复旦大学物理学博士，曾先后就职于华为技术有限公司，东方财富证券研究所，2023年加入华鑫证券研究所。 吕卓阳：澳大利亚国立大学硕士，曾就职于方正证券，4年投研经验。2023年加入华鑫证券研究所，专注于半导体材料、半导体显示、碳化硅、汽车电子等领域研究。 何鹏程：悉尼大学金融硕士，中南大学软件工程学士，曾任职德邦证券研究所通信组，2023年加入华鑫证券研究所。专注于消费电子、算力硬件等领域研究。 张璐：早稻田大学国际政治经济学学士，香港大学经济学硕士，2023年加入华鑫证券研究所，研究方向为功率半导体、先进封装。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银