锡价震荡向上，锡龙头业绩显著回升

锡业股份（000960）2024年中报点评

一、二季度业绩显著回升

• 营业收入：2024年第二季度实现收入103.8亿元，同比下降11.4%，环比增长23.5%。
• 净利润：2024年第二季度实现归母净利润4.74亿元，同比增长12.7%，环比增长45.2%；实现扣非后归母净利润6.94亿元，同比增长106.8%，环比增长128.5%。
• 毛利率：2024年第二季度毛利率为12.5%，销售净利率为4.8%。

二、上半年锡金属产量稳步增长

• 锡金属产量：2024年上半年锡金属产量为4.52万吨，同比增长6.6%。
• 其他金属产量：铜产量7.03万吨，同比增长7.99%；锌产量6.88万吨，同比增长4.56%；铟产量65吨，同比增长42.42%。
• 行业地位：公司自2005年以来，锡产销量连续多年位居全球第一，市场份额稳定。

三、锡价回升推动业绩增长

• 锡期货价格：2024年上半年，锡期货价格呈偏强震荡态势，6月底较年初价格上涨27.16%，均价为251,208元/吨，同比上涨21.19%。
• 业绩驱动因素：锡价回升是公司上半年业绩向好的主要原因。

四、财务预测与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年公司营业收入分别为365.8亿元、364.0亿元和372.9亿元；归母净利润分别为20.1亿元、22.2亿元和25.0亿元。
• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。

五、风险提示

• 锡产品产销量不及预期；
• 锡价格走势不及预期；
• 铜和锌等产品销量不及预期。

数据来源：Choice，东方财富证券研究所