养殖产业周报：宏观回暖，农产品集体反弹

期货研究报告|商品研究 宏观回暖，农产品集体反弹 —养殖产业周报 （2024年08月26日-2024年09月01日） •招商农业-王真军 •wangzhenjun@cmschina.com.cn •联系电话：0755-83519212 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元 •mayouyuan@cmschina.com.cn •联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 2024年09月01日 目录 contents 01板块价格表现 02板块投资机会 03板块品种分析 生猪、大豆、菜籽、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油、玉米、鸡蛋 品种涨跌幅情况（%） 品种 过去一周 过去一个月 过去一年 棕榈指数 4.15% 1.34% 3.00% 玉米指数 2.09% -1.69% -12.94% 豆油指数 1.16% -4.26% -10.34% 菜油指数 0.71% -7.28% -11.20% 菜粕指数 0.15% -12.80% -37.37% 鸡蛋指数 0.06% -5.69% -16.28% 豆粕指数 -0.01% -8.55% -28.21% 豆二指数 -0.38% -7.42% -31.75% 豆一指数 -1.59% -5.90% -18.58% 生猪指数 -3.90% -1.46% 1.11% 数据来源：WIND，招商期货 板块观点及逻辑： 本周板块宏观回暖，农产品集体反弹。生猪端，供应端二育出栏一波后有所补栏，天气逐步转凉，生猪生长加快，压栏增重有利可图。月初企业有缩量动作，猪价或再度回升。大豆端，供应端，美豆大丰产基本成定局。需求端，美国新作出口再提速，阶段回归美豆季；价格维度，CBOT美豆阶段企稳反弹，关注后期产量预期差及美豆需求。豆粕端，国内近端阶段性供应仍很充裕，远端供需边际改善。盘面价格维度，进口成本上升支撑阶段企稳反弹，产业出现正反馈，预计阶段震荡偏强。油脂端，近端产地库存偏低，远端预期全球棕榈增产不足。价格维度，震荡偏强，叠加油料反弹，关注产区产量情况。玉米端，由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行。国内新玉米上市临近，供应充足，下游采购谨慎，短期政策端限制进口虽有提振，但秋收压力考验，玉米价格预计偏弱运行。鸡蛋端，目前养殖利润丰厚，补栏积极性高，产能继续增加，供应充足。需求端来看，蔬菜价格高位提振鸡蛋消费，季节性需求旺季鸡蛋走货较快，冷库蛋出库压力较大，短期蛋价震荡运行，后期供增需减蛋价预计走弱。观点仅供参考。 品种 近期（紧张/中性/宽松） 近期观点 中期观点 远期（预期紧张/中性/宽松） 远期观点 当下交易的驱动 后期市场关注点 生猪 中性 反弹 上涨 中性 偏强 月初缩量、二育补栏 市场情绪及二育 鸡蛋 中性 震荡 震荡 中性 震荡 供需双增 供需及天气 大豆 宽松 震荡 震荡 宽松 下跌 丰产VS阶段出口需求不错 产区产量 豆粕 宽松 震荡 震荡 宽松 下跌 丰产VS阶段出口需求不错 产区产量 玉米 中性 偏弱 偏弱 中性 震荡 供应充裕，秋收压力 产区天气 棕榈油 中性 震荡偏强 偏强 紧张 偏强 产区无压力，叠加油料企稳 产区产量 菜油 宽松 震荡偏强 偏强 中性 偏强 产区无压力，叠加油料企稳 产区产量 豆油 中性 震荡偏强 偏强 中性 偏强 产区无压力，叠加油料企稳 产区产量 01生猪 1 价格方面：本周全国猪价全面下跌，跌幅0.5-0.8元/公斤，集团出栏进度偏慢，月底赶进度并未出现缩量，出栏增加导致猪价下跌。 2 供给方面: 存栏方面，官方数据显示，7月末全国能繁母猪存栏量4041万头，环比略增，产能持续回升。从第三方数据来看，7月规模场能繁母猪存栏494.85万头，环比+1.14%，同比-2.34%，中小散能繁存栏16.31万头，环比+0.18%，同比-2.74%，随着养殖利润持续转好，能繁母猪产能预计持续回升。 出栏量方面，7月商品猪出栏量910万头，环比+0.91%，同比+6.07%。本周出栏体重126.73公斤，环比+0.26公斤，同比+5.22公斤， 大猪出栏意愿增加带动出栏体重上升。 3 需求方面：农业部数据显示，2024年7月生猪定点屠宰企业屠宰量2428万头，环比-0.12%，同比-9.54%。本周宰量938443头，环比 +2.12%，屠宰量有所增加。鲜销率91.25%，环比+0.05%；冻品库容率15.97%，环比+0.08%，供应充足，少部分被动入库导致冻品库容增加。 4 总结和策略：供应端二育出栏一波后有所补栏，天气逐步转凉，生猪生长加快，压栏增重有利可图。月初企业有缩量动作，猪价或再度回升。 5 风险提示：疫病风险。 本期观点：供应端二育出栏一波后有所补栏，天气逐步转凉，生猪生长加快，压栏增重有利可图。月初企业有缩量动作，猪价或再度回升。 540.00 520.00 500.00 480.00 460.00 440.00 420.00 400.00 规模场能繁母猪存栏 2024年度2023年度 2022年度2021年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4700.00 4600.00 4500.00 4400.00 4300.00 4200.00 4100.00 4000.00 3900.00 生猪潜在出栏能力 202420232022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1050.00 1000.00 950.00 900.00 850.00 800.00 750.00 700.00 650.00 600.00 商品猪出栏量 2024年度 2023年度 2022年度 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 生猪出栏体重走势图(公斤) 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月4日3月4日5月4日7月4日9月4日11月4日 二育占实际销量比例（%） 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 当期断奶仔猪对应育肥至标猪出栏成本养殖成本 5000-10000头母猪存栏养殖成本外购仔猪 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 0% 2024/1/10 2024/3/10 2024/4/30 2024/6/20 2024/8/10 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 生猪定点屠宰企业屠宰量（万头） 2024 2023 2022 2021 2020 300000.00 250000.00 200000.00 150000.00 100000.00 50000.00 0.00 生猪屠宰量（头） 2024年度2023年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26 22.00 21.00 20.00 19.00 18.00 17.00 16.00 15.00 14.00 13.00 屠宰量-猪价 日屠宰量全国均价 160000 150000 140000 130000 120000 110000 100000 90000 3/27/2024 4/3/2024 4/10/2024 4/17/2024 4/24/2024 5/1/2024 5/8/2024 5/15/2024 5/22/2024 5/29/2024 6/5/2024 6/12/2024 6/19/2024 6/26/2024 7/3/2024 7/10/2024 7/17/2024 7/24/2024 7/31/2024 8/7/2024 8/14/2024 8/21/2024 8/28/2024 80000 0.35 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 冻品库容率 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 0.00 1月4日3月4日5月4日7月4日9月4日11月4日 2022年度 2021年度 01-02 03-03 05-06 07-05 09-03 11-08 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 生猪标肥价差（元/千克） 2024年度2023年度 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 标猪均价（元/千克） 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 白条-毛猪价差（元/千克） 2024年度2023年度2022年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 01-0202-0103-0304-0205-0606-0507-0508-0409-0310-0911-0812-0801-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 二元母猪价格（元/千克） 25.00 23.00 21.00 19.00 17.00 15.00 13.00 11.00 9.00 7.00 5.00 淘汰母猪均价（元/千克） 1800.00 1600.00 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 7kg仔猪出栏均价（元/头） 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 第1周 第1周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 4.20 4.10 4.00 3.90 3.80 3.70 3.60 3.50 3.40 育肥猪配合饲料平均价(元/公斤) 2024 2023 2022 2021 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2024 2023 2022 2021 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 自繁自养养殖利润(元/头) 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2024 2023 2022 2021 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 1500.00 外购仔猪养殖利润(元/头) 2024年度2023年度2022年度 2021年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 200.00 屠宰毛利润(元/头) 1000.00150.00 500.00100.00 0.0050.00 -500.000.00 -1000.00-50.00 -1500.00-100.00 -2000.00-150.00 40000.00 35000.00 30000.00 25000.00 20000.00 15000.00 河南外三元生猪出厂价(元/吨) 2024202320222021 12000.00 10000.00 8000.00 6000.00 4000.00 2000.00 0.00 生猪09合约基差(元/吨) LH2409LH2309LH2209 10000.00 5000.00 0.00 1-13-25-16-308-2910-2812-27 -2000.009-110-110-3111