【数据分析】A股半年报业绩解读

2024-09-09 要点要点1：全：全A业绩磨底时期，周期拐点未现业绩磨底时期，周期拐点未现 截至2 0 2 4年8月3 1日，A股5 3 4 9家上市公司中已有5 3 4 6家半年报披露完毕。收入端，2 0 2 4中报全同比增长- 1 . 7 1 %；全A（非金融两油）营业收入同比增长- 1 . 7 4 %。利润端，2 0 2 4中报全A归母净利增长- 6 . 2 9 %；全A（非金融两油）归母净利润同比增长- 7 . 1 9 %。全A利润增速处于低位区间，降幅小间，整体看多数上市企业业绩仍处于磨底阶段。内需增长偏弱叠加通胀持续下行，收入端受到宏观价格影然受收入缩窄影响下行。 2 0 2 4中报全A（非金融两油）扣非净利润同比- 4 . 2 4 %，较一季度下降约两个百分点，扣非净利润衡量净利润与经济周期关联更高，呈现不对称周期时长，上升阶段一般对应积极财政与货币政策搭配下的景气度的磨底期不等。扣非净利润视角看，当下A股盈利水平更有可能处于磨底期的尾声，整体业绩表现韧性应的持续释放，三四季度业绩有望完成周期底部构筑。 要点要点2：主板业绩维持韧性，科创板与创业板同比再走弱：主板业绩维持韧性，科创板与创业板同比再走弱 营业收入表现上，2 0 2 4中报上证主板同比增长- 1 . 7 0 %，深证主板同比增长- 1 . 0 2 %，科创板同比增长5 . 1 5 %。归母净利润表现上，2 0 2 4中报上证主板同比增长1 . 8 7 %，深证主板同比增长- 1 3 . 1 3 %所同比增长- 2 3 . 7 6 %。环比视角来看，科创板中报净利润下滑2 6 . 8 2 %，创业板下滑4 . 6 5 %。但营收幅扩大，科创板则延续正增长。主板主要受金融行业权重较大影响，盈利有所改善。主板盈利增长支撑了占据更高比例，在内外部宏观局势不稳定的情况下盈利能力转弱。 要点要点3：全：全A净资产收益率持续下降，资产周转率与销售净利率呈弱净资产收益率持续下降，资产周转率与销售净利率呈弱 2 0 2 4中报全部A股/非金融A股/非金融石油石化R O E ( T T M )分别为7 . 9 % / 7 . 3 % / 7 . 1 %，相比2 0 2 4化销售净利率T T M为5 . 0 6 %（2 0 2 4中报，5 . 1 5 %）。从杜邦拆分来看，毛利率持续回暖，受原材料价费用占收入比例相对较高，财务费用、销售费用占收入比重边际下行，其中财务费用增速同比转正对净利石化总资产周转率T T M5 9 . 6 %（2 0 2 4 Q 1，6 0 . 4 0 %）。需增长动能不足拖累生产需求延续弱势，企通胀低位运行，收入端增长缓慢，亦限制了总资产的增速。行业板块来看，二季度R O E有所提升的行业 外部分资源品行业如有色金属、石油石化、基础化工等，以及电子、通信等T M T领域，此外，社会服务 要点要点4：大盘业绩韧性强于中小盘，板块业绩呈现分化：大盘业绩韧性强于中小盘，板块业绩呈现分化 2 0 2 4年二季度四期指业绩依旧不佳，归母净利润同比降幅虽有所收窄，但仍持续呈负增长；营收方面，成长，涨幅较上季度下滑，中证5 0 0及中证1 0 0 0营收则连续三个季度负成长。具体来看，沪深3 0 0证5 0归母净利润、营收同比分别增长- 0 . 2 3 %、0 . 7 4 %，中证5 0 0归母净利润、营收同比分别增长增长- 8 . 6 4 %、- 1 . 0 2 %。目前，国内经济复苏力度较弱，供给过剩冲击价格，有效需求不足影响企业利相对较差，且相较大企业较难获得资金支持，整体生产经营面临的困难依旧不少，业绩因此相对较差。在代表新质生产力的小盘股有望获得更多政策支持。 从行业营收来看，2 0 2 4年二季度银行及食品饮料板块营收同比涨幅小于一季度，分别增长- 2 . 2 %和1 .料股在上证5 0及沪深3 0 0中权重较大，因此在一定程度上导致上证5 0、沪深3 0 0指数营收增速下滑。从板块净利同比由负转正，带动上证5 0、沪深3 0 0指数净利润降幅收窄；中证5 0 0和中证1 0 0 0指数中权重别占2 9 . 8 2 %和3 2 . 4 1 %）净利增速虽较一季度有所下滑，但其他板块净利同比好转在一定程度上抵消了响，中证5 0 0、中证1 0 0 0指数的归母净利同比降幅亦呈现收窄态势。 资料来源：w i n d、瑞达期货研究院 当前宏观经济逐步趋稳，未来非金融行业的上市公司中报业绩增速有望反弹。虽然中报业绩显示金融板块利策略资金涌入使得前期银行板块大幅走升，然而随着中报业绩落地及海内外预期变化，风格与板块出现角下，更需关注估值下调幅度大且中报E P S走高的板块，具体有社会服务、公用事业、轻工、食品饮料及需要，家电及汽车有望维持业绩高景气；海外宏观视角下，美联储降息周期将开启，海外流动性改善下，游资源品行业，在美联储降息开启前后可能受益较大。 资料来源：w i n d、瑞达期货研究院 资料来源：w i n d、瑞达期货研究院 研究员： 廖宏斌期货从业资格号F 3 0 8 2 5 0 7期货投资咨询从业证书号Z 0 0 2 0 7 2 3风险提示：期市有风险，入市需谨慎！ 免责声明免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性 负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院节和修改。 手机登录请点击此处下载期货云开户APP