医药生物行业报告：半年报业绩整体稳健，分化中挖掘底部机会

2024年Q2医药生物整体收入同比增速为-1.26%，较Q1低，主要受疫苗、CXO、ICL、中药板块收入下降拖累，其中疫苗产品降价及接种率下滑、ICL新冠业务基数影响、CXO高基数及中药集采等因素导致收入下降。血液制品、医疗耗材、原料药板块收入增速提升明显，分别达到12.67%、11.67%和10.25%，其中血制品板块采浆量超6400吨，预计同比实现两位数增长；医疗耗材政策明朗，手术积极性提升；原料药在新和成拉动下实现良好增长。利润端，整体毛利率略有下滑，但净利率基本持平。\r \r 选股思路：出海耗材（IVD、手套等）、ICL、GLP-1原料药、血制品板块具备底部机会。医疗器械板块短期承压，但中长期高成长趋势不变；血制品板块业绩稳健增长；原料药板块在新和成拉动下表现良好；疫苗板块受价格下调及接种率下滑影响，复苏需观察消费力及出海情况；化药板块利润端恢复良好增长；中药板块院内业绩分化，OTC企业占比较高；科研试剂利润端承压，但收入端环比复苏；CXO板块环比改善，龙头公司订单持续增长；医疗服务板块消费医疗受基数及经济影响，中医诊疗增长较快；医药商业板块受外部因素影响承压，零售药店赛道龙头药房稳健增长。\r \r 本周表现：医药生物下跌2.05%，跑赢沪深300指数，仅线下药店、医药流通板块上涨。医疗设备板块受医疗整顿及以旧换新政策影响，业绩承压但下半年有望好转；医疗耗材板块整体平稳，建议关注行业拥挤度低、技术壁垒高的企业；IVD板块受DRG控费影响，但三季度有望受益于呼吸道检测、海外出口等；血液制品板块采浆量增长，外延并购持续；药店板块估值低，下半年有望修复；医疗服务板块消费医疗受经济影响，ICL、中医诊疗增长较快；中药板块业绩稳健，建议关注低估值个股；CXO板块环比改善，龙头公司订单增长。\r \r 风险提示：行业竞争加剧、政策执行不及预期、行业黑天鹅事件、产品销售不及预期、新品上市不及预期、应收账款回款风险、政策影响经营波动风险。