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市场动态
- 国内降准窗口或于9月打开，资金利率中枢易上难下；8月新增贷款、社融预测值均不及预期，CPI上涨、PPI跌幅扩大；美联储释放最强降息信号，国内降准窗口或于9-11月打开。
- 8月重点城市新建商品房成交环比下降2.5%，同比下降13%，但二手房成交同比增长11.5%。
- 华南钢厂高镍铁采购价990元/镍（到厂含税），成交数万吨；青山9月期货指导价下调，304冷轧跌100元/吨至13500元/吨，热轧卷13200元/吨。
- 美国8月非农就业人数增14.2万不及预期，失业率降至4.2%。
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基本面分析
- 成本端：镍铁成交价1000元/镍，304冷轧生产成本约14000元/吨，持续倒挂。
- 供需情况：现货刚需成交，8月、9月国内不锈钢厂粗钢排产量预计增产，消费旺季无起色，需求疲弱。
- 交易逻辑：空头（产量增加、库存高企、需求疲软）vs 多头（原料调价空间有限、成本支撑）。
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总结
- 观点：趋势偏弱，2411合约或持续下探。
- 核心逻辑：1）不锈钢高产出、高库存状态持续；2）下游谨慎采购，供需宽松；3）宏观预期交替扰动。
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上游行情
- 铬矿港口库存环比增35.5万吨至247.7万吨，高碳价格下调50元/50基吨，市场旺季不旺，铬铁成交缓慢，部分钢厂减产，原料信心动摇。
- 镍矿库存增37.12万湿吨，高镍铁成交价1015元/镍（舱底含税），成本高位，工厂挺价但不锈钢价格下行，原料接受度有限，预计价格下行。
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现货行情回顾
- 周初期货与沪镍大跌，商家下探价格，下游采购放缓；周中盘面回暖，华南钢厂放松价格管控，成交稍有转好；周尾华南钢厂新开盘价走跌，市场氛围平淡，成交一般。
- 原料端镍铁成交价990元/镍，铬铁弱稳，成本下移，吨钢利润修复但仍在亏损边缘。9月旺季需求未体现，价格维持区间震荡，关注钢厂动态及库存消化。
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产量及库存情况
- 7月国内43家不锈钢厂粗钢产量330.825万吨，环比增0.6%，同比增3.5%；8月排产量预计338.67万吨，环比增2.37%，同比增4.04%。
- 9月5日全国主流市场不锈钢社会总库存1062637吨，周环比减2.25%，以300系和400系资源消化为主；上期所交割库存降至120218吨，减3315吨，库存压力仍大。
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基差变化
- 盘面跌幅大于现货，基差小幅走扩，9月旺季不旺，沪不锈钢续刷低点，下游谨慎采买，不建议基差交易。
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技术分析
- 周线布林带水平张口，K线中轨、下轨间运行，支撑13230附近；MACD绿柱缩量，KDJ死叉，技术偏弱。
- 日线沿布林带下轨下跌至今年4月位置，MACD绿柱伸长，KDJ向下张口，技术偏弱，2411合约或持续偏弱。
