工业硅周报：基本面依旧弱势，供需矛盾缓解仍需时间

期货研究报告商品研究 工业硅周报 走势评级：短期---震荡中期---震荡长期---震荡 李艳婷—有色分析师从业资格证号：F03091846投资咨询证号：Z0020513联系电话：0571-28132578邮箱：liyanting@cindasc.com徐浩然—有色分析师从业资格证号：F03120971联系电话：0571-28132578邮箱：xuhaoran@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 基本面依旧弱势，供需矛盾缓解仍需时间 报告日期：2024年9月9日 报告内容摘要: 基本观点： 本周工业硅期货高位回落，主力合约SI2411整周涨跌幅-4.7%，收于9630元/吨。现货价格本周持稳，但工业硅供应过剩情况依旧没有明显改善，盘面本周再度下探。从供应端来看，西南地区丰水期产量位居高位，四川地区7月份产量较去年同比增长86%，云南产量已达到全年高位，7月份西南地区产量将再创新高，新疆地区七月产量持稳，基于目前现货价格，新疆地区不排除大规模减产的可能性，八月全国供应量在新疆无大规模减产的前提下将维持稳定。社会库存及交易所库存均较处于高水位，且库存无明显去库迹象，目前工业硅社会库存48万吨，较上周减少0.1万吨，但现在难言进入去库周期，后续需要关注库存时候出现连续下降。 供应端：本周现货价格持稳，目前不通氧553#在11400元/吨左右，较上周持平；西南地区工业硅生产成本在丰水期位居地位，四川产地综合电价已经达到历史低位，本周其他成本均有不同程度下滑，工业硅成本支撑进一步减弱；产量方面，整体西南地区产能基本释放完毕，但近期四川由于高温限电导致部分厂家有小规模减产，目前来看影响不大，全国工业硅供应量预计在八月将有小幅下降，后续供应端关注点在新疆地区减产力度以及11月份枯水期西南地区减产。 需求端：多晶硅价格价格已基本稳定，近期甚至出现出小幅反弹，目前新增产能仍过剩严重，但多晶硅减产已基本结束，7月多晶硅产量较6月仅同比下滑近0.66%，且下游硅片价格基本触底，近期硅片产量出现小幅抬升，对多晶硅需求量企稳，后续关注多晶硅产量能否回升，但光伏全产业链价格仍处下行区间，大部分多晶硅新增产能延期投产，对工业硅需求持稳。有机硅DMC价格持稳，前期地产利好政策频出，目前已经被盘面消化殆尽，有机硅对工业硅需求仍持稳。下游再生及原生铝合金厂开工率持稳，对工业硅需求持稳。 本周工业硅现货价格持稳，供应端持稳，下游多晶硅对工业硅需求有见底迹象，有机硅对工业硅需求持稳，硅铝合金对工业硅需求边际走强，库存压力出现缓解迹象，整体工业硅市场仍较为弱势，供大于求格局难改，工业硅延续跌势，目前已经跌破1w大关，多空围绕9500点博弈，后续关注供需逻辑是否能出现变化。 策略建议：观望 风险提示： 西北地区减产情况，西南地区复产情况，多晶硅复产情况 一、行情价格： 本周工业硅现货市场维持稳定，目前不通氧553#报11450元/吨，较上周涨50元/吨，通氧553#报11750元/吨，较上周涨50元/吨，421#报12700元/吨，较上周涨100元/吨。本周现货价格小幅抬升，西北大厂提高报价，供应端持稳，如若九月新疆地区无大规模减产，现货价格将维持稳定，但目前价位已经跌破大部分生产商成本，整体产业链悲观情绪严重。 图1：现货价格走势图2：通氧553#现货均价（华东） 各规格工业硅均价（华东） 441#421#3303#2202# 80000不通氧553#通氧553# 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2020/1/32021/1/32022/1/32023/1/32024/1/3 20000 18000 16000 14000 12000 10000 现货均价（华东） 553#现货价格 421#现货价格 1/12/13/14/15/16/17/18/19/1 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 图3：不通氧553#现货均价（华东）图4：421#现货均价（华东） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 不通氧553#硅均价（华东） 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 421#硅现货均价（华东） 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 553#-421#价差 2000 1500 1000 500 0 图5：553#-421#价差 2023-07-25 2023-08-25 2023-09-25 2023-10-25 2023-11-25 2023-12-25 2024-01-25 2024-02-25 2024-03-25 2024-04-25 2024-05-25 2024-06-25 2024-07-25 2024-08-25 资料来源：SMM，信达期货研究所 二、基本面 1.成本利润端 成本端，四川云南已经进入丰水期，西南地区水位较好，电力成本已经处于低位，四川电力成本已经达到历史低位，下调空间有限，其余成本均有不同程度下跌，成本支撑进一步减弱。 0.800 各地电价均价 主要地区硅石平均价（元/吨） 0.600 0.400 0.200 四川 云南 新疆 0.000 图6：各地电价图7：硅石价格 700 600 500 400 300 200 100 0 新疆 云南 湖北 江西 广西 2020/12 2021/3 2021/6 2021/9 2021/12 2022/3 2022/6 2022/9 2022/12 2023/3 2023/6 2023/9 2023/12 2024/3 2024/6 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 图8：石油焦价格图9：洗精煤价格 3000 石油焦价格（元/吨） 新疆精煤 宁夏精煤 5000 洗精煤价格（元/吨） 2500 4000 3000 2000 2000 杨子焦 茂名焦 1500 1000 2022-11-012023-03-012023-07-012023-11-012024-03-012024-07-01 1000 0 2022/01/072022/07/072023/01/072023/07/072024/01/072024/07/07 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 图10：木炭木片价格图11：电极价格 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 木炭、木片价格（元/吨) 木炭 木片 600 550 500 450 400 30000 25000 20000 15000 10000 5000 电极价格（元/吨） 2021/10/222022/4/222022/10/222023/4/222023/10/222024/4/22 碳电极 石墨电极 0 2021-11-022022-05-022022-11-022023-05-022023-11-022024-05-02 图12：553#各地成本图13：421#各地成本 24000 21000 18000 15000 12000 9000 6000 3000 0 各地553成本 新疆 云南 四川 全国平均 24000 21000 18000 15000 12000 9000 6000 3000 0 新疆 云南 四川 各地421成本 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 图14：553#平均利润图15：421#平均利润 元/吨553利润全国平均 201920202021202220232024 27000 24000 21000 18000 15000 12000 9000 6000 3000 0 -3000 421利润全国平均 2016/11 2017/03 2017/07 2017/11 2018/03 2018/07 2018/11 2019/03 2019/07 2019/11 2020/03 2020/07 2020/11 2021/03 2021/07 2021/11 2022/03 2022/07 2022/11 2023/03 2023/07 2023/11 2024/03 2024/07 元/吨 20202021202220232024 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 2.供应端 七月份全国工业硅产量48.7万吨，较六月增长近5万吨，较五月增长近10万吨，整体供应量再创历史新高，四川地区复产速度迅速，七月增量明显，产量较去年同期增长近86%，云南地区产量较。新疆地区产量持稳，但仍不排除八月份新疆大规模减产的可能性，目前现货价格已经击穿厂家成本，供过于求的情况下或维持底部弱势态势。 四川 新疆 云南 甘肃 内蒙古 图16：全国季节产量图17：地区产量变化 中国产量季节图 201920202021202220232024 60 50 40 30 20 10 0 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 地区产量变化图 图18：开工率季节图图19：大企业开工率 国内工业硅开工率 20192020202120222023 2024 %90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 国内工业硅大企开工率 20192020202120222023 2024 %100 80 60 40 20 0 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 3.多晶硅 本周多晶硅价格持稳，七月多晶硅产量仅下降0.55%，且多晶硅价格近期有小幅提调涨趋势，叠加下游硅片产量回暖，后续多晶硅产量或再度上行，对工业硅需求暂稳，但目前整体光伏产业链亏损严重，行业并购重组频出，高库存及价格下跌压力在整条产业链蔓延，后续关注多晶硅产量能否企稳回升。 图20：多晶硅各类投料价格图21：单晶硅片价格 12单晶硅片价格10 8642 单晶硅片M6 单晶硅片M10 单晶硅片G12 0 2022/10 2023/12023/4 2023/7 2023/102024/1 2024/4 2024/7 多晶硅价格（元/千克） 复投料 致密料 菜花料 350 300 250 200 150 100 50 0 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 图22：多晶硅产量季节图图23：电池片价格 多晶硅产量季节图 20 2020 2021 2022 2023 2024 15 10 5 0 单晶PERC电池片价格 1.5 1.25 1 0.75 0.5 0.25 0 M6 M10 G12 2022/112023/22023/52023/82023/112024/22024/5 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 4.有机硅 有机硅前期受地产热度带来的影响已经被盘面消化完毕，DMC价格持稳，开工率在合理区间波动，对工业硅需求量边际持稳。 图24：DMC均价图25：107胶均价 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 DMC均价（元/吨） 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 107胶均价（元/吨） 2023/72023/102024/12024/42024/7 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信