存量降息预期对地产链影响几何20240905

核心观点与关键数据

• 地产市场现状与政策预期：近期地产销售出现季节性回落，市场进入淡季。政策面上，持续的地产调控政策影响市场反应，预计未来可能加码。重点在于行政手段放宽及对货币政策和利率政策的预期变化，特别是对一线和部分二线城市的限购政策可能放松，民众期待房贷利率降低。
• 新房与二手房市场趋势：核心城市新房销售面积持续减少，二手房市场出现以价换量现象。老旧二手房价格明显下降，高房价和紧缩货币政策抑制了购房意愿。政府通过调整房贷利率等措施试图刺激市场需求，但效果有限。市场预期房价触底反弹。
• 银行按揭利率下调影响：市场上传言银行存量按揭利率将下调80BP。若真发生，对银行净利润增速可能造成约10个百分点的拖累，尤其是国有大行受影响最大。但银行可通过降准和降低存款利率等方式应对，息差实际冲击可能小于10个BP。
• 政策对银行股的影响：政策出台后可能提升购房和消费需求，对银行的具体影响需观察其效果。银行将受益于降低的按揭利率，有助于减少居民提前还款并缓解资产配置压力。银行板块近期回调约10%，市场已提前反映潜在利空，预计短期内将回归原有投资逻辑。
• 家电与家居消费投资机会：家电和家居消费板块展现出积极的投资信号。新房和二手房销售的增加对家电需求构成直接利好，政策支持如‘以旧换新’补贴计划将促进家居消费。消费者对未来收入的预期改善及房贷压力的减轻将进一步提振消费信心。
• 家具板块与钢铁行业展望：建议关注家具板块估值修复，基本面有望改善。钢铁行业受房贷利率下调影响相对间接，但长期看有利于提振房价稳定性和地产需求改善，进而反映在建材需求平稳的预期上。市场对钢价持悲观态度主要源于库存结构不平衡和区域间供需矛盾，但预计随着资金到位状况改善和季节性需求好转，钢价和钢企盈利将合理回归。