光伏&储能
- 光伏玻璃减产：多家龙头企业联合减产，加速短期供需拐点，重申从周期思维角度进行“底部布局”，选择格局高度稳定+绝对龙头地位稳固的标的公司，如福斯特、信义光能、福莱特。
- 美国光储市场：政策波动难阻装机增长，优势企业恒强，预期修复临近，重申“美国光储”标的“双击”机会，推荐阿特斯、阳光电源、金晶科技、福斯特、福莱特、信义光能。
- 产业链价格博弈：9月行业排产下游持稳、中上游继续减产，投资建议维持不变，看好强α公司、边际改善环节、新技术，并逐步关注有机会“剩者为王”的主链龙头。
电网
- 业务整合：中国兵器装备集团正与中国电气装备集团开展业务整合事宜，或将优化国有资本布局，增强7家公司业务协同。
- 国际合作：国网董事长会见南非、印尼电力公司领导，将在智能电网、输电工程建设、智能电表、配电网发展等方面进一步加强合作。
- 招标进度：国网输变电项目第三第四批招标同比增长约30%，预计下半年主网招标将加快进度。
- 投资主线：电力设备出海、特高压线路&主网、电力市场化改革、配网改造。
风电
- 英国招标：英国政府发布第六轮可再生能源招标分配结果，海上风电方面共分配5.34GW项目，其中AR4中标项目再投标获得分配容量1.58GW，中标价约54英镑/MWh，较此前AR4分配轮次的37英镑/MWh大幅提升，项目落地概率有望提升。
- 行业新闻：广西推进深远海海上风电项目开发，大金重工独家供应法国NOY海风场61根单桩全部交付完毕，中国电建发布海南琼海市2GW海上风电项目前期工作招标公告。
- 后续关注：海风招标量、青洲五七项目进展、帆石一二项目进展、深远海推进情况、4Q24排产情况。
- 推荐主线：海外海缆、桩基产能瓶颈带来的订单外溢；亚非拉新兴市场需求迅速释放形成的整机出口机遇；“十五五”规划下深远海确定性提升带来的海风产业链价值量提升机会。
氢能与燃料电池
- 宝马入局：宝马集团将和丰田汽车合作，在2028年推出首款面向市场的量产氢燃料电池车（FCEV），释放乘用车发展信号。
- 内蒙古细则：内蒙古自治区发布风光制氨醇项目实施细则，规范项目落地，为其他地区后续跟进提供参考标准。
- 估值修复：政策进一步定调+需求兑现+新商业模式落地，整体估值有望迎接修复。
- 推荐组合：富瑞特装、科威尔。
产业链价格及数据
- 硅料：价格上涨，已突破所有企业现金成本，企业减产幅度加大。
- 硅片：报价上涨，落地情况尚待观察，头部企业集体减产，预计9月产出环比下降。
- 电池片：价格持稳，下游需求未有明显改善，少数电池片厂家计划减产。
- 组件：价格持稳，9月需求并未显著启动，组件价格竞争异常激烈，去库迹象不明朗。
- 海外组件：价格持稳，美国受政策波动影响项目拉动减弱，新交付TOPCon执行价约0.23-0.28美元。
- 光伏玻璃：价格承压下跌，终端需求平淡背景下多数组件企业仍按需采购，光伏玻璃库存维持高位。
- EVA树脂：价格持稳，9月光伏胶膜订单及排产微涨，光伏EVA仍以刚需补仓为主。
风险提示
- 政策调整、执行效果低于预期。
- 产业链价格竞争激烈程度超预期。
