“四省一区”化工产业发展战略联盟成立，三氯蔗糖、聚合MDI价格上涨

基础化工证券研究报告 2024年09月09日 “四省一区”化工产业发展战略联盟成立，三氯蔗糖、聚合MDI价格上涨 上周指8月26日-9月1日（下同），本周指24年9月2-8日（下同）。 本周重点新闻跟踪 近日内蒙古呼和浩特市举行“四省一区”石化行业协会座谈会，成立了山东、山西、河南、河北四省和内蒙古自治区化工产业发展战略联盟，与会代表纷纷表示，“四省一区”石化行业要协力推动区域化工行业协同、耦合发展，加快化工行业向高端化、绿色化、智能化、集群化方向转型升级，积极培育发展新质生产力。 本周重点产品价格跟踪点评 本周WTI油价下跌8%，为67.67美元/桶。 重点关注子行业：本周聚合MDI/有机硅/粘胶短纤/TDI价格分别上涨3.4%/1.5%/0.8%/0.4%；VA/重质纯碱/乙二醇/电石法PVC/醋酸/轻质纯碱/尿素/DMF/橡胶/氨纶/乙烯法PVC/纯MDI/固体蛋氨酸价格分别下跌 6.9%/5.6%/4.8%/3%/2.9%/2.9%/2.1%/1.1%/1%/0.8%/0.6%/0.5%/0.5%；VE/液体蛋氨酸/钛白粉/烧碱/粘胶长丝价格维持不变。 本周涨幅前五化工产品：液氯（+96.7%）、天然气（Texas）（+17.5%）、一甲胺（华鲁恒升）（+13.6%）、三氯蔗糖（+13.3%）、天然气（HenryHub)（+7.3%）。 投资评级 行业评级中性(维持评级) 上次评级中性 作者唐婕分析师 SAC执业证书编号：S1110519070001 tjie@tfzq.com 张峰分析师 SAC执业证书编号：S1110518080008 zhangfeng@tfzq.com 郭建奇分析师 SAC执业证书编号：S1110522110002 guojianqi@tfzq.com 邢颜凝分析师 SAC执业证书编号：S1110523070006 xingyanning@tfzq.com 杨滨钰分析师 SAC执业证书编号：S1110524070008 yangbinyu@tfzq.com 行业走势图 三氯蔗糖：本周三氯蔗糖市场继续上行，周二企业报价集体再上调2万元/吨至17基础化工沪深300 万元/吨，此外月初起，三家主流生产企业均开始停车，行业开工率快速下滑，以 消耗前期库存为主。整体来看，三氯蔗糖生产企业此次停产保价的心态坚定，部分中间商及下游企业询盘积极性尚可，市场出货情况好转，库存压力逐步缓解中。聚合MDI：本周国内聚合MDI市场大幅上涨，北方大厂前期检修装置延期重启， 同时出口需求增加，其他工厂继续控量发货，场内现货流通紧俏，多数经销商手上 库存低位，低价惜售情绪强烈，市场报盘价接连推涨；部分下游前期恐涨氛围下，入市询盘氛围升温，随着价格涨至年内高位后，下游除部分刚需订单谨慎跟进。本周化工板块行情表现 0% -4% -8% -12% -16% -20% -24% -28% 2023-092024-012024-05 资料来源：聚源数据 基础化工板块较上周下跌2.33%，沪深300指数较上周下跌2.71%。基础化工板块 跑赢沪深300指数0.38个百分点，涨幅居于所有板块第18位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：复合肥（+0.88%），涂料油墨（+0.33%），磷肥及磷化工（+0.2%）。 重点关注子行业观点 2024年Q1化工板块经历2000年以来仅有的多重低位的状态（价格、ROE、库存、PB），特别是行业PB在24年Q1已经跌至2000年以来的低位水平。从22年Q2国内化工在建增速见顶后，新增产能投放压力抑制了化工板块的盈利预期。我们从硬资产和景气两条主线推荐： ①聚焦高质量发展的“硬资产”：重点推荐：万华化学、扬农化工，建议关注：云天化、龙佰集团 ②景气角度：（1）景气修复中找结构性机会：需求韧性强且有望逐步迎来景气修复的农化、轮胎板块，农化板块重点推荐：扬农化工，建议关注磷肥相关标的：云天化、川恒股份。轮胎板块建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。（2）制冷剂：下游家电排产状况良好，产品价格维持上行趋势、供给配额制约束性强；建议关注：巨化 股份。（3）OLED材料：迎应用范围扩大、国产化率提升、单屏材料用量提升等多重增长；重点推荐：莱特光电、万润股份、瑞联新材，建议关注：奥来德。（4）代糖行业仍然以10%+的增速在增长，三氯供需稳定，双寡头竞争成长性行业，容易形成默契，有较大弹性。重点推荐：金禾实业。 风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期 相关报告 1《基础化工-行业专题研究:化工行业运行指标跟踪-2024年7月数据》2024-09-03 2《基础化工-行业研究周报:1-7月份化学原料和化学制品制造业利润增长4.8%，三氯蔗糖、DMF价格上涨》 2024-09-02 3《基础化工-行业研究周报:商务部：对多国卤化丁基胶续征反倾销税，维生素A、醋酸价格上涨》2024-08-26 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.重点新闻跟踪4 2.板块及个股行情4 2.1.板块表现4 2.2.个股行情5 2.3.板块估值6 3.重点化工产品价格、价差监测6 3.1.化纤10 3.2.农化11 3.3.聚氨酯及塑料12 3.4.纯碱、氯碱13 3.5.橡胶14 3.6.钛白粉15 3.7.制冷剂15 3.8.有机硅及其他16 4.重点个股跟踪16 5.投资观点及建议18 图表目录 图1：A股各行业本周涨跌幅（%，中信行业分类）4 图2：基础化工各子行业本周涨跌幅（%，申万行业分类）5 图3：基础化工与全部A股PB走势（整体法，最新）6 图4：基础化工与全部A股PE走势（历史TTM_整体法）6 图5：粘胶短纤价格及价差（元/吨）10 图6：粘胶长丝价格（元/吨）10 图7：氨纶40D价格及价差（元/吨）10 图8：华东PTA价格（元/吨）10 图9：华东涤纶短丝价格（元/吨）10 图10：涤纶POY价格及价差（右轴）（元/吨）10 图11：华东腈纶短纤价格（元/吨）11 图12：国内尿素价格及价差（华鲁恒升-小颗粒，元/吨）11 图13：国内磷酸一铵及价差（国内，元/吨）11 图14：国内磷酸二铵及价差（元/吨）11 图15：国内氯化钾、硫酸钾价格（元/吨）11 图16：国内草甘膦价格及价差（浙江新安化工，万元/吨）12 图17：国内草铵膦价格（华东地区，万元/吨）12 图18：国内菊酯价格（万元/吨）12 图19：国内吡啶价格（华东地区，万元/吨）12 图20：国内吡虫啉价格及价差（万元/吨）12 图21：国内代森锰锌价格（万元/吨）12 图22：华东MDI价格（元/吨）13 图23：华东TDI价格（元/吨）13 图24：华东PTMEG价格（元/吨）13 图25：PO价格及价差（元/吨）13 图26：余姚市场PP价格（元/吨）13 图27：PC价格及价差（右轴）（元/吨）13 图28：华东电石法PVC价格及价差（元/吨）14 图29：华东乙烯法PVC价格及价差（元/吨）14 图30：华东地区轻质纯碱价格及价差（元/吨）14 图31：华东地区重质纯碱价格及价差（元/吨）14 图32：国内天然橡胶价格（元/吨）14 图33：国内丁苯橡胶、顺丁橡胶价格（元/吨）14 图34：炭黑价格及价差（元/吨）15 图35：橡胶助剂价格（元/吨）15 图36：国内钛白粉价格及价差（元/吨）15 图37：R22、R134a价格（元/吨）15 图38：R125、R32、R410a价格（元/吨）15 图39：国内有机硅价格（元/吨）16 图40：分散及活性染料价格（元/公斤）16 表1：本周涨幅居前个股5 表2：本周跌幅前十个股5 表3：本周化工产品涨幅前10名6 表4：本周化工产品跌幅前10名6 表5：产品价差涨跌幅情况（单位：元/吨）7 表6：重点跟踪产品上周变化8 表7：重点公司最新观点16 表8：重点公司盈利预测表（单位：元、亿元、亿股）18 1.重点新闻跟踪 1）2024.09.06在近日内蒙古呼和浩特市举行的“四省一区”石化行业协会座谈会上，成立了山东、山西、河南、河北四省和内蒙古自治区化工产业发展战略联盟，与会代表纷纷表示，“四省一区”石化行业要协力推动区域化工行业协同、耦合发展，加快化工行 业向高端化、绿色化、智能化、集群化方向转型升级，积极培育发展新质生产力。 2）2024.09.06近期，塞拉尼斯、陶氏化学、旭化成等海外化工龙头企业纷纷发函调涨，产品涉及树脂、橡胶、PA、PBT、阻燃剂等。例如，旭化成宣布对旗下聚酰胺66树脂产品宣布涨价60日元/kg（约合人民币2936元/吨），阻燃级产品涨价100日元/kg（约合 人民币4894元/吨）。 3）2024.09.06日本的石油化学产业正面临着早期的结构转型。一方面，日本市场趋于成熟，另一方面，在中国等地的新增设施不断增加，供应过剩的情况在短期内仍将持续。 核心的乙烯装置的开工率在两年内一直远低于盈亏平衡点的80%左右，如果保持现状的生产能力，低开工率可能会常态化至70%左右。为了摆脱结构性低迷，有必要从现有的12套装置中停止约3套。然而，由于拥有多种副产品和衍生产品，仅靠乙烯的内需调整还无法决定重组，因此面临着困境。 4）2024.09.06近日，两大石油巨头阿布扎比国家石油公司（ADNOC）和埃克森美孚签署协议。根据该协议，ADNOC将收购埃克森美孚在美国得克萨斯州贝敦拟建低碳氢和氨生 产项目的35%股权。据悉，该项目预计将成为世界上最大的低碳氢工厂，每天能够生产多达10亿立方英尺(bcf)的低碳氢，约98%的二氧化碳被去除。同时每年还将生产超过100万吨的低碳氨。 5）2024.09.04近日，韩国贸易委员会发布第2024-15号公告（调查号23-2024-2）称，鉴于韩国申请方提交撤销反倾销调查的申请，决定终止对原产于中国苯乙烯（Styrene Monomer）的反倾销调查。涉案产品的韩国税号为2902.50.0000。 2.板块及个股行情 2.1.板块表现 基础化工板块较上周下跌2.33%，沪深300指数较上周下跌2.71%。基础化工板块跑赢沪深300指数0.38个百分点，涨幅居于所有板块第18位。 图1：A股各行业本周涨跌幅（%，中信行业分类） 2%1.0%0.8% 1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 0.2% 0.0%-0.3%-0.3%-0.5% -0.9%-1.2%-1.3%-1.5% -1.7%-1.9%-2.0%-2.0%-2.1% -2.3%-2.3%-2.6%-2.7%-2.7%-2.8% -3.5%-3.5%-3.7% -4.9%-4.9%-5.1%-5.3% -6.9% - - - - - - - 地产 车 "行金 商贸售 3合 交通运 电力设及新能源 装 家电 3合金 农 ƒ 行 轻工制造 消者务 通信 基础化工 电力及公用业 国‡工 机 计机 品料 建材 电子 炭 有色金 建 石油石化 - 资料来源：wind，天风证券研究所 据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：复合肥（+0.88%），涂料油墨（+0.33%），磷肥及磷化工（+0.2%）。 图2：基础化工各子行业本周涨跌幅（%，申万行业分类） 0.88% 0.33%0.20% -0.73%-0.84%-0.92%-0.95%-0.99%-1.08% -1.24%-1.24%-1.27%-1.30%-1.48%-1.51% -1.93%-2.16% -2.44%-2.61%-2.63%-2.66%-2.73% -3.53% -3.84% -4.17% -4.51%-4.64%-4.79%-4.83% -5.59% -6.14% -6.32%-6.34% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 复合肥 涂料油墨 磷肥及磷化工 化学制品 其他化学纤维 钾肥 农ƒ