锂供给及成本拆分20240906

锂供给及成本拆分20240906 发言人00：00 证券研究所提醒您，一、本次电话会议仅面向浙商证券研究所签约的机构投资者以及受邀客户、第三方嘉宾发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议。2、嘉宾所述信息或所表述的意见均不构成浙商证券研究所研究观点，如果嘉宾新发布的观点和浙商研究所发布的观点有分歧或不一致，这也仅作为一种不同的研究视角供投资者参考。3、依照监管要求和保密原则，未经合法授权，严禁录音记录、转发。 锂供给及成本拆分20240906发言人00：00 证券研究所提醒您，一、本次电话会议仅面向浙商证券研究所签约的机构投资者以及受邀客户、第三方嘉宾发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议。2、嘉宾所述信息或所表述的意见均不构成浙商证券研究所研究观点，如果嘉宾新发布的观点和浙商研究所发布的观点有分歧或不一致，这也仅作为一种不同的研究视角供投资者参考。3、依照监管要求和保密原则，未经合法授权，严禁录音记录、转发。 发言人00：43 感谢您的理解和配合。若本次交流内容不慎流出或涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究法律责任的权利。再次感谢您对浙商证券的理解和配合，谢谢。 发言人00：58 各位尊敬的投资者，大家早上好。欢迎各位来到我们智商金石团队的天津健系列，今天也是我们团队这个系列的收官之作。好，我是浙商经营团队的金涛。 发言人01：10 今天我们来和各位领导汇报一下离板块整体的一个供给拆分，包括成本的一个拆分，其实这个时间也是比较合适的。最近的底价其实整体波动也是比较大，也是到了一个比较低的一个位置了，希望出头一些这个位置。所以我们觉得这个时点来重新展望，包括梳理一下一板块整体的一个供给，增量的一个释放，包括目前整体的一个成本情况。我们其实也在半年报这半年中期的这个策略当中，有梳理过未来的一个供给释放的一个情况，包括成本实现的一个情况。对这边和各位领导口头汇报一下一个包括这个结构，包括成本的一个情况。各位领导如果感兴趣的话，可以去参考我们中期策略报告当中具体的一个数字。 发言人02：02 首先我们来看一下供给这边的整体的一个情况。供给这边我们是对全球差不多70个项目进行了一个梳理，以及未来供给的一个展望。整体结论是二三年全球的矿石加上盐湖加上云母的一个供给量会在100万吨左右。24年这个数字可以增长到差不多130万吨这样的一个数量级。那到25年可以进一步增长到170万吨。海外包括国内的这些公司，在半年报披露前，我们所整理并且去预测的这个数字。 发言人02：43 最新的半年报之后，其实会有一些变化，但是整体趋势还是比较相同的那我们来拆分看这些产量的构成的话，我们首先来看一下各个大洲的情况。首先澳洲其实整体来看占比依旧是在40%左右。那到2、五年这个量价可能会下降到33%左右这样的一个量级。这个是增速比较快的，就是我们这两年比较熟知的非洲这个板块。非洲的23年整体占比在4%左右，就是才4万吨，主要就是比他这个项目所贡献的那到25年可以增长到13%，差不多吃掉了澳洲6%的一个份额。然后再是南美洲，南美洲的质地包括阿根廷的盐湖，目前整体产量在30万吨左右，那 到25年全球的产量占比可以达到28%左右，略降了3%。 发言人03：57 那这3%的份额其实也是被非洲矿所侵蚀的，亚洲这边的供给主要就是中国，包括青海的盐湖、川西的锂辉石、宜春的云母这些产量占比结构还是维持在23%这样的一个情况。所以我们可以看到，随着未来项目的一个投产释放，澳洲这边的份额会逐步的下降，南美洲这边的份额也会逐步的下降。最主要的就是非洲这块的项目崛起，快速侵占了其他两个大洲一个份额情况。所以这个其实也是澳洲厂商所担心的，也就是自己的市场份额会被非洲这个企业所吞噬。这也是他们目前支撑他们去还去新建项目，去去这个扩建项目的一个主要的一个动力，还是想保住自己的市场份额的那我们再来看到每个品种占种类的一个占比情况。 发言人04：59 主要是锂辉石、盐湖，包括云母、灰石这边整体的供给会从二三年的54%增长到56%，最主要的供给来源就是来自非洲，那盐湖的占比会从36%下降到34%。整体盐湖的其实增速比不上灰色，还是因为盐湖这边，只是项目建设还是比较困难的。那云母这边基本就是维持在10%这样的一个比例，所以种类之间的这个结构变化并不大，整体就是变化了可能1到2个点这样的一个数量级，所以这个种类里面整体结构还是比较稳固的。所以从供给端来看，也是未来的增量还是主要集中在非洲。 非洲其实又是以中资企业为主的，包括津巴布韦的四家中资企业，中矿包括盛兴、华友、氧化这些企业。未来的增量其实是主要体现在氧化的condition这个项目的二期200万吨原矿这个项目上的。还有像是马里的对这个干工的人的项目，包括海南矿业，他在马里的这个项目未来的一个投产释放，会给非洲提供一个比较大的一个增量。 发言人06：27 在看到澳洲这边，那澳洲这边其实目前在产的是可以算作七座矿山。首先老牌的矿山格林布什、马里昂、皮尔根古拉这些项目其实都处于一个稳定的一个状态，产量每年会略有提升。小马里昂也是在向他75万吨的产能去爬产。我的军已经成功建成了两复产了两条产线了。第三条根据公司最新财报当中所提及的，公司也会暂缓它的一个复产节奏。那皮尔干固院其实也是在向这个100万吨的一个产能进一步的靠近公司里还是在规划200万吨产能的一个建设节奏的，这是澳洲四座老牌的矿山。其他几座包括像是cataline这个finish，包括还有之前的这个bloodhil，其实也是复产。 发言人07：33 这三个项目的体量不大，对于澳洲的整体的供给贡献其实并没有这么的显著。最显著的增量还是来自于像是SQM的holand项目，以及livingtown的castine项目。这两个项目基本也都是在5到6万吨这样的一个产能量级，所以这两个项目是未来是值得重点去关注的。澳洲这边新扩建的新投产的两个项目情况。 发言人08：06 首先来和各位一下梳理一下，澳洲这边整体的一个产能成本情况。首先是成本权，最左侧我们会看到是格林布什这个最优质的项目。好，整体FOB的成本不包含全新，在差不多250美元一吨金矿这样的一个量级。那换算到碳酸锂，其实也就是在差不多三万多人民币一吨这样的一个数量级。所以成本还是非常低的，可以去和盐湖进行媲美。再往右侧就是皮尔巴拉的条件，古尔这个项目，这个项目成本大概是在400美元一吨这样的一个数量级。那400美元换算过来如果说我们再加些运费，其实可能在500每吨左右到岸的一个成本，再加上个可能目前的冶炼成本16000左右，就这个项目成本在4万出头一些，也就是一体化这样来算，表现古亚项目，这个现金成本在4万出头一些，44000，45000这样的一个水平。 发言人09：14 再往右侧，其实是一些新投产的，也就是后来的和tesla项目。那这两个项目，其实还处于爬产的一个阶段，但是根据公司的可研当中，其实提及的成本还是比较低的。整体成本其实也就是400美元左右，可以和这个票跟股要去媲美，这个成本情况我们还要进一步的去跟踪。我们假设这部分产能，10万吨的产能，成本情况也在可能4到5万这样的一个成本区间，也就是4到5万这个成本区间，基本上快堆积了20万吨这样的碳酸锂当量这样的一个产能了。 发言人09：54 再往右侧就是minorsource，手上三个项目，包括马里昂，我的军，包括birdhil。在他们最新的财年当中的给到的指引来看，单吨的FOB的成本是在600美元出头这样的一个水平。那换算到碳酸3.1米吨是要超过6万的，也就是在6到7万这样的一个成本区间。这三个项目的合计加起来也有差不多十五六万吨，碳酸单量这样的一个水平的那这个基本上就是澳洲成本曲线所分布的一个情况，肯定不是20万吨，分布在3到4万这个成本区间。这个叫fanuaholand加上凯瑟琳，假设他们成本做的好，也就是差不多会有20万吨集中在5到6万这个成本之间。再是这个曼诺斯手上，这三座集中在6到7万这个成本之间。所以整体澳洲就是这样的一个情况。 发言人11：04 我们可以再看到非洲，非洲目前在产的一个津巴布韦这几个项目，最新从半年报的交流情况来看，中矿上半年是做到了完全成本不含税68000这样的一个口径的那这个还是两吨，你或者是参与吨透明常识这样的一个情况去做的那未来假设公司完全由锂辉石来做，成本是可以再下探到可能55000到6万完成成本这样的一个时间。所以奥非洲这边我们看到样本还是可以去期待的那这个样本其实是通过产品结构调整所达到的那非洲这边还有一个项目可以去思量的，就是降分的蚂蚁。目前降分的蚂蚁交易情况来看，整体CI到中国港口的成本不会超过500到600美元，也就是和这个票选污染略高一些。成本也就是在5到6万这个成本区间就是做的好的情况满产的情况下，普拉米拉可以做到5到6万这个成本区间。那再往这个右侧来看，就是包括华友、顺心、雅化这些项目了。这些项目目前交流下来的情况，可能成本是在7到9万这个成本区间的。所以这个成本区间基本上是啊积攒了小10万吨探算单量这样的一个水平，那就是非洲这个成本的一个情况。 发言人12：36 我们再看到其实治理的盐湖情况，首先治理目前在场的就是阿卡玛的这两家公司的运营，包括SQM和雅宝。Sqm目前产能是20万吨，雅是在8万吨左右，那成本其实这还是比较低的。像是这个sqm的话，其实它的成本是只有3万元左右，人民币这样一吨这样的成本水平。那这个是不包含全一斤的阶梯的税价。这个雅宝也差不多是这个水平，所以也就是差不多30万吨是堆积在城门曲线最左侧的那剩下的剩下南美的盐湖，也就是阿根廷的这些盐湖，包括赣丰的CEO，包括赣丰未来会投出看看marina，包括问的这些项目，包括这个紫金的3Q，包括这个阿卡迪亚的奥拉罗兹这些项目。其实成本目前我们跟踪下来，整体成本在可能4000到5000美金一吨差不多在3万以上到4万这样的一个成本区间，这个成本其实还可以，但是像这个战风的CEO，而这个新投产的项目，其实成本水平还是比较高的。 我们可以看到这个美洲锂业，南美洲锂业这个公司所披露的半年报当中成本单吨的成本需要到6000以上。并且这产品可能还是一个非电池级的产品，运回国内还需要一些提纯加工的一些成本。所以这个成本也会往可能7000到8000美元一吨这样一个成本水平去靠拢的。那我们觉得新投产的这些阿根廷盐湖的成本不会比西欧盐湖更乐观一些。 发言人14：38 因为煎饼赋都是比较接近的，生产的条件也是比较接近，工艺有所区别。但是整体工艺不会有太大的差异，所以成本我们看到阿根廷的这些盐湖成本也是在可能7000到8000美元一吨，甚至可能会更高一些。这样的一个成本水平，那就是南美洲盐湖的一个情况。 发言人15：01 最后我们再看到国内，在国内其实分为三大块，青海的盐湖，然后川西的锂矿，包括银川的云母矿，青海的盐湖藏格和盐湖股份，包括伊利平，还有一些小一些的盐湖企业成本其实完全成本不含税会在4万左右这样的一个水平。各家的这个差异并不会特别的大，可能在5000到1万元1吨，也就是最多也不会超过5万元1吨成本这样的一个水平。所以成本还是属于成本曲线偏左侧这样的一个水平的。所以目前来看，这部分产能面临的价格压力还是比较小的。 发言人15：48 再看到川西这边的灰石情况，包括戎杰、盛兴、李家沟、挡把包括未来会投产的慕容等等这些项目。单吨金矿的成本可能在4000到5000元人民币，那您算个这个八吨做一吨的话其实川西的锂矿成本也就是做了碳酸锂也是需要可能6万到6万元左右，这样的一个成本水平的那就是川西锂辉石矿一个成本情况。 最后我们再看到云母就这样，其实云母这边的成本差异就比较大了，做的最好的就是永兴，包括这个90这2个公司。其实华山包括这个大港这座矿山属于同一个矿区，只是分立了两个矿泉。永兴我们都知道他成本控制的很优秀，单独生产成本可能5万左右，完全成本不