白糖期货周报：原糖走势承压

白糖期货周报 原糖走势承压 作者：刘珂 投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026 qhliuke@gf.com.cn 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024/9/8 品种观点 上月策略 本月策略 主要观点 品种 国际方面：原糖经过上周大涨以后，多头获利了结。行业组织Unica周五在声明中称，在巴西圣保罗州至少有23万公顷（568,342英亩）的甘蔗受到8月份的火灾影响。目前巴西仍处于供应高峰期，原糖价格继续上涨的空间或有限。印度或计划连 白糖续第二年延长食糖出口禁令，对于盘面有一定支撑。预计短期内原糖围绕18-20美 分/磅区间震荡。 国内方面：国内受供应预期增加和新陈糖价回归影响，国内期货继续维持震荡偏弱，现货市场缺乏有力驱动，贸易商广西新糖预售报价SR2505+70至90元/吨，另有贸易商广东新糖预售报价SR2501平水。中秋临近，销区及终端的食糖采购基本进入尾声，供应量增加，销量未能给予支撑。预计下周现货维持震荡偏弱格局。 逢高偏空操作或2501执行价格6000附近的卖看涨期权持有 逢高偏空操作或卖出2501执行价格6000附近的看涨期权 核心指标分析 运行情况 国际预估 Czarnikow7月预计24/25年度全球糖市场供应过剩880万吨，由于欧盟、泰国和印度食糖产量增加，2024/25榨季全球糖产量将上调320万吨至1.897亿吨，达到史上最高水平；全球食糖消费量将达到1.808亿吨。 中性偏空 供应 8月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4383.1万吨，较去年同期的4794.1万吨减少411万吨，同比降幅8.57%。产糖量为310.9万吨，较去年同期的346.4万吨减少35.5万吨，同比降幅达10.24%。累计产糖量为2391万吨，较去年同期的2268.3万吨增加122.7万吨，同比增幅达5.41%。 中性 印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）近期发布的数据显示，根据2024年6月下旬获得的卫星图像，印度甘蔗总种植面积约为561万公顷，印度2024/25榨季前景较好，预计印度2024/25榨季糖产量约为3330万吨。 中性偏空 进出口 海关总署公布的数据显示，2024年7月份我国进口食糖42万吨，同比增加31万吨。2024年1-7月我国累计进口食糖172万吨，同比增加51万吨。 中性 库存 截至7月库存为171.18万吨，同比增加12.18万吨。 中性 现货 在此（9.2-9.6）期间，制糖集团报价继续下调，在6220-6180元/吨附近。 中性 观点/策 略 原糖经过上周大涨以后，多头获利了结。行业组织Unica周五在声明中称，在巴西圣保罗州至少有23万公顷（568,342英亩）的甘蔗受到8月份的火灾影响。目前巴西仍处于供应高峰期，原糖价格继续上涨的空间或有限。印度或计划连续第二年延长食糖出口禁令，对于盘面有一定支撑。预计短期内原糖围绕18-20美分/磅区间震荡。国内受供应预期增加和新陈糖价回归影响，国内期货继续维持震荡偏弱，现货市场缺乏有力驱动，贸易商广西新糖预售报价SR2505+70至90元/吨，另有贸易商广东新糖预售报价SR2501平水。中秋临近，销区及终端的食糖采购基本进入尾声，供应量增加，销量未能给予支撑。预计下周现货维持震荡偏弱格局。 中性 风险 宏观市场波动，天气风险 目录 01行情回顾 02基本面数据梳理 一、行情回顾 1-1ICE原糖期货活跃合约走势回顾 29.00 27.00 25.00 23.00 印度消息称将禁止糖厂在2023-2024 年度出口糖 市场担忧泰国明年出口受阻 机构大幅调增巴西产量，印度禁止糖制乙醇 天气风险，市场 巴西中南部地区降雨，缓解前期干旱 市场继续交易 巴西干旱天气 21.00 担忧国际主产国印度下榨季或延续禁止出口政策 24/25主产国丰产前景 有所缓解，市场预计24/25供应前景乐观 19.00 17.00 市场担忧天气干旱对巴西产量造成影响 巴西蔗田大火加剧供应忧虑 15.00 2023-10-242023-11-242023-12-242024-01-242024-02-242024-03-242024-04-242024-05-242024-06-242024-07-242024-08-24 1-2郑糖活跃合约走势回顾 7,500.00 抛储靴子落地 新糖上市承压，外盘大幅下挫 国内节后进入消费淡季，下游采购意愿淡薄，产业外资席位大幅减仓 海外持续走弱 加工糖后续原料充足，中秋备货节本结束，国产糖销售受阻，制糖集团报价下调，新糖预售价格大幅贴水当前糖价，贸易商存货情绪不高 受外盘影响，产业外资席位大幅增仓 外盘呈现反弹，国内库存相对偏低，且现货成交回暖，集团厂挺价心态较重，销售压力不大，基差偏强，仓单维持偏低水平 现货坚挺，基差较大 7,000.00 6,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 2023-10-272023-11-272023-12-272024-01-272024-02-272024-03-272024-04-272024-05-272024-06-272024-07-272024-08-27 二、基本面数据梳理 8 2-1巴西中南部：8月上半月糖产量同比减少 巴西中南部地区降水巴西中南部地区压榨进度：万吨 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 1月1日 1月… 2月1日 2月… 3月1日 3月… 4月1日 4月… 5月1日 5月… 6月1日 6月… 7月1日 7月… 8月1日 8月… 9月1日 9月… 10月… 10月… 11月… 11月… 12月… 12月… 0 2022年 2023年 2024年 5000 巴西中南部地区产量预估：万吨巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，23/24榨季累计产糖量为 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 产量 4242.5万吨，较去年同期的3375万吨增加了867.5万吨，同比增幅达25.70%。 8月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4383.1万吨，较去年同期的4794.1万吨减少411万吨，同比降幅8.57%。产糖量为310.9万吨，较去年同期的346.4万吨减少35.5万吨，同比降幅达10.24%。累计产糖量为2391万吨，较去年同期的2268.3万吨增加122.7万吨同比增幅达5.41%。 2-27月下半月，24/25制糖比继续维持高位 0.6 0.5 含水乙醇价格：雷亚尔/升 巴西双周制糖比例：% 4.5 4 3.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 4月上… 4月下… 5月上… 5月下… 6月上… 6月下… 7月上… 7月下… 8月上… 8月下… 9月上… 9月下… 10月上… 10月下… 11月上… 11月下… 12月上… 12月下… 1月上… 1月下… 2月上… 2月下… 3月上… 3月下… 1月3日 1月13日 1月24日 2月3日 2月14日 2月24日 3月8日 3月20日 4月1日 4月17日 4月29日 5月13日 5月24日 6月3日 6月14日 6月24日 7月5日 7月16日 7月27日 8月6日 8月17日 8月27日 9月8日 9月18日 9月29日 10月9日 10月21日 11月1日 11月12日 11月23日 12月3日 12月14日 12月27日 15/1616/1717/1S18/1919/20 历史价格走势 本榨季的制糖比例数据继续支撑大增产预期，7月下半月，制糖比为50.28%，较去年同期的50.63%减少0.35%。累计制糖比为49.16%，较去年同期的48.62%增加0.54%。 数据显示，目前巴西中南部含水乙醇折糖价为15.1美分/磅，原糖现货20.6美分/磅，糖醇价差有所收敛，预计下榨季制糖比仍高企。机构预估维持在50-52%。 2-3巴西中南部：单月出口量同比增加 巴西单月原糖出口：万吨 巴西累计糖出口：万吨 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 24/25榨季23/24榨季22/23榨季21/22榨季20/21榨季 19/20榨季18/19榨季17/18榨季16/17榨季 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 24/25榨季23/24榨季22/23榨季21/22榨季20/21榨季 19/20榨季18/19榨季17/18榨季16/17榨季 巴西原糖出口单价：美元/吨 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016年2017年2018年2019年 2020年2021年2022年2023年 巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西8月出口糖和糖蜜392.59万吨，较去年8月的362.84万吨增加29.75万吨，增幅8.2%。 航运机构Williams发布的数据显示，截至9月4日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为97艘，此前一周为93艘。港口等待装运的食糖数量为362.86万吨（高级原糖数量为350.08万吨），此前一周为391.37万吨，环比减少28.51万吨，增幅7.27%。 印度糖产量：万吨 印度双周糖产量：万吨 2-4季风正常推进，关注后市天气情况 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 19/20 20/21 21/22 22/23 0 16/17 17/18 18/19 23/24 印度糖出口情况：万吨 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年2023 印度计划从10月1日开始的2024/25年度起，将甘蔗最低收 购价格提高8%，因该国在干旱导致减产后试图提高产量。 据印度农业部公布数据显示，2024/25榨季截至7月15日，印度甘蔗种植面积为576.8万公顷，较去年同期568.6万公顷增加8.2万公顷。 印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）近期发布的数据显示，根据2024年6月下旬获得的卫星图像，印度甘蔗总种植面积约为561万公顷，印度2024/25榨季前景较好，预计印度2024/25榨季糖产量约为3330万吨。 泰国产糖量：万吨 泰国产糖进度：万吨 2-524/25榨季泰国产量恢复，预计在1100万吨附近 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 泰国原糖出口：万吨 产量 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016年2017年2018年2019年 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2016/17榨季2017/18榨季2018/19榨季2019/20榨季 2020/21榨季202122榨季22/23榨季23/24榨季 8月以来泰国东北部主产区的累积降雨量高于平均水平，北部和中部接近平均水平，