国防军工行业报告：北斗产业进入高质量发展新阶段，国航和南航同时接收首架C919

核心观点

1.1 北斗产业进入高质量发展新阶段

• 2023年，中国北斗产业持续高速增长，应用规模和应用深度不断加强，进入高质量发展新阶段。
• 北斗系统在国内导航地图领域实现主用地位，每日使用超3600亿次，并正式加入国际民航组织标准。
• 北斗产业链和供应链安全稳健，形成完整型谱，国产芯片出货量超亿级规模，在湖南、湖北、江西等地形成集聚式发展格局。
• 重庆将打造全国北斗规模应用先行区，力争2027年形成千亿级空天信息产业集群，围绕大众消费、工业制造和融合创新三个重点领域推动应用示范。

1.2 国航和南航同时接收首架C919

• 2023年8月28日，国航和南航同时接收首架C919飞机，标志着C919进入多用户运营阶段。
• 国内三大航各签100架C919大订单，生产交付节奏有望加快，预计5年内年产能规划达到150架。

1.3 投资建议

• 军工行业2023年细分领域业绩差异显著，结构分化加剧，未来迎来高质量发展，新技术、新产品和新市场将带来投资机会。
• 军贸出口成为军工板块新的增长点，建议关注两条投资主线：
  • 传统航空航天领域：中航沈飞、菲利华、钢研高纳、国科军工等。
  • 军工新趋势：国睿科技、烽火电子、航天智造、高华科技等。

行情概览

2.1 军工板块表现

• 本周中证军工指数下跌3.34%，申万军工指数下跌3.15%，军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第22位。

2.2 个股表现

• 本周军工板块涨幅前十的个股：中船科技（+11.86%）、睿创微纳（+6.12%）、中航光电（+1.30%）、中船应急（+0.92%）、亚光科技（+0.67%）、航天电器（+0.65%）、派克新材（+0.63%）、金信诺（+0.15%）、纳睿雷达（-0.24%）、中国海防（-0.65%）。

2.3 军工板块及重点标的估值水平

• 截至2024年9月6日，中证军工指数为8305.78，PE-TTM估值为51.27，PB估值为2.37，均处于历史低位。

数据跟踪

3.1 定增数据跟踪

• 无具体数据。

3.2 股权激励数据跟踪

• 无具体数据。

3.3 重点细分领域信息跟踪

（1）低空经济

• 芜湖开通芜湖-合肥和芜湖-黄山低空旅游观光航线。
• 广州东部低空服务管理平台正式启动上线，整合空域资源，提升飞行活动申报效率，实现飞行轨迹监控。

（2）军贸市场

• 英国限制向以色列出售部分武器，暂停发放约30项武器出口许可证。
• 美空军交付新一代电子战飞机EA-37B“呼叫罗盘”，基于湾流G550改装，提升战场生存能力。

（3）无人机市场

• 肯尼亚接收土耳其TB-2无人机，用于情报、监视和侦察任务。

风险提示

• 军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。