2022年中报点评：传统业务营收逆势增长，新兴业务放量加速

公告要点：公司发布2022年半年度业绩报告，2022年H1实现营业收入20.63亿元，同比+8.6%。其中，Q2实现营收10.98亿元，同比+13.4%，环比+13.8%。2022年H1实现归母净利润0.63亿元，同比-49.1%。其中，Q2实现归母净利润0.18亿元，同比-62.3%，环比-59.6%。2022年H1实现扣非归母净利润0.42亿元，同比-58.6%。其中Q2实现扣非归母净利润0.07亿元，同比-82.5%，环比-80.7%。业绩略低于我们预期。 营收逆势同比增长，各项子业务同步提升：根据Marklines口径，2022H1全球汽车产销分别为3927/3745万辆，同比-3.5%/-10.7%。2022年3-5月份，受疫情影响下，公司积极整合资源保供，各项业务均实现同比上升。2022年上半年，TPMS/汽车金属管件/气门嘴及配件/其他业务分别实现营收6.5/6.6/3.5/3.5亿元，同比分别+4.9%/+10.8%/+6.1%/+17.7%。 OEM增速快于AM，境内增速快于境外：2022H1，公司汽车OEM/AM市场实现收入14.7/4.9亿元，同比+10.7%/+5.4%。受益国标的颁布实施. TPMS前装市场规模提升，排气管件市场份额提升对冲新能源渗透对市场规模的影响，共同推动OEM市场营收上涨。同期，公司境内/境外实现收入7.35/12.8亿元，同比+12.27%/+7.29%，境内收入增速快于境外。 缺芯+原材料波动影响毛利率，股份激励/汇兑损益分别推动费用率上升：2022H1，成本端：由于芯片供应紧张，大宗商品价格和国际物流成本显著提升，公司整体毛利率为27.35%，同比-5.7pct。费用端：公司股权激励产生费用约1600万元，职工薪酬同比增长2350万元，推动管理费用率同比+1.89pct；欧元对美元及人民币贬值，汇率大幅波动，造成汇兑损失2848万元，财务费用率同比+1.13pct。 新产品快速放量，空悬系统部件持续收获定点：2022H1，公司新业务快速放量，实现营收超2.5亿元，同比+45.3%。空悬部件：截至2022年7月底，公司空悬ECU研发成功并获得2家车企定点；公司空簧减振器总成已获6家车企11个车型量产项目定点；储气罐已获9家车企19个平台车型项目定点，空悬在手订单丰富，有望开拓公司的第二增长曲线。 盈利预测与投资评级：基于新兴业务远期放量，我们将公司营收预测由2022-2024年的营收由47.1/57.9/69.1亿元调整至47.0/58.5/72.6亿元，同比分别+21%/+24%/+24%；由于原材料价格波动带来的影响，我们将归母净利润由之前的2.9/4.0/5.2亿元调整至2.5/3.4/4.5亿元，同比分别-5%/+33%/+34%，对应EPS为1.2/1.6/2.2元，对应PE为43/32/24倍。 风险提示：乘用车销量不及预期，空气悬挂推广不及预期。