家电行业周报：家电行业2024年中报总结

家电行业周报20240908 家电行业2024年中报总结 2024年09月08日 板块行情回顾：2024年年初至今，家用电器板块大幅跑赢大盘。截至2024年09月06日，家用电器（申万）指数上半年区间涨幅2.99%，相对沪深300收益8.81%，在31个申万一级行业中排名2/31。细分赛道分化，白电板块表现最优。截至2024年09月06日，细分赛道按照涨跌幅由高到低排序依次为：白色家电（18.56%）、小家电（-3.85%）、厨卫电器（-19.73%）、黑色家电（-22.25%）、照明设备（-29.71%）及家电零部件（-32.71%）。板块业绩总结：家电板块24H1收入/归母净利润分别达到7868.9/617.2亿元，同比分别+6.8%/+7.8%。板块整体营收在去年高基数的基础上保持了稳健增长，2021年以来，板块归母净利润同比增长情况持续高于营收同比增长。盈利水平方面，24H1板块销售毛利率及归母净利率分别达到25.5%及7.8%，呈逐年增长趋势，从费用端看，家电企业费用投放稳健，24H1销售费用率为12.37%，较21-23年略有提升。细分板块：白电：家用空调2024H1内销稳健，外销表现亮眼。24H1空调内销/外销量分别为11347万台/5261万台，同比分别+16%/+30%。24H1冰箱内销/外销量分别为4695万台/2571万台，同比分别+14%/+24%。24H1洗衣机内销/外销量分别为4134万台/2162万台，同比分别+12%/+22%。重点白电企业2024H1收入实现正增长，归母净利实现双位数稳健增长。黑电：企业2024H1业绩表现分化，头部企业收入普遍实现正增长。厨电：2024H1住宅竣工面积19259万平方米，同比下降21.7%，厨电行业新增需求显著下滑，厨电公司业绩表现普遍承压。小家电：清洁电器、小家电代工企业营收及利润收获较高，传统小家电业绩承压。投资建议：从家电板块投资角度，建议从以下四条主线进行布局：1）出海及全球化：推荐海信家电、海信视像，建议关注美的集团、海尔智家。2）布局左侧清洁电器赛道：推荐石头科技，建议关注科沃斯。3）布局高成长性新赛道：推荐德昌股份、华光新材、金海高科。风险提示：主要原材料价格波动的风险、销售不及预期风险、地产恢复不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码简称股价EPS（元）PE（倍）评级 （元）2023A2024E2025E2023A2024E2025E 000921海信家电25.992.082.452.8012119推荐600060海信视像15.471.621.852.131087推荐688169石头科技233.5015.6619.4723.89151210推荐605555德昌股份16.300.871.111.39191512推荐688379华光新材14.230.480.751.01301914推荐603311金海高科8.000.210.310.43382619推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2024年09月06日收盘价） 推荐 维持评级 分析师汪海洋执业证书：S0100522100003邮箱：wanghaiyang@mszq.com研究助理谢雨晨执业证书：S0100123070040邮箱：xieyuchen_yj@mszq.com相关研究1.人形机器人产业周报：小鹏预告第二代人形机器人，1X推出双足机器人-2024/09/022.人形机器人产业周报：智元发布五款人形机器人新品，小鹏机械手亮相-2024/08/183.人形机器人产业周报：Figure02正式发布，人形机器人商业化提速-2024/08/124.家电行业2024年中期投资策略：追求稳健资产与成长红利-2024/06/145.家电行业专题研究：如何看待本轮美国家电零售的补库需求？-2024/04/25 目录 1家用电器行业2024年中报总结3 1.1板块行情回顾3 1.2细分板块回顾4 2周度行业重点数据跟踪9 2.1市场及板块行情回顾9 2.2原材料价格跟踪9 2.3汇率及海运价格跟踪10 2.4房地产数据跟踪11 3行业动态13 4投资建议14 5风险提示15 插图目录16 表格目录16 1家用电器行业2024年中报总结 1.1板块行情回顾 2024年年初至今，家用电器板块大幅跑赢大盘。截至2024年09月06日， 家用电器（申万）指数上半年区间涨幅2.99%，相对沪深300收益8.81%，在31 个申万一级行业中排名2/31。 图1：2024年初至今家电行业涨幅排名全行业2/31 20% 10% 0% -10% -20% -30% 银行家用电器公用事业交通运输石油石化非银金融沪深300 煤炭汽车通信 有色金属 国防军工 电子钢铁 电力设备建筑装饰 环保基础化工机械设备农林牧渔食品饮料房地产建筑材料 传媒商贸零售纺织服饰医药生物社会服务美容护理轻工制造 综合 -40% 注：板块涨跌幅以申万一级指数为对象进行统计，截止2024年09月06日 资料来源：wind，民生证券研究院 细分赛道分化，白电板块表现最优。截至2024年09月06日，细分赛道按照涨跌幅由高到低排序依次为：白色家电（18.56%）、小家电（-3.85%）、厨卫电器（-19.73%）、黑色家电（-22.25%）、照明设备（-29.71%）及家电零部件（-32.71%）。 图2：2024年初至今家电细分板块表现 绝对涨跌幅相对沪深300涨跌幅 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00% 注：板块涨跌幅以申万二级指数为对象进行统计，截止2024年09月06日 资料来源：wind，民生证券研究院 板块收入增长稳健，归母净利率持续提升。家电板块24H1收入/归母净利润分别达到7868.9/617.2亿元，同比分别+6.8%/+7.8%。板块整体营收在去年高基数的基础上保持了稳健增长，2021年以来，板块归母净利润同比增长情况持续高于营收同比增长。盈利水平方面，24H1板块销售毛利率及归母净利率分别达到25.5%及7.8%，呈逐年增长趋势，从费用端看，家电企业费用投放稳健，24H1销售费用率为12.37%，较21-23年略有提升。 图3：24H1家电板块营收/归母净利润分别同比 +6.76%/+7.77% 营业总收入归母净利润 营收yoy归母净利润yoy 图4：24H1家电板块实现销售毛利率/归母净利率 25.5%/7.8% 销售毛利率归母净利率 30% 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 19H120H121H122H123H124H1 60% 40% 20% 0% -20% -40% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 20H121H122H123H124H1 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 1.2细分板块回顾 1.2.1白电板块 家用空调：2024H1空调内销稳健，外销表现亮眼。产业在线数据统计，24H1空调内销/外销量分别为11347万台/5261万台，同比分别+16%/+30%。分季度看，24Q1/Q2内销同比分别+19%/+13%，24Q1/Q2外销同比分别+22%/+39%，23Q2外销基数较低，受益于海外空调补库存及新兴市场需求增长，24Q2外销同比增速强劲。 图5：家用空调24H1内销量11347万台，同比+16%图6：家用空调24H1外销量5261万台，同比+30% 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 家用空调内销量:万台同比 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% -40.0% 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 家用空调出口量：万台同比 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 2023-03 2023-09 2024-03 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 2023-03 2023-09 2024-03 资料来源：产业在线，民生证券研究院资料来源：产业在线，民生证券研究院 冰箱：产业在线数据统计，24H1冰箱内销/外销量分别为4695万台/2571万台，同比分别+14%/+24%。分季度看，24Q1/Q2内销同比分别+19%/+10%，24Q1/Q2外销同比分别+31%/+19%。 洗衣机：产业在线数据统计，24H1冰箱内销/外销量分别为4134万台/2162万台，同比分别+12%/+22%。分季度看，24Q1/Q2内销同比分别+14%/+10%，24Q1/Q2外销同比分别+30%/+15%。 图7：冰箱24H1内销量4695万台，同比+14%图8：冰箱24H1外销量2571万台，同比+24% 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 冰箱内销量:万台同比 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% -40.0% 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 冰箱外销量:万台同比 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% -40.0% -60.0% 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 2023-03 2023-09 2024-03 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 2023-03 2023-09 2024-03 资料来源：产业在线，民生证券研究院资料来源：产业在线，民生证券研究院 图9：洗衣机24H1内销量4134万台，同比+12%图10：洗衣机24H1外销量2162万台，同比+22% 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 洗衣机内销量:万台同比 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 洗衣机外销量：万台同比 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 2023-03 2023-09 2024-03 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 2023-03 2023-09 2024-03 资料来源：产业在线，民生证券研究院资料来源：产业在线，民生证券研究院 重点白电企业2024H1收入实现正增长，归母净利实现双位数稳健增长。美的集团龙头地位持续巩固，24H1实现营业收入2181.22亿元，同比+10.28%，实现归母净利润208.04亿元，同比+14.11%。海信家电24H1实现营业收入 486.42亿元，同比+13.27%，实现归母净利润20.16亿元，同比+34.61%，海信家电Q1/Q2归母净利增速均领先行业。 证券代码 证券名称 24H1 yoy 24H1 yoy 24Q1 24Q1 24Q2 24Q2 表1：白电企业2024H1业绩情况（营收/归母净利单位：亿元） 000333.SZ 美的集团 营收 2,181.2