家电行业周报：家电行业2024年中报总结

板块行情回顾：2024年年初至今，家用电器板块大幅跑赢大盘。截至2024年09月06日，家用电器（申万）指数上半年区间涨幅2.99%，相对沪深300收益8.81%，在31个申万一级行业中排名2/31。细分赛道分化，白电板块表现最优。截至2024年09月06日，细分赛道按照涨跌幅由高到低排序依次为：白色家电（18.56%）、小家电（-3.85%）、厨卫电器（-19.73%）、黑色家电（-22.25%）、照明设备（-29.71%）及家电零部件（-32.71%）。 板块业绩总结：家电板块24H1收入/归母净利润分别达到7868.9/617.2亿元，同比分别+6.8%/+7.8%。板块整体营收在去年高基数的基础上保持了稳健增长，2021年以来，板块归母净利润同比增长情况持续高于营收同比增长。盈利水平方面，24H1板块销售毛利率及归母净利率分别达到25.5%及7.8%，呈逐年增长趋势，从费用端看，家电企业费用投放稳健，24H1销售费用率为12.37%，较21-23年略有提升。 细分板块：白电：家用空调2024H1内销稳健，外销表现亮眼。24H1空调内销/外销量分别为11347万台/5261万台，同比分别+16%/+30%。24H1冰箱内销/外销量分别为4695万台/2571万台，同比分别+14%/+24%。24H1洗衣机内销/外销量分别为4134万台/2162万台，同比分别+12%/+22%。重点白电企业2024H1收入实现正增长，归母净利实现双位数稳健增长。黑电：企业2024H1业绩表现分化，头部企业收入普遍实现正增长。厨电：2024H1住宅竣工面积19259万平方米，同比下降21.7%，厨电行业新增需求显著下滑，厨电公司业绩表现普遍承压。小家电：清洁电器、小家电代工企业营收及利润收获较高，传统小家电业绩承压。 投资建议：从家电板块投资角度，建议从以下四条主线进行布局：1）出海及全球化：推荐海信家电、海信视像，建议关注美的集团、海尔智家。2）布局左侧清洁电器赛道：推荐石头科技，建议关注科沃斯。3）布局高成长性新赛道：推荐德昌股份、华光新材、金海高科。 风险提示：主要原材料价格波动的风险、销售不及预期风险、地产恢复不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1家用电器行业2024年中报总结 1.1板块行情回顾 2024年年初至今，家用电器板块大幅跑赢大盘。截至2024年09月06日，家用电器（申万）指数上半年区间涨幅2.99%，相对沪深300收益8.81%，在31个申万一级行业中排名2/31。 图1：2024年初至今家电行业涨幅排名全行业2/31 细分赛道分化，白电板块表现最优。截至2024年09月06日，细分赛道按照涨跌幅由高到低排序依次为：白色家电（18.56%）、小家电（-3.85%）、厨卫电器（-19.73%）、黑色家电（-22.25%）、照明设备（-29.71%）及家电零部件（-32.71%）。 图2：2024年初至今家电细分板块表现 板块收入增长稳健，归母净利率持续提升。家电板块24H1收入/归母净利润分别达到7868.9/617.2亿元，同比分别+6.8%/+7.8%。板块整体营收在去年高基数的基础上保持了稳健增长，2021年以来，板块归母净利润同比增长情况持续高于营收同比增长。盈利水平方面，24H1板块销售毛利率及归母净利率分别达到25.5%及7.8%，呈逐年增长趋势，从费用端看，家电企业费用投放稳健，24H1销售费用率为12.37%，较21-23年略有提升。 图3：24H1家电板块营收/归母净利润分别同比+6.76%/+7.77% 图4：24H1家电板块实现销售毛利率/归母净利率25.5%/7.8% 1.2细分板块回顾 1.2.1白电板块 家用空调：2024H1空调内销稳健，外销表现亮眼。产业在线数据统计，24H1空调内销/外销量分别为11347万台/5261万台，同比分别+16%/+30%。分季度看，24Q1/Q2内销同比分别+19%/+13%，24Q1/Q2外销同比分别+22%/+39%，23Q2外销基数较低，受益于海外空调补库存及新兴市场需求增长，24Q2外销同比增速强劲。 图5：家用空调24H1内销量11347万台，同比+16% 图6：家用空调24H1外销量5261万台，同比+30% 冰箱：产业在线数据统计，24H1冰箱内销/外销量分别为4695万台/2571万台，同比分别+14%/+24%。分季度看，24Q1/Q2内销同比分别+19%/+10%，24Q1/Q2外销同比分别+31%/+19%。 洗衣机：产业在线数据统计，24H1冰箱内销/外销量分别为4134万台/2162万台，同比分别+12%/+22%。分季度看，24Q1/Q2内销同比分别+14%/+10%，24Q1/Q2外销同比分别+30%/+15%。 图7：冰箱24H1内销量4695万台，同比+14% 图8：冰箱24H1外销量2571万台，同比+24% 图9：洗衣机24H1内销量4134万台，同比+12% 图10：洗衣机24H1外销量2162万台，同比+22% 重点白电企业2024H1收入实现正增长，归母净利实现双位数稳健增长。美的集团龙头地位持续巩固，24H1实现营业收入2181.22亿元，同比+10.28%，实现归母净利润208.04亿元，同比+14.11%。海信家电24H1实现营业收入486.42亿元，同比+13.27%，实现归母净利润20.16亿元，同比+34.61%，海信家电Q1/Q2归母净利增速均领先行业。 表1：白电企业2024H1业绩情况（营收/归母净利单位：亿元）证券代码证券名称yoy 1.2.2黑电板块 黑电企业2024H1业绩表现分化，头部企业收入普遍实现正增长。四川长虹24H1实现营业收入514.19亿元，同比+10.24%，实现归母净利润2.80亿元，同比+38.71%，24Q2盈利能力短期承压。海信家电24H1实现营业收入254.61亿元，同比+2.36%，实现归母净利润8.34亿元，同比-19.56%。兆驰股份24H1实现营业收入95.20亿元，同比增长23.07%，实现归母净利润9.11亿元，同比增长24.04%，兆驰股份LED业务净利润贡献占比超过50%，成为公司业绩弹性增长空间较大的重要引擎。 表2：黑电企业2024H1业绩情况（营收/归母净利单位：亿元）证券代码证券名称yoy 表3：黑电企业24H1盈利能力及费用率情况证券代码证券名称销售毛利率 1.2.3厨电板块 厨电需求受地产影响较大，业绩表现普遍承压。2024H1住宅竣工面积19259万平方米，同比下降21.7%，厨电行业新增需求显著下滑，同时受到市场竞争加剧、居民消费意愿下降等因素的影响，厨电整体市场增速式微。老板电器24H1实现营业收入47.29亿元，同比-4.16%，实现归母净利润7.59亿元，同比-8.48%。 万和电气24H1实现营业收入38.11亿元，同比+24.16%，实现归母净利润3.55亿元，同比-14.15%，万和电气海外业务为公司贡献高增长动力，24H1万和海外收入同比+53%，占公司营收比例达36%。 表4：厨电企业2024H1业绩情况（营收/归母净利单位：亿元）证券代码证券名称yoy 表5：厨电企业24H1盈利能力及费用率情况证券代码证券名称销售毛利率 1.2.4小家电板块 清洁电器、小家电代工企业营收及利润收获较高，传统小家电业绩承压。清洁电器板块，石头科技24H1实现营收44.16亿元，同比+30.9%，实现归母净利润11.21亿元，同比+51.6%；代工企业中，新宝股份、德昌股份营收及归母净利均实现双位数增长；传统小家电板块中苏泊尔单季营收实现同比稳增。 表6：小家电企业2024H1业绩情况（营收/归母净利单位：亿元）证券代码证券名称yoy yoy 2周度行业重点数据跟踪 2.1市场及板块行情回顾 本周沪深300指数-2.71%，申万家电指数-0.95%。个股中，涨幅前三名分别是ST德豪（+11.02%）、海信家电（+6.95%）、康盛股份（+5.29%）；本周跌幅前三名分别是创维数字（-15.31%）、倍益康（-13.08%）、深康佳A（-9.75%）。 图11：申万一级行业涨跌幅（09/02-09/06） 图12：家电板块PE- TTM （21/01/04-24/09/06） 图13：本周涨幅前十名公司（09/02-09/06） 图14：本周跌幅前十名公司（09/02-09/06） 2.2原材料价格跟踪 本周（09/02-09/06）铜价指数-0.23%，铝价指数-0.94%，本周（09/02-09/06）冷轧板卷指数-3.41%，中国塑料城价格指数-0.10%。本月（09/02-09/06）铜价指数-0.23%，铝价指数-0.94%，冷轧板卷指数-3.41%，中国塑料城价格指数-0.10%。24年以来，铜价指数+6.92%，铝价指数+1.35%，冷轧板卷指数-24.09%，中国塑料城价格指数+10.29%。 图15：LME铜价本周09/02-09/06下降0.23%（美元/吨） 图16：LME铝价本周09/02-09/06下降0.94%（美元/吨） 图17：冷轧板卷本周09/02-09/06下降3.41%（元/吨） 图18：塑料本周09/02-09/06下降0.10%（元/吨） 2.3汇率及海运价格跟踪 2024年以来美元兑人民币汇率水平趋稳，海运费自8月开始呈下降趋势。22年11月以来美元兑民币快速贬值，23年1月中旬美元兑人民币汇率在6.7左右筑底，2月以来在小幅波动后上涨。但从23年6月份开始，美元回调，美元兑人民币汇率最高达到7.23。截至2024年09月06日，美元兑人民币汇率中间价报7.09，周涨幅-0.14%，年初至今+0.22%。本周出口集装箱运价综合指数环比-3.14%，海运费自8月开始呈下降趋势。 图19：美元兑人民币汇率：周涨幅-0.14% 图20：集装箱运价综合指数环比-3.14% 2.4房地产数据跟踪 8月重点九城二手房交易面积为621.8万平方米，环比-14.4%，同比+19.5%。 重点八城上周（08.24-08.30）二手房交易面积为130.1万平方米，环比-9.12%。 图21：重点九城8月二手房交易面积同比下降30.2% 图22：重点八城上周二手房交易面积环比下降9.12% 2024年7月，住宅新开全国累计面积31683.96万平方米，同比-23.7%； 住宅施工全国累计面积为491532.44万平米，同比-12.7%；住宅竣工全国累计面积为21866.7万平方米，同比-21.8%；住宅销售全国累计面积为45400.61万平米，同比-21.2%。 图23：24年7月住宅新开全国累计面积同比-23.7% 图24：24年7月住宅施工全国累计面积同比-12.7% 图25：24年7月住宅竣工全国累计面积同比-21.8% 图26：24年7月住宅销售全国累计面积同比-21.2% 3行业动态 【北京出台设备更新和以旧换新加力版13条】北京市发展改革委、市财政局等11部门8月28日联合印发《北京市加力支持设备更新和消费品以旧换新实施方案》提出：对在京个人消费者购买二级能效(水效)标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机8类家电产品，给予以旧换新补贴，补贴标准为产品销售价格的15%；购买一级能效(水效)标准的产品，补贴标准为产品销售价格的20%。 资料来源：产业在线 【三大白电9月排产数据发布】据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年9月空冰洗排产总量合计为2662万台，较去年同期生产实绩增长4.5%。分产品来看，9月份家用空调排产1054.2万台，较去年同期生产实绩增长8.8%;冰箱排产802万台，较上年同期生产实绩增长2.2%;洗衣机排产806万台，较去年同期生产实绩增长1.5%。 资料来源：产业在线 【上半年