白酒行业2024年中报总结：业绩表现分化，结构调整为主线

2024年上半年，白酒行业整体业绩表现分化。高端酒保持稳健增长，次高端酒和地产酒出现分化。

• 业绩表现：高端酒企收入和利润增速均领先，分别为15.19%和14.43%。其中，贵州茅台系列酒增长显著，五粮液系列酒吨价提升，泸州老窖收入稳定增长但利润略不及预期。次高端酒企内部分化，山西汾酒保持较好增长，舍得酒业和酒鬼酒步入调整期，水井坊业绩节奏与其他酒企不同。地产酒企中，今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、老白干酒表现较好，洋河股份、顺鑫农业等二三线地产酒企承压。
• 盈利能力：2024年上半年，地产酒企利润增速领先，为15.91%，高端酒企为14.43%，次高端酒企为12.66%。高端酒企毛利率和净利率保持稳定，次高端酒企净利率下滑明显，地产酒企净利率提升。
• 回款情况：高端酒企现金回款表现较好，2024Q2同比提升36.62%。次高端酒企现金回款下降，地产酒企中除今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒外，其他酒企均同比下降。
• 估值表现：白酒板块绝对估值和相对估值均处于低位，未来估值抬升的支撑力较强。

投资建议：重点推荐茅五泸、山西汾酒、今世缘、古井贡酒，关注洋河股份、迎驾贡酒、老白干。