美国8月非农喜忧参半，黄金高位回落

美国8月非农就业数据喜忧参半，就业市场和制造业持续走弱，但物价和工资压力反弹，对经济衰退的担忧略有增加。市场风险偏好下降，大宗商品和股市集体下跌，黄金亦未能幸免。10年期美债收益率降至3.7%，通胀预期降至2.03%，实际利率降至1.67%，美元指数跌0.51%至101.2，标普500指数跌4.25%，人民币小幅贬值，沪金延续折价。

美国8月ADP就业人数为9.9万人，不及预期和前值，但7月和6月数据合计下修8.6万人，新增就业主要是医疗服务、休闲与住宿行业贡献，失业率微降至4.2%，工资增速同比3.8%、环比0.4%，远高于市场预期。美国8月ISM制造业PMI录得47.2，新订单指数仅录得44.6，需求依旧疲弱；ISM非制造业PMI录得51.5，新订单指数反弹至53，物价指数反弹至57.3，服务业表现好于制造业，但通胀压力也更大。

美联储理事沃勒的讲话显示出对经济转弱的担忧增加，但尚未做出衰退的判断，短期内降息空间受限，9月利率会议市场预期降息25bp。沃勒的基准预期仍是9月降息25bp，未能给到市场更多提振，反而表明实体经济需求后续将承压。

短期金价弱势震荡，缺乏上涨动能，需注意回调风险，近期人民币升值叠加国内黄金实物需求减弱，内盘折价状态延续。

风险提示：地缘政治风险缓和以及流动性冲击，将引发黄金回调。