新兴市场一本通之印度尼西亚：印尼是一个怎样的国家？

分析师陈兴 SAC证书编号：S0160523030002 chenxing@ctsec.com 联系人陈莹 chenying04@ctsec.com 联系人马乐怡 maly@ctsec.com 相关报告 1.《印度是一个怎样的国家？——新兴市场一本通之印度》2024-03-20 2.《越南是一个怎样的国家？——新兴市场一本通之越南》2024-03-01 证券研究报告 宏观深度报告/2024.09.08 印尼是一个怎样的国家？ ——新兴市场一本通之印度尼西亚 核心观点 千岛之国，条件优渥。印度尼西亚是一个宗教里的世俗国家，约九成人口信仰伊斯兰教，但政教分离。政治方面，印尼是总统共和制国家，人民协商会议是国家最高权力机构，总统掌握行政权，最高法院是最高司法机关。新任总统普拉博沃高度重视与中国关系。自然条件方面，印尼是千岛之国，具备丰富的煤炭资源、盛产橡胶，此外还有丰富的油气储备，以及有待开发的大量可再生能源。人口方面，印尼是世界第四人口大国，并具备年轻化的特点。劳动参与率高，但近三成从事农业。自独立以来，印尼平均受教育年限长，高等教育不断发展，但大学生质量有待提高。 经济发展充满曲折，发展潜力尚待释放。印尼2023年GDP增速达到5.05%相对来说增长较快，但是人均GDP水平较低，不足5000美元。支出法视角下，印尼的GDP主要由消费驱动，消费占GDP比重超60%；投资占GDP比重超30%，以建筑业为主；政府财政赤字维持低位；对外贸易依存度低于中南亚平均水平，主要出口资源型商品。生产法视角下，服务业占其GDP比重近50%，是经济增长的主要动力，其中汽车和摩托车维修、运输和存储行业在服务业中占比超四成；制造业发展较快，食品饮料是制造业的主要构成。产业方面，第一产业中，矿业有得天独厚的优势，其矿物出口稳居出口产品第一。第二产业中，纺织业是最大的就业支持产业；汽车制造业有良好发展前景，印尼是东盟第二大汽车制造中心。第三产业中，旅游业优势显著，具备优良的自然文化景观；互联网行业发展迅猛，是东南亚最大的数字经济体。基础设施方面摩托车是主要交通工具，公路发展迟滞，铁路建设地区分布不均，航空运输系统管理维护水平较低，水路地位重要但发展滞后。要素价格方面，劳动力成本较低，水电价格较低，房租地价略低于我国，但营商环境较差。金融市场方面股票市场规模位居东盟首位，股市专业化和国际化程度较高，金融行业上市公司市值占比超过1/3，其次是材料行业和通讯行业；24年至今，各行业中，能源、医疗健康和基础材料行业领涨，分别上涨16.7%，5.3%和4.3%。 以资源出口为主，积极寻求经贸合作。印尼在对外经贸合作方面近来持续加码，积极推进贸易协定。贸易伙伴方面，印尼进口和出口的第一大来源均为中国。分行业来看，基础化工是印尼外贸支柱行业，钢铁出口份额近年来大幅提升。中印尼贸易规模稳中有进，分行业来看，基础化工、农林牧渔和接卸设备是中印尼贸易的主要领域。外商投资方面，近年来印尼积极寻求对外经贸合作，吸引外资流入。分国家来看，新加坡、中国和日本是对印尼投资的主力分行业来看，外资聚焦金属制品领域。风险资本方面，印尼电商风险投资规模远超其他行业。中印尼双边投资方面，近年来中国对印尼直接投资大幅增加，中国企业对印度投资主要集中在金属和交通运输领域。 风险提示：国内经济复苏不及预期，海外需求不及预期，进出口政策变动，历史经验失效等。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1千岛之国，条件优渥7 1.1文化政治：宗教里的世俗国家7 1.2自然条件：自然资源丰富，可再生能源潜力大11 1.3人口概况：年轻化，但质量有待提高14 2历经风霜的东南亚第一大经济体18 2.1经济概貌：经济发展充满曲折，发展潜力尚待释放18 2.2特色产业：稳固传统优势，发展新兴特色25 2.3基础设施：交运物流情况差，制约经济发展26 2.4要素价格：劳动力、能源成本低，但营商环境差29 3证券市场：资本市场进入快车道，传统行业是主体31 4以资源出口为主，积极寻求经贸合作35 4.1经贸合作：注重国内产业保护，积极对外寻求合作35 4.2对外贸易：中国为主要伙伴，聚焦化工和金属38 4.3FDI：投资规模保持高位，金属和交运主导46 图表目录 图1.印度尼西亚简史7 图2.印尼民族构成8 图3.印尼宗教信仰占比8 图4.印尼居民掌握的第一语言8 图5.2020年印度尼西亚语掌握情况8 图6.印度尼西亚权力结构9 图7.印尼主要民主指标10 图8.2024年印尼大选党派得票占比（%）10 图9.印尼新总统主要政见11 图10.印度尼西亚地图11 图11.印尼煤炭产量（吨）12 图12.全球海运煤炭出口份额12 图13.天然橡胶主要生产国家产量（千吨）13 图14.2023/2024年各国棕榈油产量占比13 图15.印尼能源结构14 图16.印尼和主要经济体的总人口（亿人）14 图17.印尼和主要经济体的总和生育率14 图18.印尼年龄结构及性别结构（万人）15 图19.印尼老年人口抚养比（%）15 图20.印度尼西亚的人口密度15 图21.印尼和主要经济体的劳动参与率（%）16 图22.印尼主要劳动力的行业分布（%）16 图23.印尼分行业劳动者月薪（百万印尼盾）17 图24.印尼平均月薪增速（%）17 图25.印尼和主要经济体平均受教育年限（年）17 图26.印尼15岁及以上人口的教育状况17 图27.印尼和主要经济体高等教育毛入学率（%）18 图28.印尼高等教育资源及就读人数18 图29.印度尼西亚城镇化率（%）18 图30.印尼实际GDP增速变动趋势（%）20 图31.各国家/地区人均GDP（美元）20 图32.印尼及各国家/地区GDP实际增速（%）21 图33.支出法下印尼GDP结构分解（%）21 图34.支出法下各分项对印尼GDP增长的贡献（%）21 图35.居民消费支出和单位消费倾向22 图36.印尼城乡居民消费支出结构（%）22 图37.印尼的CPI及食品饮料CPI同比（%）22 图38.印尼固定资本形成总额占GDP的比重（%）23 图39.各行业投资占比（%）23 图40.印尼财政赤字率（%）23 图41.印尼按职能划分的中央政府支出（%）23 图42.印尼进出口及净出口占GDP比重（%）24 图43.印尼及部分国家对外贸易依存度对比（%）24 图44.生产法下印尼GDP结构分解（%）24 图45.生产法下各分项对GDP增长的贡献（%）24 图46.印尼制造业PMI（%）25 图47.印尼矿物生产情况25 图48.印尼各行业出口创汇额（百万美元）25 图49.印尼汽车产量及增速26 图50.东盟国家和中国汽车保有量（辆/千人）26 图51.印尼外国游客数和人均消费26 图52.东盟主要国家数字经济规模（亿美元）26 图53.印尼道路总长增速及各道路长度（万公里）27 图54.印尼主要交通工具数量构成27 图55.印尼铁路发送旅客量及增速27 图56.印尼铁路发送货物量及增速27 图57.印尼机场历年旅客运送量（百万人次）28 图58.印尼主要港口吞吐量（万标准箱）28 图59.印尼水运国内国际发送货物量（亿吨）28 图60.印尼电力供给结构29 图61.印尼电力总装机量及其变化29 图62.印尼、中国和东盟主要国家互联网人口占比（%）29 图63.东盟主要城市和北京、上海月工资（美元）30 图64.印尼调整后的国民年净人均收入（美元）30 图65.印尼和东盟国家工业用水价格对比（美元/吨）30 图66.印尼和东盟国家工业用电价格（美元/kWh）30 图67.东南亚、中国主要城市中心一室房租（美元）31 图68.各国营商指数对比31 图69.IDX各板块上市公司市值分布32 图70.IDX各板块上市公司数量分布32 图71.东盟主要国家IPO项目数32 图72.印尼和东盟主要国家上市公司数和平均市值32 图73.IDX上市公司平均市值和数量行业分布33 图74.印尼近10年前十大上市公司名单及其所属行业34 图75.印尼综指与上证指数的走势34 图76.印尼综指与上证指数的PE估值34 图77.印尼综指较全球市场指数的表现（%）35 图78.印尼股市分行业表现（%）35 图79.印尼对外经贸合作的政策支持力度持续加码36 图80.近来印尼外商投资优势凸显37 图81.印尼对外经贸合作仍有部分不可忽视的劣势38 图82.印尼对外贸易发展历史中重要节点39 图83.印尼参与生效的部分区域贸易协定40 图84.印尼出口份额和DVA份额（%）41 图85.印尼在全球价值链中的地位逐渐下降（%）41 图86.印尼出口和进口增速（%）42 图87.印尼进口和出口占GDP比重（%）42 图88.印尼对主要贸易伙伴出口份额42 图89.对主要贸易伙伴出口对总出口增速的拉动（%）42 图90.主要贸易伙伴进口份额占比43 图91.从主要贸易伙伴进口对总进口增速的贡献（%）43 图92.印尼总出口各行业份额（%）43 图93.印尼总进口各行业份额（%）43 图94.印尼总出口各行业近5年年均增速（%）44 图95.印尼总进口各行业近5年年均增速（%）44 图96.中印尼经贸合作协议与项目逐步推进45 图97.印尼对中国进出口增速（%）45 图98.从中国进、出口占印尼总进、出口比重（%）45 图99.印尼各行业对中国出口分布（%）46 图100.印尼各行业从中国进口分布（%）46 图101.印尼各行业对中国出口近5年年均增速（%）46 图102.印尼各行业从中国进口近5年年均增速（%）46 图103.印尼吸引外资历史的七个阶段47 图104.印尼历年外商直接投资情况48 图105.印尼吸收外资各行业比重48 图106.印尼吸收外资各行业投资金额（百万美元）48 图107.对印尼投资主要国家和地区分布49 图108.投资印尼主要国家和地区投资金额（百万美元）49 图109.对印尼绿地投资金额及项目数量大幅增加49 图110.近年对印尼兼并收购金额大幅下滑49 图111.对印尼风险投资金额（十亿美元）50 图112.印尼分行业风险投资金额（百万美元）50 图113.中国对印尼直接投资近年来大幅提升50 图114.中国企业对印尼投资行业分布50 图115.中国企业在印尼投资情况（亿美元）51 印度尼西亚，这个由千岛之国组成的东南亚明珠，不仅拥有丰富的自然资源和多元的文化景观，其政治格局、经济发展和外贸活动也与全球经济息息相关。那么，印尼经济发展情况如何？是企业出海投资的好去处么？ 1千岛之国，条件优渥 1.1文化政治：宗教里的世俗国家 “封建-殖民地-民主”。公元前1500年左右，大批原始马来人从亚洲大陆南部迁至印尼群岛，构成当今印尼民族的主要成分。7世纪，印尼历史上第一个强大的帝国“室利佛逝”兴起于苏门答腊东南部，印尼从此进入封建帝国时期。15世纪末，新航路成功开辟后西方殖民主义强劲崛起，印尼于1619年沦为荷兰殖民地，开启 了被西方列强殖民近三百余年的时代。直到1927年，代表印尼民族资产阶级利益的印尼民族协会才在万隆成立，开始了以独立为目的的反殖民运动。1945年日本投降后，民族独立运动领袖苏加诺在住宅前宣读了独立宣言，印尼共和国正式建立。1976年，印尼与马来西亚、菲律宾、新加坡和泰国成立了东盟，现在是最具影响力的成员国之一。 图1.印度尼西亚简史 封建帝国时期 7世纪，印尼第一个帝国“室利佛逝”兴起于苏门答腊东南部；13世纪末拉登·威查亚建立了麻若巴歇帝国。 反殖民运动时期 1927年，代表印尼民族资产阶级利益的印尼民族协会在万隆成立，次年更名为印尼民族党。 加入东盟 1976年，印尼与马来西亚、菲律宾、新加坡和泰国成立了东盟。 民族起源 公元前1500年，原始马来人从亚洲大陆南部迁至印尼群岛，与印尼群岛的原住民通婚，构成了当今印尼民族的主要成分。 荷兰殖民时期 1619年荷兰设立总督府，印尼历史上的荷兰殖民统治时期就此开始。