越南是一个怎样的国家？——新兴市场一本通之越南

分析师陈兴 SAC证书编号：S0160523030002 chenxing@ctsec.com 分析师马骏 SAC证书编号：S0160523080004 相关报告 1.《节后供需均较平淡——实体经济图谱2024年第7期》2024-02-24 2.《领先的特朗普，成败被谁左右？— —美国大选深度观察之一》2024-02- 23 3.《三问“最强”降息——5年期LPR 利率下调解读》2024-02-20 证券研究报告 宏观深度报告/2024.03.01 越南是一个怎样的国家？ ——新兴市场一本通之越南 核心观点 越南文化多元，天然适宜外贸。越南于上世纪80年代起步发展，1995年加入东盟后，在东南亚地区日益重要。由于历史上曾是中国的藩属国，且曾受法国殖民，越南文化兼容中西。政治体制方面，越南的经济社会发展由“四驾马车”所领导。地理禀赋方面，越南具备蜿蜒的长海岸线，天然拥有众多港口。此外，越南具有丰富的铝土矿和煤炭资源。人口方面，越南人口结构年轻，且大量为农村劳动力。随着经济产业发展，人口正逐渐向大都市圈聚集，主要流向作为政治和文化中心的首都河内和作为商业和经济中心的胡志明市。 经济高速发展，“稻米”与“零配件”王国。越南GDP增速在一众东南亚国家中位居前列，不断加快的对外开放使其发展成为一个对外贸易依存度极高的加工贸易型经济体。截至到2022年，外资成分推动其进出口占其GDP比重均高达90%，但净出口占GDP比重仅在6%以内，GDP增长仍然主要依靠消费和投资。从生产的角度看，2022年服务业占GDP比重超过40%，但对GDP增长的贡献不及工业和建筑业。2022年，制造业占其GDP比重约1/4，且该占比仍在继续提升。具体产业来看，越南的农业发展优势较大，是世界排名前三的稻米出口国，此外汽车产业发展潜力较大，手机、电子零配件产业发达，油气精练技术发达。基础设施角度看，越南的公路系统发达，铁路系统较为落后，客运主要依赖公路，货运主要依靠海运。但目前越南的移动网络已经基本覆盖全境，基本达到平均每人拥有1部以上移动电话。要素成本方面，综合看越南与我国的差异并不大，但是越南的劳动力成本较我国优势明显。证券市场方面，越南的证券市场建设起步较晚，整体由两个交易所+三个市场构成2023年上市公司市值占GDP比重约60%，剔除金融地产看，手机、通信相关企业的市值较高，如移动世界、FTP集团、Viettel集团等。 贸易以加工为主，中越合作加深。越南在全球贸易中的地位日益提升，但越南贸易模式以加工贸易为主，在全球价值链中“收益”相对较低。贸易伙伴方面，欧美和亚洲邻国是越南出口主要去向。近年来越南对中国出口对总出口的拉动逐渐走强，而出口美国的拉动逐步走弱。分行业来看，电子和纺织服饰是越南出口支柱行业，而基础化工产业进口份额保持高位。中越贸易发展如火如荼，两国产业链、供应链深度融合。分行业来看，电子和基础化工是中越贸易的主要领域。外商投资方面，近年来越南已成为亚洲有“吸金力”的投资热土。其中，越南的东南亚近邻是对越南的投资主力。从投资结构来看，新注册资本占据主导地位。在具体行业分布上，越南外商投资主要聚焦制造加工业在绿地投资和并购投资方面，近两年绿地投资有所回升，但兼并收购仍处于低位。中国对越南投资呈现爆发趋势，从投资行业分布来看，中国对越南投资主要集中在加工制造业、房地产和电力生产等领域。 风险提示：国内经济复苏不及预期，海外需求不及预期，进出口政策变动，历史经验失效等。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1越南文化多元，天然适宜外贸6 1.1政治“四驾马车”，文化兼容中西6 1.2地理位置：港口众多，铝、煤丰富8 1.3人口概况：结构年轻，向城市聚集11 2经济高速发展，“稻米”与“零配件”王国15 2.1经济概貌：高速发展的加工贸易型经济体15 2.2特色产业：“稻米”和“零配件”王国21 2.3基础设施：运输以公路为主，移动网络基本覆盖全境23 2.4要素价格：劳动力成本偏低，整体与我国相当25 2.5证券市场：电信和软件技术服务行业市值占比较高27 3贸易以加工为主，中越合作加深29 3.1经贸合作：政策支持持续加码，优劣势均较为明显29 3.2对外贸易：地缘区位优势利好外贸，但仍处价值链中低端31 3.3FDI：东南亚邻国主导，聚焦制造加工业38 图表目录 图1.越南发展简史6 图2.越南民族分布（%）7 图3.越南法定节假日和天数（2024年）7 图4.越南政治结构8 图5.越南地理位置概览9 图6.越南主要港口和机场分布图9 图7.越南行政区划10 图8.越南已探明的矿藏资源（亿吨）11 图9.越南总人口及劳动人口增长率（%）11 图10.越南出生率、总和生育率变化情况11 图11.越南各年龄段人口比例变化情况（%）12 图12.越南老年人口抚养比与国际对比12 图13.越南各地区人口密度分布13 图14.2022年越南城镇化率国际对比（%）13 图15.越南按城乡划分劳动力数量（万人）13 图16.越南各地区劳动力移民比率（%）14 图17.越南居住在大城市人口数量及占比（%）14 图18.胡志明市和河内市人口数量变化情况（万人）14 图19.2022年越南劳动力就业类型15 图20.2021年越南劳动力文化水平情况15 图21.越南实际GDP增速变动趋势（%）16 图22.各国/地区实际GDP年均复合增速（%）17 图23.越南和东南亚国家人均GDP增速变动趋势（美元）17 图24.生产法下越南GDP结构分解（%）18 图25.生产法下各分项对GDP增长的贡献（%）18 图26.越南2022年各行业占GDP比重及其历史分位数（%）18 图27.支出法下越南GDP结构分解（%）19 图28.支出法下各分项对GDP增长的贡献（%）19 图29.居民消费支出和单位消费倾向19 图30.零售总额及其结构变动19 图31.越南投资总额和投资结构占比（%）20 图32.2022年各行业投资占比20 图33.越南各行业投资历年占比情况（%）20 图34.进出口占GDP比重（%）21 图35.东南亚各国/地区对外贸易依存度对比（%）21 图36.国内和外资成分在出口总额中的比例（%）21 图37.国内和外资成分在进口总额中的比例（%）21 图38.主要农作物产量（万吨）22 图39.腰果出口占比及其产量22 图40.越南汽车产销量及其增速22 图41.越南电动汽车数量预测（百万辆）22 图42.2023年越南产品品类出口占比（%）23 图43.越南原油产量及其增速23 图44.越南石油进出口（万吨）23 图45.越南各运输方式的客运量占比（%）24 图46.越南各运输方式的货运量占比（%）24 图47.越南铁路总里程（公里）24 图48.越南各期平均货运增长率（%）24 图49.越南宽带用户数量（万户）25 图50.国有、民营和外资企业就业人数（万人）26 图51.越南就业人口年龄结构（万人）26 图52.各国/地区调整后的国民净人均收入（美元）26 图53.越南月最低平均工资（美元）26 图54.越南2021年水价定价标准27 图55.越南2021年电价定价标准27 图56.全球营商基本成本指数（1=最好，5=最差）27 图57.基本成本各分项得分情况（1=最好，5=最差）27 图58.越南上市公司市值和上市公司数量28 图59.胡志明指数走势28 图60.越南近10年前十大上市公司名单及其所属行业29 图61.越南对外经贸合作的政策支持力度持续加码30 图62.近来越南地缘区位优势凸显30 图63.越南对外经贸合作仍有部分不可忽视的劣势31 图64.越南对外贸易发展历史中重要节点32 图65.越南参与生效的部分区域贸易协定32 图66.越南出口份额和DVA份额（%）33 图67.越南在全球价值链中的地位相对较低（%）33 图68.越南对外进、出口增速（%）34 图69.越南对外进、出口占GDP比重（%）34 图70.越南对主要贸易伙伴出口份额34 图71.对主要贸易伙伴出口对总出口增速的拉动（%）34 图72.从主要贸易伙伴进口份额占比35 图73.从主要贸易伙伴进口对总进口增速的贡献（%）35 图74.越南总出口各行业份额（%）35 图75.越南总进口各行业份额（%）35 图76.越南总出口各行业近5年年均增速（%）36 图77.越南总进口各行业近5年年均增速（%）36 图78.中越经贸合作协议与项目接连落地36 图79.越南对中国进出口增速（%）37 图80.从中国进、出口占越南总进、出口比重（%）37 图81.越南各行业对中国出口分布（%）37 图82.越南各行业从中国进口分布（%）37 图83.越南各行业对中国出口近5年年均增速（%）38 图84.越南各行从中国进口近5年年均增速（%）38 图85.越南吸引外资历史的五个阶段39 图86.越南历年外商直接投资情况（亿美元）39 图87.2023年对越南投资主要国家和地区分布39 图88.越南外商直接投资注册资本结构（亿美元）40 图89.越南各省市投资总量及新项目数量40 图90.越南外商直接投资总额各行业比重40 图91.越南外商投资总额及新项目数量行业分布40 图92.对越南绿地投资金额及数量近来有所回升41 图93.对越南兼并收购金额及数量近来处于低位41 图94.中国对越南投资快速上升41 图95.中国对越南投资结构41 图96.中国对越南投资合作区情况42 越南在东盟中具有举足轻重的地位，其既与我国山水相连，存在着战争年代的“兄弟感情”，又在全球化的大潮中革故鼎新。那么，越南的自然文化条件如何？经济发展情况如何？是企业出海投资的好去处吗？本报告据此展开分析。 1越南文化多元，天然适宜外贸 1.1政治“四驾马车”，文化兼容中西 越南于上世纪80年代起步发展。早在公元前3世纪晚期至10世纪前期，越南为中国的藩属国，文化的大量输入，使得越南形成了与中国相似的民族文化。1884年，越南沦为法国殖民地。1945年，经历近百年独立战争后，越南宣布独立，成立越南民主共和国。1954年，越南北方获得解放，南方仍由南越殖民政府统治。20世纪60年代到70年代，越南进行了对美国的反侵略战争并最终胜利。1976年，越南全国统一，成立越南社会主义共和国。1986年，越南实行革新开放政策，后于1995年加入东盟以后，越南逐渐参与到东南亚的政治、外交、安全和经济等多个方面，发挥着日益重要的作用。 越南北属时期 从公元前三世纪晚期至十世纪前期，越南是中国藩属国。 法国殖民时期 1884年，越南沦为法国殖民地。 越南社会主义共和国 20世纪60-70年代美越战争。1976年越南宣布全国统一。 图1.越南发展简史 早期独立封建社会 公元968年，越南成为独立的封建国家。 南北对立时期 1945年，越南宣布独立。1954年，越南北方获得解放，南方仍由南越殖民政权统治。 革新开放时期 1986年，越南实行革新开放政策，在东盟占有重要地位。 数据来源：中国商务部，中国外交部，财通证券研究所 民族文化多元。从民族构成来看，越南是一个多民族国家，共有54个民族。其中，京族（也称越族）是最主要的越南民族，占总人口的86.2%，而其他少数民族占比相对较小。越南语为越南官方语言，也是通用语言和主要民族语言。从宗教信仰来看，佛教在越南占主导地位，信徒人数近1100万人，此外受佛教影响的本土宗 教高台教和和好教分别有超过440万和130万信徒。由于长期受西方殖民，天主教和新教也是主要信仰。在以中华文化为基础、兼有西方文化影响的历史背景下，越南人受到五个主要价值观层的影响，即传统价值观、儒家和道教价值观、佛教 价值观、西方价值观和社会主义价值观。从节日来看，越南的节假日和中国较为类似，每年农历新年是一年之中最为盛大、最为隆重的节日，也与中国一样具有写春联、购置年货、吃团年饭和守岁的习俗。 日期 公共假期 天数 1月1日 元旦 1天 2月9日至