业绩短期承压，有望环比改善

1H24业绩表现：公司实现营收93.05亿元，同比增长7.26%；归母净利2.82亿元，同比下降44.13%；扣非归母净利2.98亿元，同比下降40.98%。其中，二季度单季度增长承压，营收42.06亿元，同比下降0.81%，归母净利0.40亿元，同比下降84.92%。

门店规模与布局：1H24净增门店1036家，总门店数达到11291家，净增率10.10%。省外布局进一步落地，四川省、河南省、云南省、重庆市分别净增门店256家、240家、149家和142家，云南省门店占比降至49.1%，川渝地区占比提升至21.9%。

多元化业务增长：新零售销售额6.4亿元，同比增长69.31%，O2O渠道占比77.5%；泛健康品类销售额1.96亿元，同比增长19.80%；“药店+彩票”试点门店3804家，实现彩票销售6562万元。

盈利能力与费用：1H24销售毛利率31.44%，同比下降2.12个百分点；销售净利率3.15%，同比下降2.71个百分点。期间费用率相对稳定，销售费用率上升0.5个百分点，管理费用率下降0.03个百分点，财务费用率上升0.23个百分点（主要受利息收入减少和租赁利息费用增加影响）。

盈利预测与评级：预计24-26年EPS分别为0.93/1.26/1.48，CAGR为26.1%，维持“买入”评级。随着行业格局稳定，公司有望逐步恢复增长。

风险提示：政策不确定、门店扩展不及预期、行业竞争加剧。