业绩短期承压，业绩有望环比改善

公司半年度报告总结

营收与利润概览：

• 2024年半年度：公司总收入为93.05亿元，同比增长7.26%；归属于母公司净利润为2.82亿元，同比下降44.13%；扣除非经常性损益后的净利润为2.98亿元，同比下降40.98%。
• 第二季度：实现营业收入42.06亿元，同比下降0.81%；归属于母公司净利润0.40亿元，同比下降84.92%；扣除非经常性损益后的净利润为0.52亿元，同比下降80.29%。

门店规模与布局：

• 门店增长：上半年净增门店1036家，总门店数达到11291家，新开业门店1317家，关闭门店149家，净新增10.10%。
• 地域分布：四川省、河南省、云南省、重庆市的门店分别增加256家、240家、149家和142家。云南省门店占比49.1%，而川渝地区门店占比提升至21.9%，省外布局持续加强。

业务多元化进展：

• 新零售：销售额达6.4亿元，同比增长69.31%，O2O渠道销售占比77.5%。
• 泛健康品类：销售额1.96亿元，同比增长19.80%。
• 彩票业务：在8个省/市开设了3804家“药店+彩票”试点门店，实现彩票销售6562万元。

成本与费用分析：

• 毛利率：销售毛利率为31.44%，同比下降2.12个百分点，主要受新增门店影响。
• 费用率：销售费用率、管理费用率、财务费用率分别变化+0.5pct、-0.03pct、+0.23pct，财务费用率提升主要与利息收入减少及新增门店租赁利息费用增加有关。

预测与估值：

• 盈利预测：预计24-26年EPS分别为0.93元、1.26元、1.48元，复合年增长率（CAGR）为26.1%。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示：

• 政策不确定性：可能对行业发展造成影响。
• 门店扩展风险：若扩张速度低于预期，可能影响整体业绩。
• 行业竞争加剧：加剧可能降低市场占有率和盈利能力。