铝产业链周度报告

铝产业链周度报告 范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 中航期货42022024-4-929-062 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 市场焦点 （1）据Mysteel统计显示，截止9月5日，中国主要市场电解铝库存为78.7万吨，较本周一库存减少1.6万吨，较上周四库存减少2.1万吨。 （2）中国人民银行货币政策司司长邹澜表示，年初降准的政策效果还在持续显现，未来还有一定空间；存贷款利率进一步下行面临一定约束。邹澜表示，降准降息等政策调整需要观察经济走势。 主要观点 8月国内电解铝运行产能修复至4352万吨，产量369.1万吨，同比增长1.9%。云南计划性复产基本完成，川蒙仍有少量电解铝产能增量，四川高温限电可能限制电解铝复产规划，产能抬升幅度有限。需求：消费端，上周铝材下游企业周度开工率由62.3%微升至62.4%，其中原生铝合金、再生铝合金开工率保持不变，铝型材和铝线缆开工率小幅下降，铝板带开工率小幅回升。进入传统旺季，消费有望季节性回暖，不过短期表现尚不明显，未能为盘面提供有力驱动。当前供给端总体偏稳，产量暂不会有进一步增加，进口维持在偏低水平。当前显性库存偏高，不过压力也有限。短期基本面驱动有限，或19000附近震荡筑底，降息加注与衰退担忧轮番影响市场情绪，关注非农表现。 交易策略 或19000附近震荡筑底，关注宏观情绪的变动。 多空因素分析（铝） 多方因素 空方因素 供应端电解铝炼厂生产情况基本稳定 需求尚无明显回暖迹象 社会库存有所下滑消费有望季节性回暖 美国7月核心PCE物价指数同比升2.6%低于预期升2.7%；PCE物价指数同比升2.5%低于预期升2.6%；个人支出环比升0.5%，与预期一致。美国8月标普全球制造业PMI终值47.9低于预期48.1，初值48.0。美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示美国8月ISM制造业PMI为47.2，低于预期的47.5，高于前值。美国上周初次申请失业救济数据为22.7万，与预期的23万基本一致。而未季调的初请人数甚至下降到了18.9万人，达到近10个月来的最低点。续请数据也下降至近3个月的低点。8月美国ADP就业报告新增9.9万个就业岗位，除了低于市场预期的14.5万外，也是2021年1月后的最低值。 后续就业市场表现尤为关键，是联储9月议息前相对决定后续利率路径的指标之一，9月议息会议上联储官方给到的实际降息路径是市场关注的重点，目前市场对于年内降息幅度的计价依然是100bp，后续公布的就业市场数据若保持平稳，需谨防联储给出的降息路径低于市场预期，对市场情绪造成的冲击。 % % 千千 千千 6000 99 3000 88 0 77 -3000 66 -6000 55 -9000 44 -12000 33 -15000 22 -18000 11 -21000 00 19-12 20-1221-1222-1223-12 6000 3000 0 -3000 -6000 -9000 -12000 -15000 -18000 -21000 19-12 20-1221-1222-1223-12 美国:CPI:非季调:同比美国:核心CPI:非季调:同比 数据来源：Wind 美国:新增非农就业人数:初值 数据来源：Wind 8月份，我国制造业PMI为49.1%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落。8月财新中国制造业PMI为50.4，较7月回升0.6个百分点，重回荣枯线以上。在7月短暂收缩后，8月中国制造业景气度回升，供需同步扩张但幅度有限。在9月5日举行的国新办新闻发布会上，中国人民银行货币政策司司长邹澜表示，年初降准的政策效果还在持续显现，未来还有一定空间；存贷款利率进一步下行面临一定约束。邹澜表示，降准降息等政策调整需要观察经济走势，其中，法定存款准备金率是我们供给长期流动性的一项工具，与之相比，7天逆回购和中期借贷便利(MLF)是对应中短期流动性波动的工具，今年我们又增加了国债买卖工具。综合运用这些工具，目标是保持银行体系流动性合理充裕。 % % % % 54545050 4040 5151 3030 4848 2020 4545 1010 4242 00 3939 -10 -10 3636 -20 -20 19-12 20-1221-1222-1223-12 中国:制造业PMI非官方中国PMI 数据来源：Wind 19-12 20-1221-1222-1223-12 中国:规模以上工业增加值:当月同比 数据来源：Wind ( ) (%) 产量产原量铝:原产原铝量(电原解铝铝):当月值 产量产原量铝:产原量铝(原电铝解铝):当月同比 375 365 355 345 335 吨 万 13 11 9 7 5 3253 3151 305-1 295-3 285-5 275-7 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 7月云南电解铝厂复产已基本完成，内蒙古新增产能及四川零星产能复产也提供部分增量，使得电解铝产量小幅增长，SMM国内电解铝产量达到368.3万吨，同比增长3.22%，运行产能约为4342万吨，开工率为95.72%；由于下游需求淡季，铝水比例环比小降，电解铝铸锭量在107.69万吨左右。8月国内电解铝运行产能或稳中小升，主要有内蒙华云三期项目陆续通电达产，四川地区之前技改的项目也逐步复产起槽，预计运行产能升至4352万吨，产量至369.1万吨。 7月SMM中国冶金级氧化铝产量717.3万吨，环比增4.84%，同比增4.43%，1-7月累计同比增长3.92%；日均产量较6月增0.33万吨，达到23.14万吨/日，截至7月底，建成产能10060万吨，运行产能8446万吨，开工率为83.5%，ft西和河南地区因进口矿补充开工率均有提升，河北和广西地区氧化铝厂检修结束开工率也有增长，ft东和贵州地区还有部分氧化铝厂检修拖累开工。8月氧化铝厂运行产能有望进一步提高，河南地区约50万吨及内蒙地区约10万吨共60万吨的复产产能待释放，且有内蒙某企业于8月中旬投产的第二条50万吨的产线，预计氧化铝日均产量维持增势，至23.3万吨，总运行产能或升至8506万吨。截至9月5日，河南氧化铝报价3940元/吨，价格较上月涨25元/吨，ft西氧化铝报价3970元/吨，价格较上月涨5元/吨，华东地区市场价预焙阳极报价至4850元/吨，较上月跌100元/吨。 河南一级氧化铝平均价季节性走势图 9,500.00 华东地区预焙阳极价格季节性走势图 4,000.00 8,500.007,500.00 3,500.00 6,500.00 3,000.00 5,500.004,500.00 2,500.00 3,500.00 2,000.00 2,500.00 01-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01 11-01 12-01 20202021202220232024 20202021202220232024 ( / ) ( / ) 电解铝生产成本季节性走势图 电解铝利润走势图 8,397 17,819 16,819 6,397 15,819 吨吨吨 元元14,819 元 4,397 吨吨吨元元元 2,397 13,819 12,819 397 11,819 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 -1,603 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020202120222023202420202021202220232024 电解铝下游消费包括：建筑、房地产（35%），交通（15%），电力（15%）和出口（15%），新能源和光伏的增速较快。成本（氧化铝、电力和预焙阳极）中氧化铝价格持稳、预焙阳极再度走弱，生产成本稳定，铝价延续回落，冶炼加工利润明显下滑，整体偏高。 铝下游各板块开工率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 消费端，上周铝材下游企业周度开工率由62.3%微升至62.4%，其中原生铝合金、再生铝合金开工率保持不变，铝型材和铝线缆开工率小幅下降，铝板带开工率小幅回升，金九下游多板块需求存在回升预期，但当前时点铝锭去化表现不佳，行业消费暂未呈现规模性好转。 原生铝合金开工率 铝型材开工率 铝行业平均开工率 铝线缆开工率 铝箔开工率 铝板带开工率 再生铝合金开工率 (%) (%) 房屋新开工面积:累计同比 房屋竣工面积:累计同比 75 47 55 37 27 35 17 15 7 -5 -3 -25 -13 -45-23 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-2802-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 1-7月份，全国房地产开发投资67717亿元，同比下降8.5%（按可比口径计算，详见附注6）；其中，住宅投资51485亿元，下降7.6%。1-7月份，房地产开发企业房屋施工面积799682万平方米，同比下降6.8%。其中，住宅施工面积563026万平方米，下降7.1%。房屋新开工面积56969万平方米，下降24.5%。其中，住宅新开工面积41546万平方米，下降25.0%。房屋竣工面积38405万平方米，增长20.5%。其中，住宅竣工面积27954万平方米，增长20.8%。总体来看，内需持续下滑，地产大招对房地产拉动效果不明显，期待市场有进一步稳增长政策出台。 数据P分A析RT03 7月汽车同、环比有所回落 产量产汽量车产:汽量车汽:当车月同比 产量产量产:新量能源汽车:当月同比 520256 420 206 320 156 220 106 120 56 20 6 -80 01-31 -44 02-2903-3104-3005-3106-3007-3108-31 09-3010-3111-3012-31 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 (%) (%) 7月，汽车产销分别完成228.6万辆和226.2万辆，环比分别下降8.8%和11.4%，同比分别下降4.8%和5.2%。1-7月，汽车产销分别完成1617.9万辆和1631万辆，同比分别增长3.4%和4.4%，产销增速较1-6月分别收窄1.5%和1.7%。7月，新能源汽车产销分别完成98.4万辆和99.1万辆，同比分别增长22.3%和27%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的43.8%。1-7月，新能源汽车产销分别完成591.4万辆和593.4万辆，同比分别增长28.8%和31.1%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的36.4%。7月是汽车产业传统淡季，叠加消费信心不足、自然灾害频发等因素，使得7月当月车市的整体表现不太好，环比、同比都出现一定幅度的下降。但1-7月的销量增速仍在3%以上，高于年初对全年数据的预期。以旧换新等政策陆