铝产业链周度报告

铝产业链周度报告 中航期货 2024-3-8 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 市场焦点 （1）鲍威尔表示，美联储的确预计今年会降息，降息将“取决于经济发展方向”，消息公布后美元指数大幅回落提振有色市场。 （2）近期召开的两会公布2024年经济增长目标，GDP增长目标5%，赤字率3%，基本符合预期，同时政府工作报告提及货币政策，预计政策利率仍有调整空间。 主要观点 供应方面，内蒙某铝厂由于电力原因停止运转，恢复逾六成，四川某铝厂减产技改，整体影响较小，其余电解铝运行产能维持相对平稳，市场对于云南电解铝提前复产存在预期，但目前并无实际进展。需求方面，节后国内铝需求端逐步恢复，下游消费目前华东地区工业材已经开始好转，但是南方建材表现一般，新能源及电力领域的需求表现开门红，光伏排产数据积极，弥补了地产需求的不足。库存方面，目前铝锭社库继续累积，从往年库存数据表现来看，短期仍有累库可能，不过，目前库存水平尚处于历史同期低位，对铝价压力或有限，关注库存变化情况。总的来说，产量短期仍以平稳为主，当前消费继续回暖，不过总体表现略逊于预期，下游开工仍待进一步回升。社会库存继续累积，但库存水平低于历史同期低位，短期铝价震荡偏强，关注库存拐点及政策面消息。 交易策略 铝价震荡偏强，关注上方压力。 多空因素分析（铝） 多方因素 空方因素 电解铝产量表现平稳 下游需求恢复尚需时日 成本支撑犹存 铝锭社库继续累积 库存累库幅度放缓 ( (%) 产量:原铝(电解铝):当月值 产量:原铝(电解铝):当月同比 375 365 355 345 335 吨 万 325 315 305 295 285 275 13 11 9 7 5 3 1 -1 -3 -5 -7 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 ) 1月份国内电解铝企业持稳运行为主，月内未有较大规模停、复产的情况。今年1月份SMM国内电解铝产量356.2万吨，同比增长4.2%。1月份国内电解铝行业日均产量环比持稳在11.49万吨附近。截止1月底，SMM统计国内电解铝建成产能约4519万吨，国内电解铝运行产能约4198万吨，行业开工率同比增长3.9%至92.9%。1月份国内铝初加工企业开工率小幅下滑，行业铝水比例环比下降3.7%，同比下降11.2%至约70.36%。根据铝水比例数据测算，1月份国内电解铝铸锭量同比减少24%至106万吨。步入2月份，云南地区仍处在枯水期，当地电解铝企业大多静待电力供应信息的指引来明确复产计划，预计2-3月份省内企业多以持稳运行为主。其他地区暂无产能变动预期。预计2月份国内电解铝运行产能或稳定在约4200万吨，2月份电解铝日均产量环比持稳为主，预计2月国内电解铝总产量约333万吨，同比增长7.9%。2月贵州安顺铝业产能改造升级顺利进行，该企业有13万吨电解铝建成产能，预计上半年完成复产。 SMM数据显示，2024年1月中国冶金级氧化铝产量为672万吨，日均产量环比减少0.98万吨/天至21.68万吨/天。1月总产量环比2023年12月减少1.10%，同比去年增加5.5%。截至1月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为7914万吨，全国开工率为79.1%。春节后氧化铝企业的复产情况不及预期，现货供应面相对偏紧。SMM预计2024年2月氧化铝日均产量为21.74万吨/天，总运行产能约7934万吨，同比上涨0.25%。氧化铝供应暂难见明显宽裕,氧化铝预计供需格局偏稳。截至3月7日，河南氧化铝报价3355元/吨，价格较上周跌25元/吨，ft西氧化铝报价3345元/吨，价格较上周跌35元/吨，华东地区市场价预焙阳极报价至5080元/吨，较上周持平。 河南一级氧化铝平均价季节性走势图 9,500.00 华东地区预焙阳极价格季节性走势图 4,000.00 8,500.007,500.00 3,500.00 6,500.00 3,000.00 5,500.004,500.00 2,500.00 3,500.00 2,000.00 2,500.00 01-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01 11-01 12-01 20202021202220232024 20202021202220232024 ( / ) ( / ) 电解铝生产成本季节性走势图 电解铝利润走势图 8,397 17,819 16,819 6,397 15,819 吨 元14,819 4,397 吨元 2,397 13,819 12,819 397 11,819 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 -1,603 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020202120222023202420202021202220232024 电解铝下游消费包括：建筑、房地产（35%），交通（15%），电力（15%）和出口（15%），新能源和光伏的增速较快。成本（氧化铝、电力和预焙阳极）中氧化铝价格小幅走弱、预焙阳极平稳，生产成本稳定，铝价走势偏强，冶炼加工利润回升。 上周，铝下游龙头加工企业开工率为60.2%，较前一周增加3.2%，铝下游需求回暖，春节后铝下游需求开始复苏。分板块来看，节后再生铝合金板块开工率复苏最为明显，其开工率由42.5%上涨至51.3%；节后铝型材板块开工亦上涨8%至50%，但受制于低迷的房地产市场与下游产能扩张，该板块开工率明显低于往年；铝箔及铝板带板块开工率也有小幅提升，铝箔板块开工率较上周持平，铝线缆板块开工率上涨2%至60%。 铝下游各板块开工率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 原生铝合金开工率 铝型材开工率 铝行业平均开工率 铝线缆开工率 铝箔开工率 铝板带开工率 再生铝合金开工率 我国在“十四五”期间电网投资规模总额将达2.9万亿，2023年我国电网投资计划完成总额5200亿元，同比增长3.75%。1-12月全国主要发电企业电源工程完成投资9675亿元，同比增长30.1%。截至12月底，全国累计发电装机容量约29.2亿千瓦，同比增长13.9%。其中，太阳能发电装机容量约6.1亿千瓦，增长55.2%；风电装机容量约4.4亿千瓦，增长20.7%。在我国“双碳”排放目标总计划的指导下，以建设风光大基地、特高压、抽水储能和智能电网改造等重大项目的相关投资正保持着大力推进步伐，预计电网需求保持平稳。 6,138 电网基本建设投资完成额:累计值 电网基本建设投资完成额:累计同比 77 5,13857 ) 4,138 元 3,138 ( 亿 2,138 1,138 138 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 37 (%) 17 -4 -24 -44 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022202320192020202120222023201920202021 (%) (%) 房屋新开工面积:累计同比 房屋竣工面积:累计同比 75 47 55 37 27 35 17 15 7 -5 -3 -25 -13 -45-23 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-2802-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2023年，房地产开发企业房屋施工面积838364万平方米，比上年下降7.2%。房屋新开工面积95376万平方米，下降20.4%。房屋竣工面积99831万平方米，增长17.0%。全国商品房销售面积111735万平方米，下降8.5%；商品房销售额116622亿元，下降6.5%。2023年，全国房地产开发投资仍是固定资产投资的主要拖累项。房屋新开工面积下降较为明显，较2022年减少了20.4%。2023年在保交楼政策的影响下，房屋竣工面积同比增长17%。2023年房地产市场普遍比较低迷，各地也都出台刺激当地房产销售的政策，但市场表现并未达到预期效果，商品房销售不畅，导致2023年商品房待售面积比2022年，增长了19%。2024年各地房地产政策陆续调整。后续房地产市场能否企稳仍待观察。 数据PA分RT析03 1月汽车产销有所萎缩但后市尤可期 (%) 2024年1月汽车产销分别完成241万辆和243.9万辆，环比分别下降21.7%和22.7%，同比分别增长51.2%和47.9%。由于1月临近春节假期，新年促销活动持续进行，节前购车需求得到一定释放，加之去年同期受春节月和促销政策切换影响基数较低，本月汽车产销同比呈现明显增长。1月新能源汽车产销同比同样大增，但环比销量下降速度却远超市场均值。数据显示，1月新能源汽车产销分别达到78.7万辆和72.9万辆，环比分别下降32.9%和38.8%，同比分别增长85.3%和78.8%，市场占有率为29.9%。 产量:汽车:当月同比 产量:新能源汽车:当月同比 520 256 420 206 320 156 220 106 120 56 20 6 -80 01-31 -44 02-2903-3104-3005-3106-3007-3108-31 09-3010-3111-3012-31 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20192020202120222023 2019 2020 2021 2022 2023 (%) 今年2月适逢春节假期，工作日较短，不同于去年的逐月环比递增，2月车市销量或为全年最低点。不过，中汽协方面预测，“一季度汽车产销实现“开门红”问题并不大，因为从去年三季度开始，汽车市场变化都是积极向上的，当前也没有太大变动。”此外，去年一季度汽车产销基数较低，亦有利于今年同期完成高增长。 数据PA分RT析03 国内外库存走势分化 伦铝库存小幅走低，最新库存为58.03万吨，周度减少1.49%；3月1日当周，沪铝库存继续回升，周度库存增加10.09%至190,979吨，刷新逾九个月新高。 2024 2023 2022 2021 2020 LME铝库存季节性走势图 1,840,000.00 1,640,000.00 1,440,000.00 1,240,000.00 1,040,000.00 840,000.00 640,000.00 440,000.00 240,000.00 40,000.00 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024 2023 2022 2021 2020 上期所铝库存季节性走势图 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 数据PA分RT析03 铝