公司点评报告：8月产销环比均升，海外市场再一突破

宇通客车2024年8月产销环比均升，迎来向上拐点。公司8月客车产销分别为4189辆和3648辆，环比分别增长61.1%和8.7%，产量快速增加明显补库，在手订单充沛，预计9月销量持续向上。分车型看，大客/中客/轻客销量同比分别下降0.3%/-20.3%/增长13.1%，环比分别下降3.3%/增长38.0%/增长5.5%，中大型客车销量占比仍维持较高水平。1-8月累计销量27,558辆，同比增长21.4%，其中大客/中客/轻客累计销量同比分别增长36.2%/5.4%/6.2%。

客车出口表现强势，8月首次突破蒙古市场，完成600辆公交订单交付，1-7月出口7133辆，同比增长45.1%，位居行业第一，公司上调全年出口指标。政策再加码提振公交客车需求，交通运输部、财政部印发《新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》，补贴力度超过预期，将催化新能源公交客车的置换需求，公司作为新能源客车领头企业将有望受益。

维持公司“买入”投资评级。随着十四五交通规划落地、公共领域车辆全面电动化试点建设推进以及“以旧换新”政策提振，同时旅游业持续复苏以及海外市场恢复，预计客车行业需求将持续向上，公司行业龙头有望充分受益行业上行周期。预计公司2024-2026年营业收入分别为344.24/398.64/465.21亿元，对应EPS分别为1.45/1.89/2.19元，按照9月6日21.16元/股收盘价计算，对应PE估值分别为14.24/10.88/9.42倍。

风险提示：国内市场需求复苏低于预期、行业政策执行力度不及预期、海外市场拓展不及预期。