业绩符合预期，海外市场保持高增

公司业绩表现

• 2024上半年公司实现营收245.4亿元，同比增长1.9%；归母净利润22.88亿元，同比增长12.2%。
• 2024Q2实现营收127.6亿元，同比下降6.5%；归母净利润13.72亿元，同比增长11.6%。

海外市场表现

• 2024上半年海外收入同比增长43.9%，占比达49.1%。
• 海外市场布局多元化，拉美、非洲、印度等发展中地区及欧盟、北美市场突破，传统中东、中亚、东南亚市场占比下降至36%。
• 2024上半年海外业务毛利率达32.1%，国内业务毛利率为24.6%，海外业务毛利率同比小幅提升。

业务板块发展

• 传统优势板块（混凝土机械、工程起重机械、建筑起重机械）强化价值销售策略，土方板块收入同比增长超过19%。
• 新兴业务板块表现亮眼，高空作业平台收入增速超17%，农业机械收入增速超110%，其他新兴业务收入增速达55%。

数字化与智能制造

• 公司通过数字化重塑管理模式，深化海外业务数字化平台建设，实现公司与客户的直接对接。
• 已建成投产12个智能工厂和230余条智能产线，智慧产业城起重机智能工厂进入安装调试阶段。
• 2024上半年经营性现金流净额达84.4亿元，同比大幅提升，远超净利润。

投资建议

• 预计2024至2026年公司营收分别为541/628/733亿元，归母净利润为43.3/58.3/72.3亿元，EPS为0.50/0.67/0.83元。
• 2024至2026年PE分别为12.1/9.0/7.2倍。
• 首次覆盖，给予"买入"评级。

风险提示

• 行业竞争加剧，价格战未缓解的风险。
• 海外市场拓展不及预期的风险。
• 国内市场修复不及预期的风险。