【锌周报】锌减产兑现进行时

锌周报 锌减产兑现进行时 2024年08月30日 国海良时期货何燕艳 从业资格证号：F0210791 投资咨询证号：Z0000751 目录 第一部分（概要） 一 第二部分（供需分析） 第三部分（估值和其他分析） 一 第一部分减产兑现进行时 锌矿减产愈演愈烈，新投和复产产能也不及预期。所对应的是进口矿和国产TC都创出2010年新低。 矿的紧缺将逐步传导到锌锭，7月精炼锌产量大幅不及预期。8月下旬CZSPT季度会议与会14家企业发布了联合减产声明，声称将减少锌矿需求近百万金属量吨，点燃了多头情绪。假设8月及以后产量一直持平或略减于7月，则2024年四季度产量或处于2019年以来6年最低，仅次于2017和2018年。减量或将持续至明年。 预计在减产支撑下持续看反弹，第一目标位24000已实现。关注形态构筑，突破24000-24200可进一步 冲击24800-25800。 目录 第一部分（概要） 第二部分（供需分析） 二 第三部分（估值和其他分析） 现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色锌:主力合约:收盘价 3000030000 25000 20000 15000 10000 5000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 25000 20000 15000 10000 5000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 二 第二部分现货价格：横盘等待突破 数据来源：同花顺iFinD;国海良时期货研究所数据来源：SMM,国海良时期货研究所 精炼锌月度平衡数据 150 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 50 0 -50 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 -100 -150 数据来源：同花顺iFinD;国海良时期货研究所 二 第二部分供需：过剩缩窄，且上调五月过剩量 国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的最新数据显示，2024年6月份全球锌市场供应过剩量降至8,700吨，5月为过剩 44,000吨。 今年前六个月全球锌市场供应过剩228,000吨，去年同期为过剩452,000吨。 SMM锌锭月度产量SMM精炼锌月度总开工率 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 二 第二部分产量：产量环比下降，预计亏损之下八月不及预期 数据来源：SMM,国海良时期货研究所数据来源：SMM,国海良时期货研究所 2024年7月SMM中国精炼锌产量为48.96万吨，环比下降5.627万吨或环比下降10.3%，同比下降11.15%，1~7月累计产量367.1万吨，累计同比下降2.81%，低于预期值1.74万吨。 SMM预计2024年8月国内精炼锌产量环比微增0.07万吨至49.03万吨，同比下降6.88%，1-8月累计产量416.2万吨，累计同比下降3.31%。8月产量变化不大主要是相当一部分企业增产抵消了减产影响。但目前利润水平下产量仍有可能低于预期。减产影响是否持续扩大取决于亏损持续的时间。 房屋新开工面积:累计同比 房屋竣工面积:累计同比 80 60 40 20 0 -20 2019年 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 50 40 30 20 10 0 -10 2019年 2020年 2021年 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年 2023年 2024年 -40 -20 -60 数据来源：同花顺iFinD;国海良时期货研究所 -30 数据来源：同花顺iFinD;国海良时期货研究所 二 第二部分需求：房屋数据同比降幅略微缩窄 1—7月份，房地产开发企业房屋施工面积703286万平方米，同比下降12.1%。其中，住宅施工面积491532万平方米，下降12.7%。房屋新开工面积43733万平方米，下降23.2%。其中，住宅新开工面积31684万平方米，下降23.7%。房屋竣工面积30017万平方米，下降21.8%。其中，住宅竣工面积21867万平方米，下降21.8%。 新开工和销售环比略有好转，其余不明显 家用电冰箱:产量:当月值 1200 空调:产量:当月值 80 1000 800 600 400 200 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 60 40 20 0 -20 2019年 2020年 2021年 2022年 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年 2024年 0 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -40 -60 数据来源：同花顺iFinD;国海良时期货研究所 数据来源：同花顺iFinD;国海良时期货研究所 二 需求：冰箱需求增速下滑至平均水平，空调同比增速下滑 国家统计局发布报告显示，7月全国冰箱产量830.4万台，环比下降4.7%，同比下降2.24%; 国家统计局数据显示，2024年7月全国空调产量2020.1万台，同比下降12.9%；1-7月累计产量17661.3万台，同比增长9.5%。 电网工程:投资完成额:累计同比汽车:产量:当月值 80 60 40 20 0 -20 2019年 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 350 300 250 200 150 100 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 -4050 -60 数据来源：同花顺iFinD;国海良时期货研究所 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：同花顺iFinD;国海良时期货研究所 二 需求：电网同比增速趋缓，总量仍在高位，汽车7月产销差强人意 2024年7月电网工程累计完成投资2947亿元，累计同比增长19.2%。 中汽协数据显示，7月，汽车产销分别完成228.6万辆和226.2万辆，环比分别下降8.8%和11.4%，同比分别下降4.8%和5.2%。1-7月，汽车产销分别完成1617.9万辆和1631万辆，同比分别增长3.4%和4.4%，产销增速较1-6月分别收窄1.5个和1.7个百分点。 精炼锌下游消费占比镀锌板周度开工率 80 70 60 502021年 402022年 2023年 30 2024年 20 10 数据来源：SMM,国海良时期货研究所 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：SMM,国海良时期货研究所 二 下游开工率淡季持稳，即将旺季可能边际回升 数据上看，8月30日当周镀锌开工率录得57.12%，较上周增加2.09个百分点。较5月10日当周66.48%的开工率下跌9.36%。作为原料的黑色金属下跌，下游买涨不买跌，对镀锌开工率形成抑制。另外，镀锌本身处于生产淡季对开工有影响。 压铸锌合金开工率录得53.76%，较上周减少0.49个百分点。7月基本处于年内次高位，主要是锌价下跌后逢低补库所致。本周氧化锌开工率为56.2%，环比减少0.43个百分点，较5月10日最高位61.05%下降4.85%。氧化锌开工率一度靠半钢胎开工支撑，但6月开始各国对中国汽车征收关税的消息此起彼伏，且汽车产销淡季，轮胎厂订单走弱，氧化锌开工率因此下滑。 SMM镀锌周度产量SMM镀锌周度原料库存 SMM镀锌周度成品库存 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 25000 20000 15000 10000 5000 0 2021年 2022年 2023年 2024年 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2021年 2022年 2023年 2024年 二 第二部分镀锌板 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 数据来源：SMM,国海良时期货研究所 数据来源：SMM,国海良时期货研究所 数据来源：SMM,国海良时期货研究所 LME锌库存上期所锌库存 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 二 显性库存：国内外减少 数据来源：SMM,国海良时期货研究所 数据来源：SMM,国海良时期货研究所 锌保税区库存 锌社会库存 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 二 库存：国内保税区库存减少 锌库存本周减少 数据来源：SMM,国海良时期货研究所 数据来源：SMM,国海良时期货研究所 SMM国产锌精矿周度加工费SMM进口锌精矿周度加工费 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 2019年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -100 二 TC:加工费低位再度下滑，进口矿加工费是-40 数据来源：SMM,国海良时期货研究所 数据来源：SMM,国海良时期货研究所 目录 第一部分（概要） 第二部分（供需分析） 三第三部分（估值和其他分析） 1000 800 600 400 200 0 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年 2022年 2023年 2024年 三 第三部分基差：锌基差低位继续回升 -200 -400 数据来源：SMM,国海良时期货研究所 锌沪伦比值 锌进口盈亏 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1000 0 -1000 -2000