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锡业股份(000960)
- 业绩表现:2024H1归母净利润8亿元(同比+16.35%),Q2归母净利4.74亿元(同比+12.71%,环比+45.16%),扣非归母净利6.94亿元(同比+106.83%,环比+128.51%)。
- 驱动因素:主要产品价格上涨(锡/铜/锌/铟锭产量同比+6.6%/+7.99%/+4.56%/+42.42%,沪锡/铜/锌价格同比+15.5%/+9.97%/+0.99%),毛利提升5.09亿元至22.4亿元。
- 供需格局:锡供给扰动持续(佤邦锡矿未复产,印尼精炼锡出口受限),下游需求景气(焊料需求随半导体复苏,AI驱动算力需求高增)。
- 战略合作:与厦门钨业、印尼PT蒂玛签署协议,巩固行业影响力。
- 估值与评级:调整2024-2026年EPS至1.22/1.56/1.66元,给予2024年13倍PE,目标价下调至15.86元,维持“增持”评级。
- 风险提示:锡价大幅波动、需求不及预期。
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家居行业
- 景气度:2024H1营收承压(受地产销售拖累),但龙头企业通过全品类布局和多品牌矩阵稳住市场份额。
- 渠道变革:大宗客户结构多元化(拓展医院、酒店等非房业务),定制家居受地产影响较大,软体家居(内销更新+外销复苏)表现较优。
- 趋势:一站式大家居解决方案渐显,营销费用增加但转化率低导致盈利承压。现金流同比下滑,但龙头企业单店表现更优。
- 政策效果:楼市政策“组合拳”逐步落地,市场有望企稳修复。
- 风险提示:下游需求恢复放缓、原材料价格波动。
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基金配置
- 机构资金:份额占比回升,国有资金超越险资成为第一大机构资金,增配小盘宽基和科创创业板块。
- 细分持仓:国有资金增持沪深300、中证500等宽基ETF;险资增配科创50ETF;个人投资者占黄金类产品近九成。
- 风险提示:模型假设和估测不准确风险。
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