核心观点
- 期货行情：沪铜主力合约9月5日开盘于71,960元/吨，收盘于71,520元/吨，下跌0.65%，成交量为98,107手，持仓量为166,581手。夜盘沪铜主力合约开盘于72,310元/吨，收盘于72,610元/吨，上涨0.92%。
- 现货情况：SMM数据显示，持货商大量抛售仓单，现货升水高报低走，主流平水铜升水70-80元/吨，好铜升水90-100元/吨，部分成交。因进口铜集中到货和正套获利平仓，现货供应宽松，升水下行。
- 宏观方面：美国8月ADP就业人数增加9.9万人，低于预期；初请失业金人数22.7万人，低于预期，美元震荡走弱。国内央行称降准有空间，存贷款利率进一步下行面临约束。
- 矿端方面：卡莫阿–卡库拉铜矿8月处理110万吨矿石，产铜4万吨，创纪录。2024年至今共产铜约26.3万吨，预计2024年精矿产铜44万至49万吨。
- 冶炼方面：上周国内电解铜产量23.9万吨，环比减少0.2万吨。华北冶炼厂检修即将结束，但9月检修企业增加，产量预计环比减少。智利7月铜产量同比增长约2%，达到443,633吨。
- 消费方面：上周下游企业采购情绪谨慎，刚需接货为主，高铜价抑制消费。光伏行业协会召开座谈会，乘联会数据显示8月新能源乘用车销量同比增长32%。上海发布以旧换新方案，促进消费。
- 库存与仓单：LME仓单下降0.15万吨至31.72万吨，SHFE仓单下降0.39万吨至11.92万吨，SMM社会库存下降1.88万吨至26.67万吨。
- 国际铜与伦铜：昨日比价收于7.08，较前一交易日下降0.13%。
研究结论
- 目前市场重燃衰退担忧，工业品整体偏弱，国内旺季需求迹象不明显，但供应端存在隐患。
- 建议套期保值头寸逢低买入，投机头寸暂时观望。
策略
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