贵金属日报：ADP数据不及预期 黄金震荡回升

期货研究报告|贵金属日报2024-09-06 ADP数据不及预期黄金震荡回升 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■贵金属市场分析 期货行情： 9月5日，沪金主力合约开于569元/克，收于572.04元/克，较前一交易日收盘上涨 0.67%。当日成交量为168500手，持仓量为90347手。 昨日夜盘沪金主力合约开于574.00元/克，收于573.28元/克，较昨日午后收盘上涨 0.22%。 9月5日，沪银主力合约开于7120元/千克，收于7104元/千克，较前一交易日收盘上涨 0.55%。当日成交量为955642手，持仓量为492972手。 昨日夜盘沪银主力合约开于7198元/千克，收于7226元/千克，较昨日午后收盘上涨 1.72%。 隔夜咨询： 昨日，美国8月ADP就业人数录得增加9.9万人，增幅低于预期的14.5万人，创2021 年1月以来最小增幅，前值由12.2万人下修为11.1万人。但另一方面，8月31日当周 初请失业金人数22.7万人，低于预期的23万人。不过从数据公布后的反映来看，黄金价格还是呈现�震荡走强的情况，就业市场数据欠佳或将继续加大市场对于美联储年内降息幅度上升的押注，但长期来看也或许会拖累通胀的走高从而令实际利率下行放缓。操作上，目前黄金仍然建议以逢低买入套保为主，白银则暂时观望。 基本面： 上个交易日（9月5日）上金所黄金成交量27944千克，较前一交易日下降4.41%。白银成交量339428千克，较前一交易日下降19.62%。黄金交收量为10048千克，白银交 收量为38670千克。上期所黄金库存为11841千克，较前一交易日增加60千克。白银 库存则是较前一交易日减少8440千克至1013370千克。 贵金属ETF方面，最新一期（9月5日）黄金ETF持仓为862.74吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为14501.50吨，较前一交易日持平。 上个交易日（9月5日），沪深300指数较前一交易日上涨0.17%，电子元件板块较前一交易日上涨0.04%。光伏板块较前一交易日上涨0.6%。 ■策略 黄金：谨慎偏多 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 白银：中性套利：暂缓 金银比价：逢低做多期权：暂缓 ■风险 流动性风险冲击市场降息幅度不及预期 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%5 图2:10-2年期利差丨单位：%5 图3:上期所黄金成交量丨单位：手5 图4:上期所白银成交量丨单位：手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克8 图16:上期所白银库存丨单位：千克8 图17:电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 昨日，美国8月ADP就业人数录得增加9.9万人，增幅低于预期的14.5万人，创2021 年1月以来最小增幅，前值由12.2万人下修为11.1万人。但另一方面，8月31日当周 初请失业金人数22.7万人，低于预期的23万人。不过从数据公布后的反映来看，黄金价格还是呈现�震荡走强的情况，就业市场数据欠佳或将继续加大市场对于美联储年内降息幅度上升的押注，但长期来看也或许会拖累通胀的走高从而令实际利率下行放缓。操作上，目前黄金仍然建议以逢低买入套保为主，白银则暂时观望。 品种 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总昨收 涨跌 美元指数 101.05 -0.23% 欧元/美元 1.1110 0.25% 英镑/美元 1.3177 0.22% 美元/日元 143.44 -0.22% 道琼斯 40755.75 -0.54% 标普500 5503.41 -0.30% 纳斯达克 17127.66 0.25% 原油 68.26 0.35% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 上一交易日（9月5日）美国10年期国债利率收于3.73%，较前一交易日下跌4个基点。10年期与2年期利差为-0.02%，较前一交易日下跌3个基点。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 美国:国债收益率:10年% 0 0 0 0 2020/1/2 0 0 2021/1/2 2022/1/22023/1/22024/1/2 2.00 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 美国:10年国债-2年国债 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/22024/1/2-1.50 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（9月5日）Au2410合约上，多头较前一日减持1561手，空头则是减持862手。 沪金活跃合约上个交易日成交量为168500手，较前一交易日变动-13.19%。 在沪银方面，在Ag2412合约上，多头较前一交易日增持2984手，空头则是增持476 手。白银活跃合约上个交易日成交量955642手，较前一交易日变动-16.52%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：手图4:上期所白银成交量丨单位：手 900,000 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 期货成交量(活跃):黄金 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 期货成交量(活跃):白银 2020-01-022022-01-022024-01-022020-01-022022-01-022024-01-02 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 贵金属ETF方面，最新一期（9月5日）黄金ETF持仓为862.74吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为14501.50吨，较前一交易日持平。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 期货收盘价(活跃):COMEX黄金 SPDR:黄金:持仓量(吨) 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 期货收盘价(活跃):COMEX白银 SLV:白银:净持仓量(吨) 35 30 25 20 15 10 5 0 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2020/1/12022/1/12024/1/12020/1/12022/1/12024/1/1 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：9月5日沪金合约与Au（T+d）价差目前为0.59元/克，较上一交易日上涨 0.28元/克，沪金与Ag（T+d）价差41.00元/千克，较上一交易日下降2元/千克。 内外比价：9月5日沪金与Comex金比价收于6.30，较上一交易日持平。沪银与Comex 银比价为6.84，较上一交易日下降1.04%。 金银比价：9月5日上期所金银主力合约价格比约为80.52，较前一交易日上涨0.12%。外盘金银比价88.26，较上一交易日下降0.72%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 705.50 605.50 505.50 405.50 305.50 205.50 105.50 5.50 期现价差（右） 期货收盘价(活跃):黄金 上海黄金交易所:收盘价:黄金:Au(T+D) 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 10,005.50 8,005.50 6,005.50 4,005.50 2,005.50 5.50 期现价差（右） 期货收盘价(活跃):白银 上海黄金交易所:收盘价:白银:Ag(T+D) 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 2020/1/22022/1/22024/1/22020/1/22022/1/22024/1/2 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 内外黄金比白银内外比价 7.1 6.9 6.7 6.5 6.3 6.1 5.9 5.7 5.5 2020/1/22022/1/22024/1/2 8.00 7.50 7.00 6.50 6.00 5.50 2020/1/22022/1/22024/1/2 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 125.5 105.5 85.5 65.5 45.5 25.5 5.5 内盘金银比 135.5 125.5 115.5 105.5 95.5 85.5 75.5 65.5 55.5 45.5 外盘金银比 2020/1/22022/1/22024/1/2 2020/1/22022/1/22024/1/2 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（9月5日）上金所黄金成交量27944千克，较前一交易日下降4.41%。白银成交量339428千克，较前一交易日下降19.62%。黄金交收量为10048千克，白银交 收量为38670千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 黄金成交量（左）黄金交收量（右）白银成交量（左）白银交收量（右） 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2020/1/22022/1/22024/1/2 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 60,000,000 50,000,000 40,000,000 30,000,000 20,0