业绩同比大幅增长，盈利能力持续优化

伐谋-中小盘信息更新 沪光股份（605333.SH） 2024年09月05日 投资评级：买入（维持） 业绩同比大幅增长，盈利能力持续优化 ——中小盘信息更新 任浪（分析师）张越（联系人） 日期2024/9/5 renlang@kysec.cn 证书编号：S0790519100001 zhangyue1@kysec.cn 证书编号：S0790123090001 当前股价(元)24.78 一年最高最低(元)31.10/13.99 总市值(亿元)108.23 流通市值(亿元)108.23 总股本(亿股)4.37 流通股本(亿股)4.37 近3个月换手率(%)46.95 中小盘研究团队 相关研究报告 《本土线束龙头，受益电动化Q1业绩 积极把握新能源汽车机遇，2024年H1公司营收同比高增 公司发布2024年半年报，2024年H1实现营收34.18亿元，同比增长142.03%；归母净利润2.55亿元，同比增长721.73%；扣非归母净利润2.45亿元，同比增长626.55%。Q2净利率达8.18%，同比+10.31pct，环比+1.61pct；毛利率达16.51%，同比+4.98pct，环比+2.55pct，毛利、净利同环比均提升显著。公司充分利用现有研发、生产及客户资源优势，加快客户结构优化、加大新能源客户资源开发力度；加强技术创新与新产品研发，保存量市场份额的同时开拓新的增量市场份额，实现营收和净利润的同比高增。我们维持此前的盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为4.70/6.19/8.18亿元，对应EPS分别为1.08/1.42/1.87元/股，当前股价对应2024-2026年的PE分别为23.0/17.5/13.2倍，维持“买入”评级。 持续开拓优质客户，助力公司高质量发展 公司面向全球市场开拓了众多优质高端客户资源，是目前为数不多进入上汽大众、戴姆勒奔驰、奥迪汽车、赛力斯、美国T公司等全球整车制造厂商供应商体系的内资汽车线束厂商之一。2024年上半年，公司陆续取得了极氪EX1E低压线束、北京奔驰·MBEA-M高压线束、集度MARSMCA、Venus800V充电线、极氪SEA-RSEA-R高压线束等项目定点；分别实现了上汽通用·凯迪拉克XT5低压线束、集度·Venus低压线束、L汽车W01低压线束、北京奔驰BR254/214高压线束、L汽车X01B/X02B高压线束、上汽智己S12L高压线束等项目量产。 立足产品创新，带来业务增长新动力 公司通过不断优化产品设计，推进新型高自动化率的低压线束设计解决方案落地，实现传统低压线束横向拓展。2024年H1公司组建百人的研发团队，实现了40A~600A全系高压连接器、充电插座、定制高压部件的产品研发，并提供整车高压连接器选型设计全套解决方案。目前高压连接器产品已在赛力斯、上汽等整车客户上实现搭载。未来公司将进一步优化连接器、高压接插件一体化产品结构，围绕客户战略进行产业布局以满足日益增长的市场需求，形成新的业绩增长点。 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 风险提示：下游需求不及预期、市场竞争激烈、产品研发进度不及预期。财务摘要和估值指标 中小盘研究 中小盘信息更新 开源证券 证券研究报 告 超预期—中小盘信息更新》-2024.4.28 营业收入(百万元) 3,278 4,003 6,921 8,841 11,886 《汽车线束领先企业，业绩拐点已至— YOY(%) 33.9 22.1 72.9 27.7 34.4 公司深度报告》-2024.1.9 归母净利润(百万元) 41 54 470 619 818 YOY(%) 3975.2 32.2 768.7 31.8 32.1 毛利率(%) 11.3 12.9 15.3 15.3 15.2 净利率(%) 1.2 1.4 6.8 7.0 6.9 ROE(%) 2.8 3.5 23.6 23.8 24.0 EPS(摊薄/元) 0.09 0.12 1.08 1.42 1.87 P/E(倍) 264.4 200.1 23.0 17.5 13.2 P/B(倍) 7.3 7.0 5.4 4.2 3.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 2624 3369 6118 6218 10502 营业收入 3278 4003 6921 8841 11886 现金 273 353 611 780 1049 营业成本 2909 3487 5862 7491 10074 应收票据及应收账款 1254 2039 3444 3745 6256 营业税金及附加 13 18 28 34 43 其他应收款 12 8 26 17 41 营业费用 12 19 24 28 38 预付账款 25 14 53 33 83 管理费用 124 146 166 177 238 存货 749 721 1751 1408 2840 研发费用 162 209 277 354 475 其他流动资产 311 234 234 234 234 财务费用 49 58 99 122 165 非流动资产 1861 2230 3216 3753 4640 资产减值损失 -14 -47 35 40 48 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 36 55 39 41 43 固定资产 1239 1492 2375 2894 3721 公允价值变动收益 0 0 0 -0 0 无形资产 170 164 173 179 187 投资净收益 3 2 1 1 2 其他非流动资产 452 573 668 680 732 资产处置收益 0 -0 -0 -1 -0 资产总计 4485 5599 9335 9970 15142 营业利润 31 68 553 729 963 流动负债 2414 3322 6507 6577 10933 营业外收入 1 2 1 1 1 短期借款 681 765 3317 2364 5226 营业外支出 1 1 1 1 1 应付票据及应付账款 1498 2033 2850 3842 5275 利润总额 30 69 553 729 963 其他流动负债 235 525 340 371 432 所得税 -11 15 83 109 144 非流动负债 585 733 836 794 801 净利润 41 54 470 619 818 长期借款 483 588 691 649 656 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 102 145 145 145 145 归属母公司净利润 41 54 470 619 818 负债合计 2999 4055 7343 7371 11734 EBITDA 220 321 884 1185 1556 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 0.09 0.12 1.08 1.42 1.87 股本 437 437 437 437 437 资本公积 788 788 788 788 788 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 260 314 695 1223 1889 成长能力 归属母公司股东权益 1486 1544 1992 2599 3409 营业收入(%) 33.9 22.1 72.9 27.7 34.4 负债和股东权益 4485 5599 9335 9970 15142 营业利润(%) 267.4 122.6 707.9 31.8 32.1 归属于母公司净利润(%) 3975.2 32.2 768.7 31.8 32.1 获利能力毛利率(%) 11.3 12.9 15.3 15.3 15.2 净利率(%) 1.2 1.4 6.8 7.0 6.9 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E ROE(%) 2.8 3.5 23.6 23.8 24.0 经营活动现金流 -237 285 -903 2083 -1227 ROIC(%) 4.5 3.4 9.3 13.1 10.5 净利润 41 54 470 619 818 偿债能力 折旧摊销 125 178 198 280 366 资产负债率(%) 66.9 72.4 78.7 73.9 77.5 财务费用 49 58 99 122 165 净负债比率(%) 73.1 92.6 182.6 96.4 151.3 投资损失 -3 -2 -1 -1 -2 流动比率 1.1 1.0 0.9 0.9 1.0 营运资金变动 -464 -92 -1655 1075 -2558 速动比率 0.7 0.8 0.6 0.7 0.7 其他经营现金流 16 89 -14 -13 -18 营运能力 投资活动现金流 -660 -395 -1184 -816 -1252 总资产周转率 0.9 0.8 0.9 0.9 0.9 资本支出 654 406 1185 816 1254 应收账款周转率 2.8 2.6 2.8 2.7 2.7 长期投资 0 0 0 0 0 应付账款周转率 3.9 2.9 3.9 3.6 3.5 其他投资现金流 -7 10 1 -0 2 每股指标（元） 筹资活动现金流 957 134 -208 -145 -113 每股收益(最新摊薄) 0.09 0.12 1.08 1.42 1.87 短期借款 20 84 2552 -953 2862 每股经营现金流(最新摊薄) -0.54 0.65 -2.07 4.77 -2.81 长期借款 192 105 103 -42 7 每股净资产(最新摊薄) 3.40 3.53 4.56 5.95 7.80 普通股增加 36 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 656 0 0 0 0 P/E 264.4 200.1 23.0 17.5 13.2 其他筹资现金流 54 -55 -2863 851 -2982 P/B 7.3 7.0 5.4 4.2 3.2 现金净增加额 59 24 -2295 1122 -2593 EV/EBITDA 54.1 38.2 16.4 11.3 10.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6