生鲜软商品板块日度策略报告

作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 张向军 从业资格证号： F0209303 投资咨询证号： Z0002619 联系方式： 010-68578692 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： Z0020712 联系方式： 18001936153 作者： 王亮亮 从业资格证号： F03096306 投资咨询证号： Z0017427 联系方式： 010-68578697 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 生鲜软商品研究中心|农产品团队 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年09月04日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 软商品板块白糖： 【市场逻辑】 近月巴西产糖情况不及预期，但印度、泰国甘蔗长势较好，全球食糖供应依然存在过剩可能。近来国内糖厂库存偏低，8月销售数据即将公布。传闻部分地区甜菜糖厂将提前开工，且8、9月份外糖进口有望继续增加，而年底前下游需求将转淡。本年度结束前需关注糖厂去库存情况及外糖进口规模。 【交易策略】 国际糖价因巴西、印度产糖形势仍有不确定性，或许还会震荡反复 ，但下行趋势可能并未结束。国内将面临新糖增产及进口糖增加的压力，郑糖表现预计偏弱，如有反弹仍可考虑做空。 橡胶： 【市场逻辑】 虽然青岛地区天胶库存继续减少，但云南替代指标交货使得当地天胶库存环比连续增加，国内天胶社会库存再次环比增长。国内云南 、海南产区胶水价格稳中有降，泰国胶水、杯胶价格也有所回落。上周国内全钢胎企业开工率环比略升，且企业成品库存稍降，但同比表现依然较差。8月份重卡销量同比减少18%，物流运输行业景气度较低的局面仍有待改善。 【交易策略】 本周沪胶价格连续三日回调，主力合约下探至16000元附近，8月份反弹涨幅回吐一半。前期胶价反弹的主要动力来自供应端，国内外主要产区割胶进展不顺利推高胶水收购价，且外胶进口到港受阻使得天胶库存下降。不过，需求端表现欠佳，全钢胎企业开工率持续处于近年同期偏低水平，且8月份重卡销量表现平平。供应端单方 利好的影响力毕竟有限，况且到年底之前都是割胶旺季，虽然“金九银十”给下游消费改善带来希望，但实际情况还需观察。 台风“摩羯”预计将在本月6日前后登陆海南岛，或许会给当地割 胶造成不利影响。胶价回调走势或有反复，如有反弹还可尝试做空 。 纸浆 【市场逻辑】 中加贸易摩擦加剧，中国对部分加拿大出口至出口的商品进行反制 ，而加拿大也是中国纸浆主要供应国之一，受此影响，针叶浆供应不确定性加大，影响市场情绪。继Arauco在8月26日宣布针叶浆维持765美元/吨不变后，进口NBSK的销售情况有所改善，价格企稳 ，在加拿大政府以仲裁结束铁路罢工后，上周出现的购买量回升趋势并未放缓，由于担心UPM芬兰两家浆厂将在9月停机三周，中国买家的态度开始转变，从寻求NBSK降价，到对NBSK加大采购力度 。因此，本周加拿大和北欧NBSK价格持平于740-760美元/吨，阔叶浆方面，本周，南美漂阔浆价格下滑20-40美元/吨至560-580美 元/吨。成品纸价格持稳，短期未见改善，终端需求仍偏弱。 【交易策略】 中、加之间贸易摩擦使加拿大出口至中国针叶浆存在不确定，短期盘面预计受此带动，重新转强，短期空单需再次离场规避。 棉花： 【市场逻辑】 外盘市场来看，宏观面对于期价的压制延续，基本面来看，整体市场压力未变，新一年度全球棉花以及美国棉花产量预期依然是稳中有增，同时消费端依然是弱预期，不过近期受到天气的影响，全球棉花以及美国棉花的产量增幅收敛明显，期价表现为低位窄幅波动 。国内市场来看，同样处在新季增产与需求疲弱的大环境，整体以压力为主，不过当前位置，多空博弈仍然比较激烈，期价预期延续震荡反复走势。 【交易策略】 棉花期价短期震荡反复，操作方面建议等待逢高做空机会。 生鲜果品板块苹果： 【市场逻辑】 苹果市场整体情况来看，无论是库存苹果还是新季苹果，当前市场仍然延续偏宽松的预期。库存苹果余量同比略高，叠加消费表现一般，现货端施压比较明显。新季苹果来看，产量初步预估同比略增 ，而消费端未见明显提振，且6-8月苹果产区天气平稳，未出现明 显的异常，产量预期端波动幅度不大。上周期价受早熟苹果价格高于预期以及西部地区冰雹等消息的影响表现出一定幅度的回升，不过基于市场反馈来看，冰雹的影响有限，且早熟苹果价格高于预期的实际传导有待验证，因此这两个因素对于苹果期价的持续性推动不足。大的宽松背景未出现变化的情况下，期价仍然面临压力。 【交易策略】 苹果10合约短期或继续震荡寻底，操作方面建议偏空思路对待。 红枣： 【市场逻辑】 商品市场继续呈现系统系下跌。当前主产区天气暂无异常，新季红枣坐果情况良好，存在大幅恢复性增产预期，据Mysteel初步统计 ，2024产季新疆灰枣产量为56.32万吨，较2023产季增加23.08万吨，增幅67.10%。丰产预期对红枣期价产生明显压力。需求端近期中秋、国庆备货启动，叠加价格走低后消费有一定恢复性增长，市场走货有所好转。产区天气方面，后续关注8-9月产区是否存在过量降雨影响红枣品质。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在5119吨，较上周减少108吨，环比减少2.07%，同比减少45.93%，本周样本点库存继续下降，市场到货持续，现货价格以稳为主，天气逐渐转凉，淡季向旺季过渡阶段滋补类需求有所提升，叠加中秋备货提振下客商拿货积极性较高，市场交易氛围活跃。 【交易策略】 本周商品市场共振下跌，期价短期或已偏弱震荡为主，建议观望或买1抛5。 第一部分板块策略推荐1 第二部分市场消息变化1 一、苹果市场情况1 (一）基本面信息1 (二）现货市场情况1 二、红枣市场情况2 三、白糖市场情况2 四、橡胶市场情况2 五、纸浆市场3 六、棉花市场3 第三部分行情回顾3 一、期货行情回顾3 二、现货行情回顾6 第四部分基差情况9 第五部分月间价差情况11 第六部分期货持仓情况13 第七部分期货仓单情况19 第八部分期权相关数据19 一、苹果期权数据19 二、白糖期权数据20 三、橡胶期权数据21 四、棉花期权数据22 图目录 图1：苹果主力期货合约4 图2：红枣主力期货合约4 图3：白糖主力期货合约5 图4：天然橡胶主力期货合约5 图5：20号胶主力期货合约5 图6：纸浆期货主力合约6 图7：棉花期货主力合约6 图8：山东栖霞苹果现货价格7 图9：河北崔尔庄特级现货价格7 图10：白糖现货价格7 图11：天然橡胶现货价格8 图12：青岛保税区泰国20号标胶现货价格8 图13：山东地区针叶浆主要品种现货价格8 图14：中国棉花价格指数:CCINDEX:3128B9 图15：苹果10月基差9 图16：红枣主连基差9 图17：白糖主连基差10 图18：天然橡胶主连基差10 图19：20号胶主连基差10 图20：纸浆主连基差11 图21：苹果期货5-10价差11 图22：苹果期货10-1价差11 图23：红枣5/9价差12 图24：红枣9/1价差12 图25：白糖期货9-5价差12 图26：白糖5-1价差12 图27：橡胶期货5-1价差12 图28：橡胶期货1-9价差12 图29：20号胶期货11-10价差13 图30：20号胶期货10-9价差13 图31：苹果多头持仓前20排名13 图32：苹果空头持仓前20排名13 图33：苹果成交量前20变化13 图34：苹果净多头前20变化14 图35：苹果净空头前20变化14 图36：红枣净多头前20排名14 图37：红枣净空头前20排名14 图38：红枣成交量前20变化14 图39：红枣净多头前20变化15 图40：红枣净空头前20变化15 图41：白糖多头持仓前20排名15 图42：白糖空头持仓前20名15 图43：白糖成交量前20变化15 图44：白糖净多头前20变化16 图45：白糖净空头前20变化16 图46：橡胶多头持仓前20排名16 图47：橡胶空头持仓前20排名16 图48：橡胶成交量前20变化16 图49：橡胶净多头前20变化17 图50：橡胶净空头前20变化17 图51：20号胶多头持仓前20名17 图52：20号胶空头持仓前20名17 图53：20号胶成交量前20变化17 图54：20号胶净多头前20变化18 图55：20号胶净空头前20变化18 图56：纸浆期货主力多头持仓情况18 图57：纸浆期货主力空头持仓情况18 图58：棉花多头持仓前20排名18 图59：棉花空头持仓前20排名18 图60：棉花成交量前20变化19 图61：棉花多头持仓前20变化19 图62：棉花空头持仓前20变化19 图63：苹果期权成交量20 图64：苹果期权持仓量20 图65：持仓量及成交量认沽认购比率20 图66：历史波动率20 图67：隐含波动率20 图68：白糖期权成交量21 图69：白糖期权持仓量21 图70：白糖期权成交及持仓认沽认购比率21 图71：历史波动率21 图72：隐含波动率21 图73：橡胶期权成交量22 图74：橡胶期权持仓量22 图75：橡胶期权成交及持仓认沽认购比率22 图76：历史波动率22 图77：隐含波动率22 图78：棉花期权成交量23 图79：棉花期权持仓量23 图80：棉花期权成交量及持仓量认沽认购比率23 图81：历史波动率23 图82：隐含波动率23 表目录 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考）1 表2：软商品期货策略推荐（参考）1 表3：板块各品种日度波动情况4 表4：板块现货价格波动汇总表6 表5：板块月间价差情况11 表6：板块期货仓单变化情况19 第一部分板块策略推荐 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 苹果2410 偏空思路 供应宽松预期VS短期情绪反复 6600-6700 7700-7800 * 红枣2501 区间交易 新季红枣存丰产预期后续关注是否 存过量降雨低价后消费好转 9500-9600 10550-11000 * 资料来源：方正中期研究院 表2：软商品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 白糖2501 区间交易 国际糖价因产量前景不确定可能反复震荡 5400-5500 5700-6000 * 橡胶2501 区间交易 供需面不确定性增加 15500-15800 16800-17000 * 20号胶2410 区间交易 供需面不确定性增加 12000-12400 13200-13300 * 纸浆2501 暂时观望 下游市场较弱，但供应不确定性加大 5900-5900 6000-6100 * 棉花2501 逢高做空 整体依然是宽松预期，不过短期市场 面临情绪修正 12600-12800 14300-14500 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分市场消息变化 一、苹果市场情况 (一）基本面信息 库存量监测：截至8月29日，全国苹果冷库库存量为65.31万吨，同比增加24.41万吨，其中山东地区冷库库存为49.64万吨，同比增加21.59万吨，陕西地区冷库库存为11.62万吨，同比增加7.45万吨。（卓创） 库存量监测：截至2024年8月28日，全国主产区苹果冷库库存量为51.29万吨，库存量较前一周减少9.26万吨 。走货较前一周环比继续加快。（钢联农产品） 新季套袋调研：全国苹果与去年套袋期间相比，产量呈现增产状态，其中甘肃产区增产幅度比较大。根据套袋调研评估结果加权计算全国苹果套袋量与2023年套袋期间评估相比产量增加3.79%，经计算2024年全国