2024年半年报点评：经营业绩稳健，核心业务增长强劲

公司研究 非银金融保险II 2024年09月04日 公司点评 买入/维持中国平安(601318) 目标价: 昨收盘:43.45 中国平安2024年半年报点评：经营业绩稳健，核心业务增长强劲 走势比较 23/9/4 23/11/15 24/1/26 24/4/7 24/6/18 24/8/29 太 0% 平 (6%) 洋 (12%) 证 (18%) 券 (24%) 股 (30%) 份中国平安沪深300 有股票数据 限 公总股本/流通(亿股)182.10/107.63 司 总市值/流通(亿元)7,912.35/4,67 6.52 事件：中国平安发布2024年半年度报告。公司2024H1实现营业收入4949.66亿元，同比+1.3%；实现归母净利润746.19亿元，同比+6.8%。ROE（加权）为8.10%，同比+5.19%。寿险及健康险、财产保险以及银行三大核心业务合计归属于母公司股东的营运利润795.65亿元，同比+1.7%。 寿险及健康险业务持续增长，保单继续率稳步改善。2024H1公司寿险及健康险业务新业务价值达成223.20亿元，同比+11.0%，其中代理人渠道新业务价值同比+10.8%，人均新业务价值同比+36.0%，代理人渠道高质量发展效果显现。寿险保单继续率显著改善，13个月保单继续率同比 +2.8pct，25个月保单继续率同比+3.3pct。 产险业务稳定增长，综合成本率同比优化。2024H1，公司实现产险服务收入1616.10亿元，同比+3.9%，其中车险、健康保险、农业保险、企业财产保险保费收入分别为1048.24/100.90/73.49/62.02亿元，分别同比+3.4%/+43.5%/+32.9%/+7.6%。平安产险整体综合成本率97.8%，同比优化0.2pct，主要受保证保险业务承保损失下降影响。 银行业务经营稳健，推动零售业务高质量、可持续发展。平安银行 2024H1实现净利润258.79亿元，同比+1.9%；核心一级资本充足率9.33%，同比+0.11pct；不良贷款率1.07%，拨备覆盖率264.26%。截至2024年6 证12个月内最高/最低价 券(元) 研相关研究报告 究 51.9/37.62 月末，管理零售资产41206.30亿元，较23年末+2.2%；个人存款余额 12903.45亿元，较23年末+6.9%。 保险资金投资组合规模显著扩张，投资收益率稳定。截至2024年6 月末，公司保险资金投资组合规模5.20万亿元，较年初大幅增长10.2%； 告 报<<中国平安Q3点评：“保险+服务”新业务价值带动业绩韧性增长>>-- 2023-11-15 <<中国平安2022年度报告点评：磨砺以须，静待反转>>--2023-03-22 <<中国平安（601318）：队伍规模产能双提升，新单价值超去年全年>>--2017-10-28 证券分析师：夏芈卬 电话：010-88695119 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523030003 研究助理：王子钦 E-MAIL：wangziqin@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190124010010 年化综合投资收益率4.2%，同比+0.1pct。 投资建议：中国平安半年度业绩营收和净利稳步增长，核心业务表现强劲。寿险新业务价值提升，产险成本率优化，银行业务稳健，投资收益稳定。预计公司2024-2026年营业收入9912.80亿元、10776.59亿元、 11763.76亿元，分别同比+8.48%、+8.71%、+9.16%；归母净利润969.18 亿元、1245.85亿元、1555.41亿元，同比+13.14%、+28.55%、+25.16%。 EPS为5.32、6.84、8.56元/股，对应2024年9月2日收盘价的PE为 8.16、6.35、5.07倍。维持“买入”评级。 风险提示：长期利率下行风险，监管政策变动风险，权益市场震荡 盈利预测和财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）991280.50 1077658.56 1176375.51 991280.50 营业收入增长率(%)3.80% 8.48% 8.71% 9.16% 归母净利（百万元）85665.00 96917.93 124585.04 155931.84 净利润增长率(%)-22.83% 13.14% 28.55% 25.16% 摊薄每股收益（元）4.84 5.32 6.84 8.56 市盈率（PE）8.33 8.16 6.35 5.07 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 中国平安2024年半年报业绩点评：经营业绩稳健，核心业务增 长强劲。 2 公司点评P 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座 深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号 广州市大道中圣丰广场988号102室 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为： 91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。