【数据分析】景气度连续四月回落，产需两端双双放缓

【数据分析】景气度连续四月回落，产需两端双双放缓 20240905 事件： 8月31日，国家统计局公布数据，8月官方制造业PMI录得491，前值494，预期495；非制造业PMI503，前值502，预期501。其中，服务业PMI录得502，建筑业PMI录得523。 观点： 一、经济内生动能偏弱，压制生产端意愿。自5月起，我国制造业景气度便呈回落趋势，8月制造业PMI较上月继续回落03，已连续四月回落，内需不足的问题已影响到整体制造业水平。供给端，生产指数环比下降03至498，自2月份以来首次回落至收缩区间，虽有一定天气因素的影响，但核心问题仍是需求不足，使得生产意愿回落。按企业规模看，表现有所分化，虽然大中小型企业景气度均有所下行，但大型企业环比下行仅01个百分点并且仍在扩张区间，而中小型分别下行07、03个百分点，承压处境未发生改变，静待相关政策进一步发力。值得注意的是，高技术制造业和装备制造业PMI为517和512，分别环比上升23和17个百分比，重返扩张区间，新质生产力是目前生产端的主要动能；而原材料制造业多数下行，或受地产景气度弱所影响。 二、外需支撑，内需疲软。8月份新订单指数继续回落04个百分点，而新出口订单指数回升02个百分点，虽然两者均在收缩区间内，但走势相反也正反映出需求分化明显。我国经济复苏基础仍不牢固，内需略显疲弱；近期海外数据虽然有所走弱，但在美国经济大概率将“软着陆”的背景下，出口或维持韧性，外需表现料稳中向好，继续支撑我国生产。 三、价格指数加速回落。8月原材料价格指数和出厂价格分别下降67和43个百分点至432和420，成本压力明显回落。原材料购进价格指数与出厂价格指数的差值缩窄至12，上下游利润分化的问题得到缓解，但需求不足拖累出厂价格，下游相关行业企业盈利依旧承压。 四、暑期出行带动整体非制造业PMI较上月回升。8月非制造业PMI小幅回升01至503。其中8月服务业PMI录得502，较上月回升03个百分点，升至扩张区间。其中，与文旅相关行业表现最为显著，位于550以上较高景气区间；季度末市场需求集中释放带动货币金融服务业稳步发展。 五、天气因素导致基建偏弱。8月建筑业PMI环比下降06个百分点至506，环比变化和绝对水平均弱于季节性，或受高温多雨天气影响。虽然房地产政策频频出台，但是房地产相关行业整体仍然偏弱，呈现低位运行趋势。而基建相关的土木工程建筑业环比上升18个百分点，或与新增专项债发行加速有关，截止至8月底，发行进度已完成全年的659，较上半年有所提速。 总的来看，8月PMI延续弱态，结构进一步分化，其中包括不同企业类型景气度的分化、新质与传统生产行业的分化、内外需的分化、建筑业与服务业的分化。而服务业在假期带动下显著回升，货币金融服务业和新动能相关行业共同支撑整体服务业；建筑业受天气因素影响，但随着地方债发行节奏加速，景气度有望改善。 相关图表： 图1制造业PMI 资料来源：Wind，瑞达期货研究所图2制造业PMI具体分项 资料来源：Wind，瑞达期货研究所图3供给端持续扩张 资料来源：Wind，瑞达期货研究所图4内外需表现分化 资料来源：Wind，瑞达期货研究所图5大中小型企业表现分化 资料来源：Wind，瑞达期货研究所图6市场预期转冷 资料来源：Wind，瑞达期货研究所图7价格指数迅速回落 资料来源：Wind，瑞达期货研究所 图8中下游企业利润承压（出厂原材料） 资料来源：Wind，瑞达期货研究所图9服务业受假期提振 资料来源：Wind，瑞达期货研究所图10建筑业弱于季节性 资料来源：Wind，瑞达期货研究所 研究员：廖宏斌期货从业资格号F3082507期货投资咨询从业证书号Z0020723微信号：yanjiufuwu 电话：059586778969 风险提示：期市有风险，入市需谨慎！免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 手机登录请点击此处下载期货云开户APP