海信家电2024H1点评：外销收入高增，利润稳健释放

海信家电2024H1业绩点评

基本状况

• 总股本：1,386百万股
• 流通股本：912百万股
• 市场价格：24.3元/股
• 市值：33,680百万元（总市值），22,158百万元（流通市值）

业绩概览

• 2024年上半年（H1）
  • 总收入：486亿元，同比增长13%
  • 归母净利润：20亿元，同比增长35%
  • 扣非归母净利润：17亿元，同比增长35%

收入拆分

• 内销：低个位数下滑
• 外销：高增（+35%）
• 央空：
  • 内销：个位数下滑
  • 外销：+50%
• 家空：双位数增长
• 冰洗：高双位数增长
• 三电：收入持平

盈利分析

• 央空：归母净利率8.8%，同比提升1.5个百分点
• 家空：经营利润率5.9%，同比提升2.9个百分点
• 冰洗：经营利润率3.4%，同比下降0.1个百分点
• 三电：利润显著改善，由亏损转盈

业绩展望

• 2024-2026年
  • 营业收入：949亿、1031亿、1096亿
  • 归母净利润：34亿、40亿、45亿

投资建议

• 评级：维持“买入”评级
• 理由：
  • 央空业务景气度略有改善，期待下半年以旧换新、设备更换和外销渠道拓展带来的增量。
  • 白电业务外销为主，内销有望受益于以旧换新。

风险提示

• 地产竣工风险
• 空调增长不及预期风险
• 冰箱行业竞争加剧风险
• 原材料价格波动风险
• 外销不及预期
• 汇率波动风险
• 研报信息更新不及时风险

结论

海信家电在2024年上半年表现出色，收入和利润均实现显著增长。公司各业务板块尤其是外销表现出强劲势头，盈利能力有所提升。尽管存在一些潜在风险，但公司整体前景乐观，维持“买入”评级。