玉米&玉米淀粉：玉米涨势难以持续，盘面或重回震荡

玉米涨势难以持续，盘面或重回震荡 玉米&玉米淀粉 （2024.8.27-2024.9.02） 东海期货研究所农产品策略组2024-09-02 分析师： 刘兵 从业资格证号:F03091165投资咨询证号:Z0019876电话:021-68757827 邮箱:liub@qh168.com.cn 联系人： 陈宇蓉 从业资格证号:F03113400电话:021-68758771 邮箱:chenyr@qh168.com.cn 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 供应 天气扰动使得新玉米有减产和延迟上市预期，且部分地区新玉米质量偏差，减轻对陈粮的而考虑到华北余粮依旧充足，供应压力还是偏大。 需求 深加工利润持续亏损，开工率明显降低且观望情绪较浓，玉米消耗量环比下降，淀粉企业化库存为主。 库存 深加工企业玉米库存加速下滑；港口库存低位，南北港口逐渐回归顺价，下海量增加。 利润 酒精和淀粉的深加工利润均处于亏损状态，玉米淀粉生产的副产品贡献值很低 价差 玉米基差（C01）上涨；C11-01价差持平 结论 市场对新季玉米减产预期增强，市场氛围回暖。目前盘面对利多消息已逐步消化，短期价回震荡，关注新季玉米产量进一步兑现情况。 操作 区间行情为主，盘面暂时没有大驱动 风险 关注新玉米上市境况、东北涝渍程度及初霜降时间 冲击。然仍以消 格或重 1 上周玉米现货小幅上涨，持粮主体受仓储成本支撑，出货意愿下降，深加工门前到货量维持低位，价格偏强运行。 2024/3/22 截至周五盘面价格反弹，市场对新季玉米减产预期增加，且受进口谷物收紧利好消息提振，市场看涨情绪增强。本周一主力2411合约多头减仓，盘面 520.00 500.00 480.00 460.00 440.00 420.00 400.00 380.00 2,550.00 2,500.00 2,450.00 2,400.00 2,350.00 2,300.00 2,250.00 2,200.00 2024/4/22 2024/5/22 2024/6/22 2024/7/22 2024/8/22 2024/3/19 2024/4/19 2024/5/19 2024/6/19 2024/7/19 2024/8/19 跌破2300关口，期价涨势不 连盘玉米主力合约收盘价CBOT玉米主力合约收盘价 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2023-05 河南小麦-玉米价差现货价:玉米:地区均价 现货价:小麦:全国均价 500 300 100 -100 -300 -500 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 3,100.00 3,000.00 2,900.00 2,800.00 2,700.00 2,600.00 2,500.00 2,400.00 2,300.00 2,200.00 港口平仓价:玉米(国标二等):鲅鱼圈港港口成交价:玉米(国标二等):广东蛇口 稳。南北港口玉米价格走势图（元/吨）小麦玉米价差（元/吨） 2 小麦价格平稳，粉企面粉走货放缓，延续低库存按销定采的策略。短期看9月份秋粮即将 2023/7/18 2023/8/18 2023/9/18 2023/10/18 2023/11/18 2023/12/18 2024/1/18 2024/2/18 2024/3/18 2024/4/18 2024/5/18 2024/6/18 2024/7/18 2024/8/18 上市，部分贸易商有腾库需求，供应压力或拉大，需求方面则受节假日带动，价格预期弱稳为主。小麦-玉米价差维持稳 定，市场观望后市小麦替代情况。 -100 -30 -500 -300 -80 -700 2021 2022 2023 2024 120 2021 2022 2023 2024 -100 2021 2022 2023 2024 300100 7020 -300 鲅鱼圈玉米基差（C01） 2021 2022 2023 2024 01-02 01-26 02-20 03-15 04-09 05-06 05-30 06-23 07-17 08-10 09-03 09-27 10-28 11-21 12-15 鲅鱼圈玉米基差（C11） 玉米11-1价差 2021 01-19 02-11 03-06 03-29 04-22 05-18 06-10 07-03 07-26 08-18 09-10 玉米1-5价差 玉米-淀粉09合约价差 2023 2024 01-02 01-26 02-20 03-15 04-09 05-06 05-30 06-23 07-17 08-10 09-03 09-27 10-28 11-21 12-15 玉米-淀粉01合约价差 01-02 01-26 02-20 03-15 04-09 05-06 05-30 06-23 07-17 08-10 09-03 09-27 10-28 11-21 12-15 10-10 11-02 11-25 12-18 01-02 01-26 02-20 03-15 04-09 05-06 05-30 06-23 07-17 08-10 09-03 09-27 10-28 11-21 12-15 01-02 01-26 02-20 03-15 04-09 05-06 05-30 06-23 07-17 08-10 09-03 09-27 10-28 11-21 12-15 500 200 202220232024020212022 300100 1000 -200 -100 -100 -400 -300 -200 -600 1 本周，东北地区大部降水偏少，气温偏高，利于前期渍涝田块排湿降渍，渍涝农田面积较上周明显减小，程度减轻，辽宁、吉林、黑龙江、内蒙古旱地渍涝面积占比分别为1.9%、2.0%、11.6%和4.0%，利于大豆、玉米、水稻等作物产量形成。 2 预计未来10天，东北地区北部、西北地区、内蒙古中西部、华北北部等地累计降雨量有30～60毫米，局地有80～110毫米，阶段性强降水易导致部分低洼农田发生渍涝和作物倒伏风险较高。 1 东北地区要密切关注温度变化以及初霜冻时间，针对发育期偏晚地块适当采取促早熟措施，促进作物正常灌浆成熟。东北地区北部、华北、黄淮等地注意防范局地强降水和强对流天气造成农田渍涝和作物倒伏。 2023/12/7 2024/1/7 2024/2/7 2024/3/7 2024/4/7 2024/5/7 2024/6/7 2024/7/7 2024/8/7 01-31 02-28 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 1 截止9月2日，美湾9月船期玉米进口利润为565.26元/吨，环比上涨持平；美西9月船期玉米进口利润为524.78元/吨，环比下跌5.07%。巴西9月船 期玉米进口利润为544.3元/吨，较上周略上涨0.83% 2 海关数据显示，2024年7月玉米进口总量为109万吨，同比下滑35.1%；1-7月累计玉米进口量为1213万吨，同比下滑11.5%. 7月份大麦进口量为123万吨，头7个月的进口量为972万吨，同比提高67.1%。 2023/8/7 2023/9/7 2023/10/7 2023/11/7 7月份高粱进口量为63万吨，头7个月的进口量为521万吨， 同比提高95.4%。 高粱进口数量（吨） 2021 2022 2023 2024 2000000 1500000 1000000 500000 0 900 800 700 600 500 400 300 200 100 玉米：理论进口利润：美国西部沿海港口地区（日） 玉米：理论进口利润：墨西哥湾美国沿海港口地区（日） 01-31 02-28 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 玉米理论进口利润（元/吨） 大麦进口数量（吨） 2021 2022 2023 2024 2000000 1500000 1000000 500000 0 01-31 02-28 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 玉米进口数量（吨） 2021 2022 2023 2024 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 1 截止8月28日当周，全国主要玉米深加工企业共消耗玉米127.06万吨，环比上周减少0.98万吨。分企业类型看，玉米淀粉加工企业消耗玉米42.84万吨，环比上周减少2.67万吨；氨基酸企业消耗20.81万吨，环 比上周持平；柠檬酸企业消耗玉米4.9万吨，环比上周持平。酒精企业消耗34.16万吨，环比上周增加1.28万吨。 2 截止9月2日，深加工门前到车剩余187辆，到车辆维持低位。 -2004/1 5/1 6/1 7/1 8/1 深加工企业门前到货车辆剩余数 玉米主要深加工企业消费量（万吨） 170 150 130 110 90 70 2021 2022 2023 2024 20 01-01 01-24 02-18 03-12 04-03 04-26 05-20 06-11 07-03 07-26 08-19 09-13 10-14 11-12 玉米淀粉企业消费量（万吨） 玉米酒精加工企业消费量（万吨） 2021 2022 2023 2024 50 40 30 20 10 10 01-01 01-24 02-18 03-12 04-03 04-26 05-20 06-11 07-03 07-26 08-19 09-13 10-14 11-12 12-13 氨基酸企业消费量（万吨） 12-13 01-01 01-24 02-18 03-12 04-03 04-26 05-20 06-11 07-03 07-26 08-19 09-13 10-14 11-12 12-13 01-01 01-24 02-18 03-12 04-03 04-26 05-20 06-11 07-03 07-26 08-19 09-13 10-14 11-12 12-13 1800 70 2021 2022 2023 2024 25 2021 2022 2023 2024 1300 800300 60504030 2015 1 2023/8/16 2023/9/16 2023/10/16 2023/11/16 2023/12/16 2024/1/16 2024/2/16 2024/3/16 2024/4/16 2024/5/16 2024/6/16 2024/7/16 2024/8/16 01-03 01-26 02-17 03-09 03-29 04-17 05-08 05-26 06-15 07-05 07-24 08-11 08-31 09-27 10-20 11-16 12-13 淀粉现货价格稳中偏强，供应收紧，下游提货较好，库存持续下降。截止8月28日，全国淀粉企业淀粉库存总量为100.3万吨，较上周下降6.30万吨，周降幅5.91%。 玉米淀粉主力合约收盘价主要玉米淀粉企业开工率% 2 3,100.00 3,000.00 2,900.00 2,800.00 2,700.00 2,600.00 2021 2022 2023 2024 80 70 60 50 40 30 20 受到玉米淀粉加工利润持续亏损的影响下，检修企业数量增加，玉米淀粉企业整体开机率明显降低，周度开机率为57.97%，较上周降