玉米、淀粉周报：顺价收储支撑乏力，盘面重回下行通道

南华玉米&淀粉周报20240121 顺价收储支撑乏力，盘面重回下行通道 边舒扬（Z0012647） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 本周总结 上游下游 供应 当周北方港口下海量24.4万吨，周环比增加5.6万吨。 饲料养殖 饲料企业平均库存30.55天，周环比增加0.11天，较去年同期下跌12.31%。 库存 北方港口库存137.4万吨，周环比增加7.4万吨，广东内贸库存7.8万吨，较上周减少5.8万吨，外贸库存103.8万吨，较周减少1.1万吨。 淀粉 深加工企业玉米库存517.7万吨，周环比增加7.3%。淀粉加工企业上周消化玉米72.83万吨，较前一周增加1.9万吨。 进口 23/24年度美玉米累计出口中国155.74万吨，本周出口玉米中国为0.01万吨. 酒精 酒精企业上周消化玉米44.96万吨，较上周减少0.21万吨。 玉米基差 本周基差走弱，现货持续下行，盘面走势震荡。 淀粉基差 本周主力合约基差走平。 美玉米 截至1月11日当周，美出口23/24年度玉米1442.76万吨，单周为100.04万吨。 其他因素 惜售情绪，收储政策，南美天气。 观点 顺价收储支撑乏力，盘面重回下行通道国际方面：CBOT玉米本周继续新低。截至1月11日当周，美出口23/24年度玉米1442.76万吨，其中单周出口为100.04万吨，累积出口中国155.74万吨，本周美玉米出口至中国0.01万吨，连续三周总共出口0.01万吨。上周末USDA公布1月平衡表，调增23/24年度美玉米产量至3.89亿吨，12月预测为3.86亿吨；单产上调至177.3蒲式耳/英亩，12月预测为174.9蒲式耳/英亩；总消费调整至3.16亿吨,12月预测为3.14亿吨；期末库存上升至5491万吨，12月预测为5412万吨。国内方面：本周大连玉米、玉米淀粉维持弱势下行，基差走弱，近月合约相对较弱。顺价收储支撑不足，盘面延续下行通道。供应端，岁末年终，部分农户有还贷、变现需求，对当前粮价接受度增加。从售粮进度来看，全国售粮进度中性，东北售粮进度偏慢。需求端，饲料企业采购谨慎，仅少量备货，原料库存维持在30天左右；深加工企业库存持续季节性累库，库存同期中性偏高。替代品方面，小麦—玉米价差维持在400元/吨左右。总结：新季玉米增产及进口宽松预期对中长期玉米价格形成利空。收储消息虽然对前期市场悲观情绪有所缓解，但顺价收储支撑较弱。当前看本年度供需还是以宽松为主，尚未有明显的转势驱动，未来弱势震荡概率较大，不排除年后进一步下跌的可能。 策略 中长期逢高沽空，短期操作上以震荡思路为主。 风险 收储政策超预期；南美极端天气；惜售情绪升温 玉米&淀粉周度综述 期货数据合约 收盘价 周涨跌 涨跌幅备注 现货数据价格 周涨跌 基差 变化 玉米C C01 2350 15 0.64% 锦州港 2340 -50 -35 82 C05 2343 -32 -1.35% 蛇口港 2470 -70 95 102 C09 2383 -11 -0.46% 四平 2250 -70 -125 102 玉米主力 2343 -32 -1.37% C2309 潍坊 2380 -30 5 62 淀粉CS CS01 2813 -86 -2.97% 黑龙江 2920 -10 72 -23 CS05 2859 12 0.42% 吉林 2960 -40 112 -53 CS09 2856 21 0.74% 河北 3190 0 342 -13 淀粉主力 2848 13 0.46% CS2309 山东 3170 0 322 -33 CBOT玉米 玉米主力 445.25 -3.5 -0.78% ZC2312 期货价差数据 价差 周涨跌 重点关注 现货价差数据 价差 周涨跌 玉米C 01-05 7 47 玉米现货 锦州港-蛇口港 -130 20 05-09 -40 -21 锦州港-四平 90 20 09-01 33 20 ★ 锦州港-潍坊 -40 -20 淀粉CS 01-05 -46 -98 淀粉现货 黑龙江-吉林 -40 30 05-09 3 -9 黑龙江-河北 -270 -10 09-01 43 168 ★ 黑龙江-山东 -250 -10 仓单数据仓单 增减 售粮进度 本周上周 进口利润 价格 涨跌 利润 增减 玉米 33692 -99 全国 47 44 美西地区 2064.7 -102.63 445.34 62.63 淀粉 4698 -302 东北 42 39 美湾地区 2117.1 -62.68 392.88 22.68 加工利润 利润 增减 库存 玉米 淀粉 淀粉 黑龙江 96 121 港口 当周 增减 库存 当周 增减 吉林 105 123 北方四港 137.40 58.10 企业库存 67.15 -2.35 河北 123 69 广东内贸 7.80 -11.30 可售库存 39 -2 山东 79 63 广东外贸 103.80 -1.4 物理库存 72 -1 酒精 黑龙江 #N/A #N/A 下游 当周 增减 产量 当周 增减 吉林 #N/A #N/A 饲料企业 30.55 0.11 全国 36.86 2.7 河南 #N/A #N/A 加工厂 517.70 130.40 山东 14.07 1.12 玉米周度统计 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 玉米&淀粉·期货 玉米期货走势图 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 3,000 •上周DCE玉米期货延续下跌趋势，整体走势依旧偏弱。 淀粉期货走势图 3,300 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 玉米01玉米05玉米09 淀粉01淀粉05淀粉09 来源：wind南华研究 内外玉米价格对比 来源：wind南华研究 玉米&淀粉主力走势 750 700 650 600 550 500 450 400 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 •上周DCE淀粉横盘震荡，整体走势强于玉米。 •上周美玉米走势突破下行，由于USDA报告利空。 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 来源：wind南华研究 CBOT玉米大连玉米 玉米主力玉米淀粉主力 来源：wind南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 3-5价差本周微跌，整体变化不大。 玉米·价差 玉米1-5价差 玉米5-9价差 玉米9-1价差 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 6/1 6/8 6/15 6/22 6/29 7/6 7/13 7/20 7/27 8/3 8/10 8/17 8/24 8/31 9/7 9/14 9/21 9/28 10/5 10/12 10/19 10/26 11/2 11/9 11/16 11/23 11/30 12/7 12/14 12/21 12/28 -120 100 50 0 -50 -100 10/1 10/8 10/15 10/22 10/29 11/5 11/12 11/19 11/26 12/3 12/10 12/17 12/24 12/31 1/7 1/14 1/21 1/28 2/4 2/11 2/18 2/25 3/3 3/10 3/17 3/24 3/31 4/7 4/14 4/21 4/28 -150 250 200 150 100 50 0 -50 2/1 2/8 2/15 2/22 2-29 3/7 3/14 3/21 3/28 4/4 4/11 4/18 4/25 5/2 5/9 5/16 5/23 5/30 6/6 6/13 6/20 6/27 7/4 7/11 7/18 7/25 8/1 8/8 8/15 8/22 8/29 -100 2001-20052101-21052201-22052301-23052401-2405 2005-20092105-21092205-22092305-23092405-2409 1909-20012009-21012109-22012209-23012309-2401 来源：wind南华研究来源：wind南华研究来源：wind南华研究 玉米1-3价差玉米3-5价差玉米5-7价差 60 40 20 0 -20 -40 9/1 9/5 9/9 9/13 9/17 9/21 9/25 9/29 10/3 10/7 10/11 10/15 10/19 10/23 10/27 10/31 11/4 11/8 11/12 11/16 11/20 11/24 11/28 12/2 12/6 12/10 12/14 12/18 12/22 12/26 -60 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 2001-20032101-21032201-22032301-23032401-2403 2003-20052103-21052203-22052303-23052403-2405 -80 1/11/81/151/221/292/52/122/192/263/43/113/183/254/14/84/154/224/29 2005-20072105-21072205-22072305-23072405-2407 来源：wind南华研究来源：wind南华研究来源：wind南华研究 玉米7-9价差玉米9-11价差玉米11-01价差 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 3/13/83/153/223/294/54/124/194/265/35/105/175/245/316/76/146/216/28 2007-20092107-21092207-22092307-23092407-2409 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 7/17/87/157/227/298/58/128/198/269/29/99/169/239/3010/710/1410/2110/28 2011-21012111-22012211-23012311-24012411-2501 200 150 100 50 0 -50 -100 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 5/15/85/155/225/296/56/126/196/267/37/107/177/247/318/78/148/218/28 2009-20112109-21112209-22112309-23112409-2411 来源：wind南华研究 来源：wind南华研究 来源：wind南华研究 本周东北市场玉米供应宽松，价格持续走低。周初中储粮发布增储公告，并陆续公布收购库点和价格，一定 现货 程度缓和市场悲观气氛，但对价格支撑作用一般。华北地区玉米价格震荡偏弱运行。农户售粮积极性尚可，深加工企业通过挂牌收购价调整到货车辆，供应情况相对宽松。下游企业节前备货对需求的带动作用一般，货源供应相对充足的情况下，采购压力不大。销区玉米市场价格震荡下跌。周内南方港口陆续到船，多数以交付合同为主，贸易商可售现货库存不多，但下游饲料企业年前备货基本完成，需求面支撑乏力。 基差 本周基差走弱，现货持续下行，盘面走势震荡。 玉米·基差 玉米01基差 玉米05基差 玉米09基差 400 300 200 100 0 -100 -200 2/1 2/11 2/21 3/2 3/12 3/22 4/1 4/11 4/21 5/1 5/11 5/21 5/31 6/10 6/20 6/30 7/10 7/20 7/30 8/9 8/19 8