云康集团(2325.HK)2024年上半年业绩表现乏力,三大核心业务板块收入均出现下滑,期内录得人民币1.3亿元净亏损。主要原因是常规检测服务需求增长不及预期,检测价格受行业竞争加剧影响下滑,以及应收账款减值继续拖累盈利。
行业层面,后疫情时代ICL检测产能相对充足,导致行业竞争加剧,主要ICL上市公司业绩均出现下滑。预计行业价格竞争仍将持续,对多数ICL企业造成影响。
应收账款方面,截至2024年上半年末,公司账上应收账款14亿元,其中账龄1-2年及超过3年的占比分别为50%和2%,预计应收款减值仍将对公司盈利造成较大影响。政策端,国家医保局鼓励通过预付医保基金等措施缓解医疗机构资金压力,或可加快应收回款速度。
研究机构预计公司2024-2026年收入分别为人民币7.2亿、7.5亿和8.1亿元,采用DCF估值得到目标价10.5港元。投资风险包括政策风险和ICL竞争格局加剧。
情景假设方面,悲观情景下目标价为7.0港元,乐观情景下目标价为13.0港元。