风机交付创历史同期新高 双海战略有序推进

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024H1公司营收52.80亿元，同比增长34.88%；归母净利润4.34亿元，同比下降46.92%；扣非归母净利润3.88亿元，同比下降43.23%。毛利率16.59%，环比提升4.82Pct，但较2023H1下降8.02Pct。
• 风机交付：国内陆上风机交付容量3.3GW，同比增加121%，创历史同期新高。风机及配件收入49.17亿元，同比增长68.07%，占总营收93.97%。5MW及以上机组收入42.09亿元，同比增长173.85%。风机业务毛利率15.13%，环比改善6.14Pct，连续两个季度提升。
• 风场业务：风电建设服务收入1.45亿元，同比下降78.55%；发电收入1.28亿元，同比下降50.82%，主要受天气因素影响。在建自建风场规模超2GW，待开发风资源储备较大。

业务进展

• 大兆瓦机组：8.5-11MW平台产品已获批量订单；5-6MW中标内蒙古项目150台10MW机组；15MW陆上风机完成技术开发和试制；海上风电机组SI-23085样机于2024年5月获型式认证。陆上智能风机覆盖3.XMW-11MW，海上智能风机覆盖8MW-16MW。
• 海外布局：完成首个印度项目吊装发电，在印度、东南亚、中东中标多个项目，在谈合同装机容量较大。中亚地区获吉瓦级绿电项目开发权，巴西、阿联酋等地推进产能建设，印度工厂扩产，筹备哈萨克斯坦工厂。

投资建议与风险提示

• 投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为22.90/27.92/31.81亿元，EPS分别为1.90/2.32/2.64元，对应PE分别为12.53/10.28/9.02倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：风电装机不及预期、项目建设不及预期、市场竞争加剧。