2024半年报点评：产能爬坡期影响盈利，ABC有望放量支撑业绩

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024H1公司实现营业收入51.6亿元，同比减少68.2%；归母净利润-17.4亿元，同比由正转负。主要受行业波动导致产品价格下行、销量下降及计提11.7亿元减值准备影响。
• ABC组件放量：ABC组件出货1.6GW，同比增长232%，平均单W收入1.05元/W（不含税），享有市场溢价。但产能爬坡期阶段性影响盈利。
• 产能建设：珠海10GW电池组件配套产能已投产，义乌7.5GW产能基本完成调试，济南一期10GW产线已开工，预计2025H1投产。
• 海外市场：电池片海外销售金额占比达40.3%，较2023年提升27.6个百分点。TOPCon电池片于2024Q2量产出货。

研究结论与建议

• 长期增长潜力：公司BC技术优势领先，ABC产能释放有望支撑长期业绩。预计2024-2026年营业收入分别为188.7/270.1/424.7亿元，归母净利润分别为-10.7/15.2/25.1亿元。
• 投资建议：建议关注。行业竞争加剧、原材料价格波动等风险需注意。

风险提示

• 海外政策变动风险
• 行业竞争加剧
• 原材料价格大幅波动