件量快速增长，成本节降助力单票利润显著提升

申通快递2024年中报显示，公司上半年营业收入215.7亿元，同比增长13.0%，归母净利润4.37亿元，同比增长100.2%。二季度营业收入114.4亿元，同比增长10.6%，归母净利润2.47亿元，同比增长188.9%。

公司件量高速增长，上半年完成快递业务量102.27亿件，同比增长32.47%，市场占有率为12.76%，同比上升0.90个百分点。但由于行业竞争激烈，轻量件占比提升，单票收入有所下降，上半年为2.09元/件，同比下降11.4%，二季度降幅收窄至9.2%。

单票成本节降明显，公司通过加大自动化分拣设备投入、优化路由规划标准、提升直通率和自有运能占比等措施，显著降低了成本。上半年单票核心成本明显下降，二季度节降更为显著。各项费用整体稳定，二季度销售、管理、研发、财务费用率分别为0.38%、1.94%、0.39%、0.50%，同比分别下降0.25pct、上升0.06pct、上升0.09pct、上升0.07pct。

得益于单量快速增长及单位成本显著下行，公司利润实现翻倍增长，单票利润有所提升，二季度单票利润提升至0.044元，同比提高0.024元。

投资建议：预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.5亿元、12.0亿元、15.1亿元。行业旺季逐步到来，在行业“反内卷”政策导向下股价有望受到持续催化，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济下滑，单量增速不及预期，旺季提价不及预期。