港股市场策略周报

2024.8.26-2024.9.1 分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港股市场表现回顾： n本周市场加速反弹，恒生综指、恒生指数和恒生科技指数分别录得涨幅+1.83%/+2.14%/+2.64%。本周港股市场各行业板块多数收涨。本周港股市场“高低切”走势明显。底部的必选消费、地产建筑、医疗保健、可选消费等在本周都录得了不错的涨幅。 n截至本周末，恒生综指的5年PE估值分位点略微上升至18%左右，接近5年均值往下一个标准差的位置，仍在低估区间。 l港股市场基本面与资金面： l基本面：8月中国PMI仍旧表现不佳，分项显示内需继续走弱，价格指数大幅下滑，通缩压力较大。 n港股市场展望： n基本面来看, 8月PMI数据进一步坐实当下内需不振的情况，并且大幅下滑的价格指数预示着通缩压力的加大，当下亟需政策面加力支撑经济回暖。资金面来看，9月降息板上钉钉，近期经济数据支持美国“软着陆”预期升温，港股资金面压力有望进一步缓解。 n当下宏观数据仍承压的情况下，即使近期有明显回调，但我们仍继续看好对银行、电信和公用事业等红利板块的配置；在市场缺乏增量资金和上涨动能的阶段，关注结构性机会，例如汽车、电子、科技、互联网等相对景气板块的配置；另外降息周期下，基本面相对独立的香港本地高息股同样值得关注。2 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n本周市场加速反弹，恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得周涨幅+1.83%/+2.14%/+2.64%。 n市场风格来看，中盘价值风格本周表现较强。 l行业本周走势回顾 n本周港股市场各行业板块多数收涨。 n本周港股市场“高低切”走势明显。底部的必选消费、地产建筑、医疗保健、可选消费等在本周都录得了不错的涨幅。其中必选消费和能源业涨幅超4% n本周仅工业和原材料业收跌，但下跌幅度并不大，都在1%以内。 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2024.8.26-2024.9.1） l周回购数据总汇 n腾讯、快手等中报发布后重启回购，回购市场明显升温。 n市场回购公司数量本周79家，较上周的50家明显上升。 n总回购金额较上周的73.5亿港元略有上升，达到74.4亿港元。 l回购金额前十大公司统计 n本周腾讯控股（0700.HK）排在第一，本周回购50.1亿港元。 n本周汇丰控股（0005.HK）回购9.99亿港元，排在第二。 n本周友邦保险（1299.HK）回购金额排在第三，达到3.1亿港元。 港股市场回购周统计数据（2024.8.26-2024.9.1） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u受腾讯控股、友邦保险和汇丰控股的大幅回购推动，期间回购金额主要集中在金融和信息技术行业。 u其余行业的回购金额较为零散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周可选消费行业回购公司数量最多，有18家公司发起回购。 u医疗保健行业排在第二，都有15家公司进行了回购。 u信息技术行业排在第三，有14家公司进行了回购。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2024.8.26-2024.9.1） 港股通本周前十大净卖出公司（2024.8.26-2024.9.1） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n财政部：地方政府债务风险得到整体缓解隐性债务规模逐步下降。n中央财办韩文秀：优化中央和地方收入划分增加地方自主财力。n中央财办韩文秀：推进消费税征收环节后移并稳步下划地方完善增值税留抵退税政策和抵扣链条。n中央财办韩文秀：合理扩大地方政府专项债券支持范围适当扩大用作资本金的领域、规模、比例。n六部门：严禁没有收益或收益不足的市政基础设施资产违法违规举债不得增加隐性债务。n国家统计局：1—7月份全国规模以上工业企业利润同比增长3.6%。n中国央行：8月29日从公开市场业务一级交易商买入4000亿元特别国债。n央行：继续坚持支持性的货币政策立场研究储备增量政策举措。n央行：2024年二季度末个人住房贷款余额37.79万亿元同比下降2.1%。n8月制造业PMI为49.1，较上月49.4继续下跌，低于市场预期的49.5。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n8月非制造业PMI为50.3，较上月的50.2小幅回升，略高于市场预期的50.1。n商务部消费促进司耿洪洲：进一步扩大汽车消费提前谋划明年接续政策。n五部门发布电动自行车以旧换新实施方案明确补贴标准和方式。n财政部：适度加力、提质增效实施好积极的财政政策着力增强经济持续回升向好态势。n机构：8月百城二手房价格继续下行新建住宅价格同比上涨1.76%。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美联储戴利呼应鲍威尔观点称降息时机已到。n美国7月耐用品订单初值环比增长9.9%，为2020年7月以来最大增幅，预估为增长4.9%，前值由下降6.7%修正为下降6.9%。n路透/益普索最新调查，在美国选民中，特朗普在经济和打击犯罪问题上相对于哈里斯的优势正在削弱。n美联储公布的贴现率会议纪要显示，纽约联邦储备银行和芝加哥联邦储备银行的董事在7月投票赞成降低贴现率。n中美在北京开始举行新一轮战略沟通。中央外办主任王毅27日至28日在北京同美国总统国家安全事务助理沙利文举行新一轮战略沟通，进行了坦诚、实质性、建设性讨论。n美联储博斯蒂克：通胀放缓速度快于预期，失业率上升幅度超出我的预期，这意味着我们应该将降息提前到第三季度。n美国第二季度GDP季调后环比折年率修正值为3%，预估为2.8%，初值为2.8%。n美联储巴尔金表示，通胀有所下降，虽然还没有达成目标，但正在取得进展。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美国7月成屋签约销售指数环比下降5.5%，预期增长0.4%。n美国Q2实际个人消费支出季调后环比折年率修正值为2.9%，预估为2.2%，初值为2.3%。n美国Q2核心PCE物价指数季调后环比折年率修正值为2.8%，预估为2.9%，初值为2.9%。n美国上周首次申领失业救济人数为23.1万人，预估为23.2万人，前值为23.2万人。n美国8月一年期通胀率预期终值2.8%，预期2.9%，前值2.90%。n美国8月密歇根大学消费者信心指数终值67.9，预期68，前值67.8。n美国7月核心PCE物价指数同比上升2.6%，预估为2.7%，前值为2.6%；美国7月核心PCE物价指数环比上升0.2%，预估为0.2%，前值为0.2%。 港股市场周度总结与展望 l基本面：8月中国PMI仍旧表现不佳，分项显示内需继续走弱，价格指数大幅下滑，通缩压力较大。 n8月综合PMI为50.1，较上月的50.2继续回落；8月制造业PMI为49.1，较上月49.4继续下跌，低于市场预期的49.5；8月非制造业PMI为50.3，较上月的50.2小幅回升，略高于市场预期的50.1。n制造业PMI，8月外需有所支撑，但预期后续将边际走弱，内需表现进一步走弱，价格指数大幅下滑，通缩压力较大。非制造业PMI中，建筑业在后续有望迎来好转，但服务业在暑期过后预计将有所承压。 n7月PCE同比+2.5%，增速较前值和市场预期持平。剔除食品和能源价格后，7月美国核心PCE同比+2.6%，较前值持平，略低于市场预期的+2.7%。n7月PCE数据显示当下美国继续处在温和泄通胀阶段，结合近期美国其他良好的经济数据，市场对于“软着陆”预期较高。 n港股市场展望： n基本面来看, 8月PMI数据进一步坐实当下内需不振的情况，并且大幅下滑的价格指数预示着通缩压力的加大，当下亟需政策面加力支撑经济回暖。资金面来看，9月降息板上钉钉，近期经济数据支持美国“软着陆”预期升温，港股资金面压力有望进一步缓解。 n当下宏观数据仍承压的情况下，即使近期有明显回调，但我们仍继续看好对银行、电信和公用事业等红利板块的配置；在市场缺乏增量资金和上涨动能的阶段，关注结构性机会，例如汽车、电子、科技、互联网等相对景气板块的配置；另外降息周期下，基本面相对独立的香港本地高息股同样值得关注。 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司(“浙商国际”)并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。 本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关法规。