长江期货棉纺策略日报

棉纺策略日报 产业服务总部 棉纺团队 2024-9-4 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞 咨询电话：027-65777176 从业编号：F0260331 投资咨询编号：Z0017099黄尚海 咨询电话：027-65777089 从业编号：F0270997 投资咨询编号：Z0002826 联系人： 钟舟 咨询电话：027-65777091 从业编号：F3059360顾振翔 咨询电话：027-65777090 从业编号：F3033495 简要观点 ◆棉花：震荡偏弱 新年度全球棉花供应端预期增产，期末库存连续三年上升，且属于高位水平，需求端较饱和及增长乏力，全球棉花整体供应宽松，目前棉花内外价差较大，内棉无优势压力较大，本年度进口棉数量巨大预计达到309万吨，商业库存去库同比去年缓慢，导致国内供应宽松，下游国内纺织企业纺纱亏损有所缩窄、开机率逐步提升，纱线和坯布库存去化，但消化较慢，内需恢复较慢，外需外销订单改善仍有限。目前棉花已经进入关键生长关键期，9、10需要关注美国和新疆天气。另外进入金九银十纺织旺季，美国纺服批发库存今年去库较顺利，后期仍具备阶段性采购动力，同时也需要关注美国11月大选给中国带来可变性的贸易政策风险。整体看，全球供应充裕，下游需求不旺，市场静待新花上市，棉价震荡偏弱运行。关注天气变化和国外阶段性订单需求带来的反弹机会。底部支撑12000，上方压力14000。 操作上，建议皮棉加工企业对实际库存进行高位套保；纺织用棉企业建议在低估值区域，可以适当采购棉花，由于中长期是看震荡偏弱的，可以采取购买看跌期权进行对冲下跌的风险；投机者短中期建议逢高做空。 ◆PTA：震荡下行 原油方面：OPEC+10月起增产的可能性并未消失，叠加市场对经济和需求的担忧仍存，国际油价下跌。 现货方面：PTA现货价格收跌195至5120元/吨，由于期货下跌幅度 较大，现货均基差收涨17元至2501合约减78元。受商品氛围及基本面驱动均不足，PTA市场现货价格下跌幅度放大，货源供应相对宽松，聚酯观望，零星贸易买盘，现货基差跟随月差被动走强。 供应端：台化120万吨装置检修，PTA开工下滑至83.89%，聚酯开工85.26%综合供需PTA累库继续。 总结，本次下跌，一方面是成本端国际油价下行所致，另一方面国内宏观利多消息落空，大宗商品集体走弱，加之PTA基本面不佳，期现价格顺势下行，预计PTA走势仍将维持弱势。(数据来源：隆众资讯) ◆乙二醇：观望 现货方面：张家港乙二醇收盘价格在4747元/吨,下跌41，华南市场收盘送到价格在4780元/吨,下跌50，美金收盘价格在563美元/吨,下跌5。库存方面：华东主港地区MEG港口库存总量62.02万吨，较上一统计周期去库5.31万吨。终端负荷提升，下游采购积极性回升，且近期港口到港偏少，华东主港整体库存大幅去化。 总结：原油价格下行，成本支撑减弱，需求端有一定好转，短期价格跟随成本波动。 ◆短纤：观望 现货方面：短纤现货价格收跌105至7285。商品气氛不佳、PX-PTA-PF期货延续跌势；叠加部分短纤工厂报价普跌50元/吨，多因素拖累下，今日涤纶短纤现货价格延续跌势。 成本端：PTA现货价格跌195至5120，MEG跌41至4747，折合聚合成本跌180至5968，涤纶短纤基准价跌105至7285，现货加工费空间涨75至1317。 总结：成本端原油价格下行，支撑减弱，目前价格已经处于低估值区间，下方空间有限，短期低位运行。 ◆白糖：逢高试空 国际方面，基本面无明显变化，糖市的主角仍是巴西，巴西中南部生产和出口量维持高位及北半球降雨改善，供给端持续施压糖价。巴西圣保罗火灾影响减弱，ICE期价震荡运行。国内方面，糖市供需矛盾并不突出，期价跟随外盘震荡偏强运行。7月我国进口食糖和糖浆、预混粉分别为同比增加，食糖进口增量明显，国产糖增产预期压力下，市场对后市情绪仍偏空，现货交投延续平淡，贸易商与终端采购积极性不佳，整体成交一般。中长期来看，随着进口糖陆续到港、国产糖增产预期强烈，远期供给压力较大，期价或承压运行。（数据来源：泛糖科技上海钢 联） ◆苹果：暂时观望 陕西产区嘎啦进入后期，剩余货源多以质论价，早熟富士等待上色。山东产区库存果积极进行中秋备货，果农剩余货源好货有限，多以低价货源走货为主；客商货多顺价或让价出售，价格略偏弱；山东早熟华硕、美八等货源走货一般，早熟嘎啦基本收尾。目前山东栖霞晚富士果农一般货0.8-1.3元/斤，走电商为主。客商货80#统货质量略好的2.2-2.4 元/斤，80#一二级好货片红2.7-3元/斤，客商货80#一二级条纹3.5-4.0元/斤；陕西洛川产区库存富士货源70#以上半商品主流成交价格4.0-4.2元/斤，以质论价；洛川产区早熟嘎啦70#以上半商品主流成交 价格3.3-3.7元/斤，70#以上统货3.0-3.3元/斤；产地黄嘎啦陆续上市， 70#以上半商品3.2-3.5元/斤。近期市场低位震荡，主因早熟果价格坚挺，但中期新果价格依然存压，新果大量上市后价格压力较大，建议近期观望。（数据来源：上海钢联中果网） ◆宏观重点信息 美国8月标普全球制造业PMI终值47.9，预期48.1，初值48.0，7月终值49.6。美国8月ISM制造业PMI为47.2，预期47.5，前值46.8。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） 经中美双方商定，美国总统国际气候政策高级顾问波德斯塔将于9月4日至6日访华，与中国气候变化事务特使刘振民共同主持召开“21世纪20年代强化气候行动工作组”第二次会议。双方将就中美工作组下务实合作、各自国内气候政策行动、气候变化多边进程等深入交换意见。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） ◆各品种基本面信息跟踪 棉花： 1.9月3日中国棉花价格指数（CCIndex）价格14927元/吨，较上个交易日下调120元/吨。9月3日棉纱指数 （CYIndexC32S）价格21520元/吨，较上个交易日持平。据郑州商品交易所，2024年9月3日棉花仓单总量8782(-175)张，其中注册仓单8782(-175)张，有效预报0(+0)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所） 2.2024年5月法国服装进口总额为19.02亿美元,同比下降6.83%，环比增加1.07%，其中针织服装进口总额 8.78亿美元，同比减少10.66%，环比增加0.36%；机织服装进口总额10.24亿美元，同比减少3.27%，环比增加1.68%。1-5月法国服装累计进口额为97.188亿美元,同比下降6.05%，其中针织服装累计进口额45.39亿美元，同比下降8.81%；机织服装累计进口额51.79亿美元，同比下降3.48%。（资讯来源：中国棉花信息网） 3.2024年5月份欧盟服装进口总额为150.36亿美元,同比增加6.14%，环比下降5.79%，其中针织服装和机织服装仍保持同比增加，环比减少态势。从数据来看，2024年5月欧盟服装进口总额为近六年同期次高值，针织服装、机织服装进口额同比增幅较上月有所收窄。2024年5月，主要针织进口国及占比为中国(11.9%)、孟加拉国(17.06%)、德国(10.25%);主要机织进口国及占比为中国(11.8%)、德国(10.07%)、孟加拉国(12.28%)。 （资讯来源：中国棉花信息网）PTA: 1.截止8月底，PTA工厂库存在4.37天，较上周+0.32天，较同期-0.02天；整体来看，TA供应较为宽松，买盘情绪谨慎，整体库存呈现升势。（数据来源：隆众资讯） 2.截至8月底，国内PTA周均产能利用率至82.94%，环比+0.09%，同比+0.64%。周内，1套装置重启，1套装置停车。其中，四川能投重启，重庆蓬威停车，个别装置降负，已减停装置延续检修。（数据来源：隆众资讯） 乙二醇： 1.乙二醇总产能利用率57.17%，环比降低0.3%，其中一体化装置产能利用率61.32%，环比降低0.28%；煤制乙二醇产能利用率49.68%，环比降低0.4%。（数据来源：隆众资讯） 2.中国国内乙二醇装置周度产量在34.17万吨，较上周降低0.56%。其中一体化乙二醇产量在23.51万吨，较上周降0.11万吨，环比降低0.45%；煤制乙二醇产量在10.65万吨，较上周降0.08万吨，环比降低0.78%。（数据来源：隆众资讯） 短纤： 1.中国涤纶短纤8月总产量为63.98万吨，较上期减少5.11万吨，环比下跌7.40%。产能利用率平均值为70.95%，环比跌5.66个百分点。月内，三房巷、中磊、新拓及宿迁逸达、恒逸高新、华西等部分装置减产；四川吉兴棉型装置停工；前期厦门翔鹭停车的低熔点装置重启；减停大于重启的情况下，月内供应缩量明显，开工环比下跌。 2.中国涤纶短纤聚合成本平均195至5120，MEG跌41至4747，折合聚合成本跌180至5968，涤纶短纤基准价跌105至7285，现货加工费空间涨75至1317。 白糖： 1.国际糖业组织（ISO）在其最新发布的季度报告中预计2024/25榨季的全球食糖短缺为358万吨，并将2023/24榨季食糖短缺的预测从6月份的295万吨下调至20万吨。（资讯来源：泛糖科技） 2.航运机构Williams发布的数据显示，截至8月28日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为93艘，此前一周为91艘。港口等待装运的食糖数量为391.37万吨（高级原糖数量为377.09万吨），此前一周为383.38万吨，环比增加7.99万吨，增幅2.08%。桑托斯港等待出口的食糖数量为294.82万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为69.42万吨。（资讯来源：泛糖科技） 3.印度食品部8月28日的公告公布了2024年9月的食糖内销配额为235万公吨，环比增加15万公吨，同比减少15万公吨。该配额将从2024年9月1日起生效。据市场专家称，政府的配额分配考虑到了即将到来的节日，预计国内市场将经历约1%的价格波动，但总体保持稳定。（资讯来源：泛糖科技） 苹果： 1.截至2024年8月28日，全国主产区苹果冷库库存量为51.29万吨，库存量较上周减少9.26万吨。走货较上周环比继续加快。（数据来源：上海钢联） 2.2024年7月我国鲜苹果合计出口约6.57万吨（65726705千克），出口金额72126201美元，出口均价1097.37 美元/吨。出口量较6月份环比增幅9.15%，较2023年7月同期增幅65.79%。（数据来源：上海钢联） ◆各品种重要数据跟踪 图1：棉花价格走势图2：棉纱价格走势 资料来源：IFND长江期货资料来源：IFND长江期货 图3：内外棉价差扩大图4：内外棉纱价差扩大 资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货 图5：PTA现货价格走势图6：PTA现货加工费走势 资料来源：隆众资讯长江期货资料来源：隆众资讯长江期货 图7：PTA负荷趋势图图8：聚酯负荷趋势图 资料来源：隆众资讯长江期货资料来源：隆众资讯长江期货 图9：乙二醇本产能利用率周数据趋势图图10：乙二醇港口库存 资料来源：隆众资讯长江期货资料来源：隆众资讯长江期货 图11：白糖仓单数量数据图12：ICE基金原糖持仓数据 资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货 资料来源：上海钢联长江期货资料来源：上海钢联长江期货 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中 的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份