2024年三季报点评：原材料上涨致使业绩下滑，期待募投产能释放与高端产品国产替代：太湖远大（920118）

公司2024年三季报显示，原材料成本上升及外销收入占比下降导致利润承压下滑。具体数据如下：

• 2024Q1-3：营业收入11.96亿元（同比+7.43%），归母净利润0.46亿元（同比-17.66%），扣非归母净利润0.45亿元（同比-15.41%）。
• 2024Q3：营收4.35亿元（同比+13.22%，环比+2.97%），归母净利润0.08亿元（同比-55.51%，环比-65.06%），扣非归母净利润0.08亿元（同比-54.40%，环比-66.21%）。
• 利润率：2024Q1-3销售毛利率9.08%（同比-1.89pct），主要受原材料成本上升、销售单价调整滞后及外销收入占比下降影响。

费用率水平基本稳定，但经营活动现金流承压：

• 2024Q1-3期间费用率分别为销售1.56%、管理1.31%、财务0.56%（同比分别+0.96pct、+1.36pct、+0.50pct）。
• 研发投入增长27.05%，研发费用率提升0.25pct。
• 应收账款4.51亿元（同比+66.96%），导致经营活动现金流净额-3.08亿元（同比-12.08%），预计四季度资金回笼将好转。

公司具备增长潜力：

• 产品：国内少数实现产品系列化生产的企业，涵盖硅烷交联聚乙烯电缆料等多种材料，性能稳定可靠。
• 客户：合作客户覆盖19家中国电线电缆行业最具竞争力企业，市占率在国产企业中居前列，并拥有70家境外客户。
• 募投项目：新增35kV及以下过氧化物可交联电缆料1.2万吨、新能源特种材料3.8万吨产能，计划研发500KV及以下高压超高压技术，募投项目达产后预计贡献营收超9亿元、净利润近7000万元。

盈利预测与投资评级：

• 预测2024-2026年归母净利润分别为0.78/0.90/1.09亿元，对应PE为17.73/15.47/12.78倍。
• 首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：

1. 宏观经济及下游行业波动；
2. 原材料价格波动；
3. 应收账款坏账风险。