汇川技术机构调研纪要

汇川技术机构调研报告 调研日期:2024-08-27 深圳市汇川技术股份有限公司是一家专注于工业自动化控制产品的研发、生产和销售的公司。成立于2003年,汇川技术以“信息层、控制层、驱动层、执行层、传感层”核心技术为核心,专注于工业领域的自动化、数字化、智能化。汇川技术主要服务于高端设备制造商,以拥有自主知识产权的工业自动化控制技术为基础,以快速为客户提供个性化的解决方案为主要经营模式。持续致力于以领先技术推进工业文明,为客户提供更智能、更精准、更前沿的综合产品及解决方案。汇川技术在国内工业自动化控制领域具有较高的地位,是工业自动化控制领域的佼佼者和上市企业,入选“2020胡润中国500强民营企业”,排名第93位,同时拥有苏州、杭州、南京、上海、宁波、长春、香港等30余家分子公司。 2024-08-29 董事、副总裁、董事会秘书宋君恩 2024-08-272024-08-27 业绩说明会进门财经平台 总体参会人员约737人-- 一、经营情况介绍(一)发展回顾 公司在当前的外部环境下,2024年上半年取得了逆势增长的成绩。 2020年至2023年期间,国内新能源等领域投资增加,部分海外供应链受阻,公司通过有效的组织管理和保供保交付的能力,抓住了这一发展机遇。2023年以来,特别是从2023年末开始,光伏、锂电行业投资下滑较多,行业需求低迷,同时工业自动化领域的供应链也在恢复,给公司带来了挑战。 公司近年来,通过培育新的增长点,紧抓结构性机会实现了周期的穿越。公司新能源汽车业务经过多年培育后迎来了收获期;公司通用自动化业务抓住了传统行业的结构性增长机会,实现了市场份额的持续提升;公司也在着力开拓ToG/终端客户领域和广阔的海外市场,为未来的成长奠定基础。 (二)关键财务数据1.营业收入162亿元,同比增长30%。 归母净利润21.2亿元,同比增长2%。主要原因:投资收益与公允价值变动收益的下降,受非经常性损益的影响较大。 扣非归母净利20.7亿,同比增长11%。2.经营性现金流净额18亿,同比增长144%,与净利润规模匹配。 毛利率31.77%,同比下降4.5个百分点,主要原因:毛利率相对较低的新能源汽车业务占比提升;市场竞争加剧带来一定价格压力,但公司通过供应链体系降本与新产品的推出,将毛利率控制在较好水平。 3.公司销售费用、管理费用、研发费用合计30.4亿,同比增长14.7%,低于营业收入增长,整体费用率控制在18.8%。公司继续保持高比例的研发投入,研发费用14.7亿元,研发费用率为9.1%。 (三)业务回顾 通用自动化业务在2024年上半年行业规模下滑,尤其是OEM行业下滑7.3%的背景下,营业收入仍保持了10%的增长,规模约75亿元,优于行业表现;新能源汽车业务营业收入约60亿元,同比增长超100%,远高于约30%的行业增速;智慧电梯业务营业收入约23亿元,下滑约2%,优于行业表现。 1.通用自动化业务:逆势增长 1)通用销售/先进/高端SBU业务较快增长; 2)多产品组合销售; 3)战区模式、渠道为王。 2024年上半年,通用变频器实现销售收入约25亿元,通用伺服系统实现销售收入约60亿元,PLC&HMI实现销售收入约6.9亿元,工 业机器人(含精密机械)实现销售收入约5.8亿元。公司通用伺服系统、低压变频器产品中国市场份额位居第一名;小型PLC产品中国市场份额位居第二名,位列内资品牌第一名;工业机器人产品销量中国市场份额位居第三名,SCARA机器人产品销量中国市场份额位居第一名。公司在各个产品中的市场地位有所提升。 2.新能源汽车业务:持续高增长 1)纯电/插电式/增程式车型放量; 2)客户结构多样化; 3)产品多样化:电驱类、电源类均大批量交付; 4)定点多样化; 5)第五代平台产品预研。 2024年上半年,公司新能源乘用车电机控制器产品中国市场份额排名第二,第三方供应商中排名第一;新能源乘用车电驱总成中国市场份额排名第四;新能源乘用车电机产品中国市场份额排名第五;公司新能源乘用车OBC产品中国市场份额排名第八。3.智慧电梯业务:优于行业表现 1)大配套业务较快增长,控制系统业务稳健增长; 2)后服务市场较快增长; 3)全球化推进。 4.轨道交通业务:突破空白市场 1)积极开拓市域牵引市场; 2)推广智能环控、双向变流、空调控制器、维保等新业务。 5.国际化:海外体系搭建 1)“行业线出海”与“借船出海”; 2)欧洲市场TOP客户批量; 3)国际版产品推出; 4)营业收入9.5亿元,同比增长17%。 6.数字化:深耕三大方向 1)数字装备:更多解决方案; 2)数字能源:落地汽车等行业; 3)数字工厂:批量落地; 4)易用性、应用构建效率提升。 7.能源管理:拓展“发输配用” 1)PCS出货量4GW; 2)第二代工商业全新产品; 3)户用光储产品进入海外。 8.ESG 2024年上半年,公司Sustainalytics评分为23.3(分值越低代表风险越低),再次入选标普《可持续发展年鉴(中国版)》,对上游供应链也推动了可持续发展管理,子公司苏州汇川通过了ISO50001能源管理体系认证。 二、未来展望:高质量增长(一)求变 公司在当前的外部环境下,反思过去管理变革的得失,向内求变,推动管理进入新的阶段。在重团运作方面,公司通过打造解决方案竞争力和完善快速客户响应,升级到2.0阶段;在战区模式方面,公司通过“行业线+”(更高效的行业线运作模式)、“狼狈”计划(解决方案中心 与战区更好协同)来升级战区运作模式,攻坚ToG/终端客户和离散客户;在生态搭建方面,通过品牌生态、产教生态、工程师生态来提升公司品牌影响力;在软件布局方面,推出FA、编译软件、仿真软件等,搭建InoCube数字化平台,补强公司短板。 (二)壮大第四支柱,培养第五支柱 公司通用自动化业务、智慧电梯业务、新能源汽车业务分别为公司三个支柱业务,公司将通过壮大第四支柱、培养第五支柱来实现穿越周期。从潜力市场角度来看,海外市场是一个规模大、毛利高的一个潜力市场,公司可以将业务领域的核心竞争力复制到海外,海外市场将可能成长为公司第四大支柱。从潜力产品角度来看,PLC、工业机器人、储能、高效电机目前已有一定规模,可能成长为公司第四大支柱,另外公司还布局了气动、数字化、视觉、传感器、CNC、精密机械等产品,为未来培育潜力产品。 (三)维持2024年经营目标 营业收入同比增长15%-35%,归属于上市公司股东的净利润同比增长5%-20%。 三、问答环节1、通用自动化业务如何应对光伏锂电行业需求的下滑? 回复:国内光伏锂电行业需求目前来看仍然比较低迷,但同时明年这两个行业的基数会相应减小,低迷的影响就会缓解,如果相关领域投资或出海动作有所提振,则会有正向拉动。 2、通用自动化业务中传统行业的情况? 回复:公司通用自动化业务2024年上半年在纺织、机床、注塑机、空压机、印刷包装、风电、金属制品、工程机械(电动化)、3C、 造纸、电力等传统行业表现较好,带动了通用自动化业务的增长。各个行业的景气度虽然有所波动,但得益于公司抓结构性机会的能力,增长情况比较好。 3、新能源汽车业务未来的预期? 回复:公司新能源汽车业务经过多年投入,2023年首次实现盈利,2024年上半年营收实现100%的增长。虽然新能源汽车目前行 业竞争激烈,但本身前景仍然广阔,渗透率仍在持续提升。公司会通过新产品的导入和精益规模化生产的提升,来提升该业务的盈利水平。4、国际化业务的情况? 回复:国际化是公司重要战略,公司2024年上半年海外收入9.5亿元,主要包括电梯、新能源车和通用自动化领域的业务。公司通用自动化海外业务需要一定的时间积累,尤其是在欧洲等市场。随着公司多产品解决方案的持续出海,未来体量会逐渐壮大。 5、新能源汽车的定点情况? 回复:公司2024年上半年定点车型转化较好,主要是得益于近年来车型定点质量的提升。公司2024年上半年乘用车新增多个海内外客户主流平台项目定点,多合一总成、增程二合一产品、双电机控制器、Gen4.5代电源平台产品、SiC模块等产品均实现定点。 6、工业机器人、储能、高效电机在通用自动化业务的占比?相关产品的增长是否支撑了公司通用自动化2024年上半年的增长? 回复:目前公司相关产品在通用自动化业务中的占比还比较小,虽然增长情况较好,但相应的拉动作用有限。7、当前的竞争环境下公司如何看待通用自动化业务价格压力?如何维持其毛利率? 回复:公司2024年上半年在通用自动化业务承受了一定的价格压力,但低压变频器、伺服系统、PLC的毛利率水平维持较好,部分产品如精密机械、储能等毛利率相对较低,影响整体毛利率水平。公司将通过解决方案迭代和多产品组合的方式,维持较好的毛利率水平。 8、苏州联合动力拟在苏州投资建设新能源汽车零部件生产基地,拟建设的苏州工厂和现有常州基地在定位上是否有差异化的规划? 回复:联合动力拟建设的苏州工厂主要是产能扩建,以满足新能源汽车业务快速增长对于产能的需求。拟建设的生产基地总投入不超过50亿,建设周期不超过5年,根据客户定点到SOP的节奏规划定子、转子、电控、电源、总成等生产车间及配套设施,分期建设。 9、公司上半年研发人员增加较多,公司对于核心人员的团队规模和费用管控如何规划和平衡? 回复:公司要穿越周期,从内部经营角度,会加大力度控制费用。公司通过费用管控,实现了整体费用增长低于收入增长。上半年,公司研发费用、销售费用和管理费用合计同比增长约15%,远低于公司收入增长。 10、公司未来收购的方向? 回复:在收购方面,公司会聚焦海外收购,希望通过海外收购支撑公司的国际化战略落地。公司拓展欧洲市场的策略,主要从研发、销售、生产和投资等方面开展。目前,公司已经在欧洲建立了研发中心,不断拓展办事处,且匈牙利工厂已经开始投产,接下来重点会关注海外收购 。在海外收购标的的选择上,公司会聚焦两个方向:①品牌和规模类收购,即寻找有一定品牌、渠道和成熟管理模式的标的公司,将公司的产品搭载在其平台上进行海外拓展;②软件类、技术类收购,来弥补公司的短板。 11、目前公司新能源汽车业务的体量接近通用自动化业务,未来对新能源汽车业务定位和资源分配计划如何? 回复:从预算角度看,公司新能源汽车、通用自动化等业务具有各自的预算,按预算规划各自推进业务的开展;各个业务的预算合计为公司整体的费用预算。 12、海外业务是公司拓市场的重要战略,今年上半年公司通用自动化海外业务的推进,从研发、生产到销售的各个环节中,哪些环节会受到比较大的制约?公司上半年海外收入约9.5亿,各个业务板块占比如何? 回复:公司上半年海外订单的增长高于海外收入的增长,但由于汇率、运输等原因,导致订单到收入转化率较低。今年上半年海外收入9.5亿,其中,新能源汽车和智慧电梯海外收入各占40%,通用自动化海外收入占比20%。在国际化拓展中,公司尤其关注自动化产品的出海。目前来看,在欧洲市场,公司自动化产品拓展的制约因素主要为:①欧洲市场对产品有功能安全、认证等要求;②品牌:欧洲行业线大 客户对品牌有一定要求。在非欧洲市场,公司自动化产品拓展的制约因素主要是销售渠道和服务体系。因此,公司近几年不断加大海外市场的拓展力度,在产品认证、产品能力提升、全球渠道体系建设和服务网点建设等方面不断完善。 13、公司工业机器人业务进展较快,在拓展工业机器人方面,和传统的变频器、伺服和PLC等产品的销售策略上是否有差异?定量看销售 的工业机器人台套数,SCARA机器人和六关节机器人的占比分别多大? 回复:今年上半年,公司工业机器人业务实现快速增长,销售的机器人台套数中,SCARA机器人占比约70%,六关节机器人占比约30%。 公司工业机器人拓展方面,有几个两点:①大负载六关节机器人开始形成批量销售;②六关节机器人开始切入汽车零部件领域;③SCARA机器人开始在海外市场形成批量销售。工